Die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) hat erneut den Zeitrahmen für Entscheidungen über zwei hochkarätige Kryptowährungs-ETF-Vorschläge verlängert: den Truth Social Bitcoin ETF, der mit der Medien- und politischen Marke des ehemaligen Präsidenten Donald Trump verbunden ist, und die vorgeschlagene Solana-ETF-Umwandlung von Grayscale.
Der Regulierer zitierte die Notwendigkeit, mehr Zeit zu haben, um die Regeländerungen und die weiterreichenden Auswirkungen dieser Produkte auf US-Börsen vollständig zu bewerten.
Laut den neuesten Einreichungen der SEC wurde die Frist für die Entscheidung über den Truth Social Bitcoin ETF auf den 18. September 2025 verschoben, während die Entscheidung über die Umwandlung des Grayscale Solana Trust in einen ETF nun bis zum 10. Oktober 2025 erwartet wird.
Die Verzögerungen fügen sich in eine zunehmende Liste von Krypto-ETF-Anträgen ein, die noch überprüft werden müssen, und spiegeln die vorsichtige, aber sich entwickelnde Herangehensweise der SEC an die Regulierung digitaler Vermögenswerte unter der neuen Verwaltung wider.
Zwei Verzögerungen, eine Botschaft: Krypto-ETFs stehen immer noch vor regulatorischen Hindernissen
Die verzögerten Entscheidungen betonen die methodische Haltung der SEC zum sich schnell entwickelnden Krypto-ETF-Markt. Während die Behörde Spot-Bitcoin-ETFs genehmigt hat und sich gegenüber Altcoin-Produkten offener zu zeigen scheint als in den Vorjahren, zögert sie weiterhin, politisch sensitive oder technisch neuartige Vorschläge zu beschleunigen.
Im Fall des Truth Social Bitcoin ETF sind die politischen Untertöne unvermeidlich. Der Fonds wird von einem Konsortium Trump-naher Finanzinstitutionen unterstützt und soll Investoren Zugang zu Bitcoin durch ein Produkt bieten, das unter Trumps Social-Media-Plattform Truth Social gebrandet ist. Der ETF-Antrag wurde ursprünglich im Juni 2025 eingereicht, nur Wochen nach dem erneuten Auftauchen von Trumps Krypto-Agenda im republikanischen Parteiprogramm.
Der Grayscale Solana ETF hingegen stellt eine technische Umwandlung eines bestehenden Solana Trust in einen Spot-ETF dar - ähnlich der Strategie, die Grayscale in diesem Jahr erfolgreich für seinen Bitcoin Trust angewendet hat. Der Solana Trust existiert seit 2021 und hat aufgrund der steigenden institutionellen Nachfrage nach Layer 1-Assets außerhalb von Ethereum wieder Interesse geweckt.
Trotz klarer Nachfragesignale sagte die SEC in beiden Fällen, dass „es angemessen ist, einen längeren Zeitraum für die Entscheidungsfindung zu nutzen“, unter Berufung auf die komplexen regulatorischen Fragen und Marktauswirkungsüberlegungen.
Regulatorischer Kontext: Neue Gesichter, alte Vorsicht
Seit Januar 2025 hat die SEC bedeutende Veränderungen in der Führung und Haltung der Politik erlebt. Die Ernennung von Paul Atkins - einem bekannten Krypto-Befürworter - zum Vorsitzenden der Kommission unter Präsident Trump markierte einen symbolischen Wechsel von der historisch oppositionellen Haltung der Behörde gegenüber digitalen Vermögenswerten. Mehrere prominente Krypto-Skeptiker, darunter die Kommissare Caroline Crenshaw und Allison Herren Lee, haben die Behörde verlassen.
Diese Neubesetzung, kombiniert mit der Genehmigung mehrerer Spot-Bitcoin-ETFs Anfang des Jahres, nährte zunächst die Hoffnung auf einen schnelleren Genehmigungszyklus für Krypto-basierte Fonds. Die Kommission arbeitet jedoch weiterhin innerhalb eines rechtlichen Rahmens, der durch den Securities Exchange Act von 1934 geprägt ist, der ihr bis zu 180 Tage Zeit gibt, um auf vorgeschlagene Regeländerungen zu reagieren - ein Zeitfenster, das unter bestimmten Umständen weiter verlängert werden kann.
Diese rechtliche Flexibilität hat es der SEC ermöglicht, routinemäßig Entscheidungen über Krypto-ETFs zu verzögern, während sie Feedback sammelt, Marktstabilitätsrisiken analysiert und sich ändernde Anlegerschutzmaßnahmen überwacht.
Der Truth Social Bitcoin ETF: Politik trifft auf Finanzen
Der Truth Social Bitcoin ETF, vielleicht das umstrittenste der anhängigen Krypto-Produkte, ist mehr als nur ein Finanzinstrument - es ist ein politisch aufgeladenes Vehikel. Der ETF würde hauptsächlich in Spot-Bitcoin und Bitcoin-Futures-Kontrakte investieren, ähnlich wie andere Fonds, die Anfang 2025 genehmigt wurden. Seine Markenbildung und die vorgeschlagenen Verbindungen zur Trump Media & Technology Group (TMTG) und dem breiteren "Truth+"-Krypto-Ökosystem haben ihn zu einem Zankapfel in regulatorischen und medialen Kreisen gemacht.
Laut öffentlichen Dokumenten enthält der ETF-Vorschlag Formulierungen, die den Fonds mit „digitaler Vermögensfreiheit“ und „amerikanischer finanzieller Souveränität“ in Verbindung bringen - Themen, die mit Trumps pro-krypto-Rhetorik auf dem Wahlkampfpfad übereinstimmen.
Kritiker argumentieren, dass dies Bedenken hinsichtlich Interessenkonflikten aufwerfen könnte, insbesondere angesichts von Trumps politischem Einfluss und der Möglichkeit, dass die Krypto-Regulierung zu einem Kampagnenthema wird. Unterstützer behaupten jedoch, dass der Truth Social ETF ein neues Paradigma im politischen-finanziellen Engagement darstellt - wo digitale Vermögenswerte eine Rolle bei der Gestaltung politischer Identitäten und öffentlicher Investitionsstrategien spielen.
Ungeachtet der Meinungen scheint der Weg zur Genehmigung des ETFs politisch komplexer als technisch herausfordernd zu sein.
Grayscale Solana ETF: Ein konventionellerer Testfall
Im Gegensatz zum Truth Social ETF basiert der Grayscale Solana ETF-Vorschlag auf Präzedenzfällen. Grayscale erhielt Anfang 2025 die Genehmigung zur Umwandlung seines Bitcoin Trust in einen Spot-ETF, nachdem er einen jahrelangen Rechtsstreit mit der SEC gewonnen hatte, der in einem wegweisenden Bundesgerichtsurteil endete. Seitdem hat das Unternehmen seine ETF-Ambitionen auf Ethereum und Solana ausgeweitet.
Die Aufnahme von Solana spiegelt das wachsende institutionelle Interesse an Layer-1-Netzwerken außerhalb von Ethereum wider. Laut Daten von CoinShares verzeichneten Solana-basierte ETPs im Juli Zuflüsse von über 300 Millionen Dollar, was Solana nach Ethereum zum zweithäufigsten Altcoin-ETF-Kandidaten macht.
Dennoch stellt Solana einzigartige Herausforderungen dar. Seine hohe Durchsatzkapazität und niedrigen Gebühren haben zu Vorwürfen der Zentralisierung geführt, insbesondere aufgrund eines relativ kleinen Validator-Sets. Die SEC überlegt möglicherweise, ob Solanas Netzwerkstruktur und Governance-Modell zusätzliche Risiken für den Anlegerschutz darstellen, die angegangen werden müssen.
Breiteres ETF-Pipeline: Weitere Verzögerungen wahrscheinlich
Die jüngste Verzögerung der SEC fügt sich in eine vollgepackte Warteschlange von Krypto-ETFs ein, die auf Entscheidungen warten. Zu den ausstehenden Vorschlägen gehören:
- Ein Bitwise-Multi-Asset-Fonds, der Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP und Cardano verfolgt.
- Ein XRP ETF, unterstützt von Galaxy Digital und Hashdex.
- Ein Dogecoin ETF von VanEck.
- Vorgeschlagene In-kind-Rücknahmemodelle für bestehende Fonds, einschließlich der Bitcoin- und Ethereum-ETFs von Bitwise.
Die Kommission hat auch Entscheidungen über Rücknahmemodelle für Spot-ETFs Anfang dieses Monats verzögert, ein technisches Schlüsselmerkmal, das die Liquidität und Kursermittlung erheblich beeinflussen könnte.
Obwohl einige Analysten glauben, dass die SEC letztendlich viele dieser Vorschläge genehmigen wird, könnte das Genehmigungstempo ungleichmäßig bleiben - besonders für politisch sensitive oder technologisch neuartige Produkte.
Marktreaktion und Branchenantwort
Der Kryptomarkt reagierte vorsichtig auf die Verzögerungen, wobei sowohl Bitcoin als auch Solana am Montag seitwärts handelten. TRUTH, das Utility Token, das mit dem Truth Social-Ökosystem verbunden ist, verzeichnete amid Spekulationen, dass regulatorische Verzögerungen die breitere Truth+ Finanzinitiative beeinflussen könnten, einen leichten Rückgang von 2,3 %.
Branchenführer reagierten mit Frustration, aber nicht überrascht. "Verzögerungen sind Teil des Spiels", sagte Craig Salm, Chief Legal Officer bei Grayscale. „Wir haben dies schon bei GBTC erlebt und sind zuversichtlich in die langfristige Stärke unserer Einreichung.“
Unterdessen erneuerte die Digital Chamber of Commerce ihren Aufruf zu einem vereinfachten ETF-Überprüfungsverfahren und warnte davor, dass „regulatorische Arbitrage“ Innovation und Kapital ins Ausland treiben könnte, wenn die USA weiterhin bei der Genehmigung von Krypto-Fonds zögern.
Schlussgedanken
Die Entscheidung der SEC, sowohl den Truth Social Bitcoin ETF als auch den Grayscale Solana ETF zu verzögern, unterstreicht das heikle Gleichgewicht, das die Regulierungsbehörden bewältigen müssen, wenn sie einen sich schnell entwickelnden Finanzsektor überwachen, der sowohl mit Marktinnovationen als auch politischer Ideologie verbunden ist.
Während ETF-Antragsteller und Investoren im September und Oktober auf endgültige Entscheidungen warten, ist die breitere Botschaft der Kommission klar: Krypto-ETFs könnten hier bleiben, aber die Genehmigung wird nur zu den Bedingungen der SEC - nicht zu denen des Marktes kommen.