Die ersten US-amerikanischen Spot-ETFs für Solana, Hedera und Litecoin begannen am Dienstag an der New York Stock Exchange und Nasdaq zu handeln, was eine bahnbrechende Erweiterung der regulierten Kryptowährungs-Investitionsmöglichkeiten über Bitcoin und Ethereum hinaus markiert — und das trotz des anhaltenden Shutdowns der US-Regierung, der die Securities and Exchange Commission weitgehend außer Betrieb gesetzt hat.
Wenn das frühe Momentum anhält und sich historische Muster wiederholen, könnte allein der Solana-ETF in den ersten 12 bis 18 Monaten des Handels über $3 Milliarden anziehen, so Projektionen von James Seyffart, ETF-Analyst bei Bloomberg Intelligence. Die Entwicklung stellt die bedeutendste Erweiterung des Zugangs zu Krypto-ETFs seit der Einführung von Spot-Bitcoin- und Ethereum-Produkten im Jahr 2024 dar.
Der Solana Staking ETF (BSOL) von Bitwise debütierte an der New York Stock Exchange mit einem Handelsvolumen von $10 Millionen in den ersten 30 Minuten, laut Eric Balchunas von Bloomberg Intelligence. In der Zwischenzeit verzeichnete am Nasdaq der Hedera ETF (HBR) von Canary Capital $4 Millionen und sein Litecoin ETF (LTCC) $400,000 in den frühen Handelsaktivitäten.
Balchunas prognostizierte, dass BSOL bis zum Ende des Tages ein Gesamtvolumen von etwa $52 Millionen erreichen würde, wobei HBR und LTCC voraussichtlich $8 Millionen bzw. $7 Millionen erreichen würden. Während diese Zahlen im Vergleich zum beeindruckenden Debüt von Bitcoin verblassen, betonten Marktbeobachter, dass der Start für Altcoin-Produkte einen bedeutenden Erfolg darstellt.
„Ein guter Vergleichsrahmen ist, die Größe von Solana in Relation zu Bitcoin und Ethereum zu betrachten“, erklärte Seyffart. „Die Marktkapitalisierung von Solana beträgt 5% von Bitcoin und 22% von Ethereum. Wenn sie mit den Flüssen Schritt halten, die wir bei ETH- und BTC-ETFs im relativen Verhältnis gesehen haben, würde das wie $3+ Milliarden an Flüssen über die ersten 12 bis 18 Monate bedeuten.“
Kontext: Bitcoin und Ethereum setzen hohe Maßstäbe
Die Projektionen basieren auf dem außergewöhnlichen Erfolg früherer Kryptowährungs-ETF-Starts. Als die Spot-Bitcoin-ETFs im Januar 2024 debütierten, zogen sie an ihrem ersten Tag über etwa $655 Millionen an Nettomittelzuflüssen aus mehreren Anbietern an, wobei die Handelsvolumina Milliarden von Dollar erreichten.
Die Spot-Ethereum-ETFs, die im Juli 2024 gestartet sind, verzeichneten am ersten Tag Nettozuflüsse von $106,7 Millionen, mit über 1 Milliarde Dollar kumuliertem Handelsvolumen. Während diese Zahlen ungefähr 16-24% der Bitcoin-Debützahlen ausmachten, charakterisierten Analysten den Ethereum-Start dennoch als sehr erfolgreich im Vergleich zu traditionellen ETF-Standards.
Die Altcoin-Starts am Dienstag wiesen zunächst nur einen Emittenten pro Asset auf, wobei die Umwandlung des Grayscale Solana Trusts in das ETF-Format geplant ist, am Mittwoch mit dem Handel zu beginnen. Dieses gestaffelte Rollout unterscheidet sich von den zeitgleichen Multi-Emittenten-Starts, die sowohl Bitcoin- als auch Ethereum-ETF-Starts prägten.
Ein technischer Weg durch regulatorisches Limbo
Die Starts erfolgten durch einen ungewöhnlichen regulatorischen Pfad inmitten des anhaltenden Shutdowns der US-Regierung, der die SEC-Mitarbeiter daran hinderte, neue Anmeldungen aktiv zu überprüfen. Dennoch nutzten die Fonds die automatische Wirksamkeitsvorschrift des Securities Act von 1933 aus, die es ermöglicht, dass S-1-Registrierungsanmeldungen automatisch nach 20 Tagen wirksam werden, wenn kein verzögernder Änderungsantrag eingereicht wird.
Die Produkte sind unter Sektion 1933 strukturiert, im Gegensatz zum Investment Company Act von 1940 — ein regulatorisches Framework, das häufig für rohstoffbasierte ETFs verwendet wird. Diese '33-Act-Struktur erfordert keinen Vorstand und keine tägliche Portfoliodisclosure, was es zu einem stromlinienförmigen Format für Einzelfonds-Kryptowährungsfonds macht.
Fox Business-Journalistin Eleanor Terrett bestätigte, dass die Emittenten spezifische Sprache in ihre Anmeldungen aufgenommen hatten, die eine automatische Wirksamkeit ermöglicht, was ihnen ermöglichte, mit den Listings fortzufahren, selbst während Regierungsoperationen ausgesetzt blieben. Sowohl NYSE als auch Nasdaq zertifizierten die notwendigen 8-A-Anmeldungen unter dem Securities Exchange Act von 1934 und vervollständigten die regulatorischen Anforderungen für den Börsenhandel.
Bitwise führt mit wettbewerbsfähiger Gebührenstruktur
Bitwise's BSOL differenziert sich durch eine aggressive Gebührenstrategie und Staking-Integration. Der Fonds erhebt eine Managementgebühr von 0,20% — vom Unternehmen als eine der niedrigsten im Raum beschrieben — verzichtet jedoch für die ersten drei Monate oder bis die Vermögenswerte 1 Milliarde Dollar erreichen, je nachdem, was zuerst eintritt, vollständig auf Gebühren.
Kritisch setzt sich BSOL zum Ziel, 100% seiner SOL-Bestände zu staken über Bitwise Onchain Solutions, betrieben von Validator Helius. Diese Staking-Integration zielt auf die Teilnahme an Solanas rund 7% jährlichen durchschnittlichen Staking-Belohnungen ab — eine Funktion, die bei Bitcoin fehlt und bei den anfänglichen Ethereum-ETF-Produkten nicht vorhanden war.
„Anleger mögen Wachstumspotenzial, und Anleger mögen Staking-Belohnungen“, sagte Bitwise CEO Hunter Horsley. „BSOL bietet kostengünstigen Zugang zu beiden. Wir sind begeistert, hochwertigen Zugang zu einer der am weitesten verbreiteten Blockchains im Kryptobereich zu schaffen: Solana.“
Die Staking-Komponente geht auf eine der Hauptkritiken an den früheren Ethereum-ETFs ein, bei denen das Fehlen von Staking-Funktionalität viele institutionelle Investoren enttäuschte, die es gewohnt sind, Erträge auf ihre Bestände zu erzielen. Indem Bitwise das Staking von Anfang an einbezieht, positioniert es BSOL als ein umfassenderes Produkt, das sowohl Preissteigerungen als auch Protokollbelohnungen erfasst.
Kleinere Marktkapitalisierungen deuten auf niedrigere Zuflusserwartungen hin
Während Seyffarts Projektion von $3+ Milliarden für Solana bullisch erscheint, deutet seine Analyse auf deutlich niedrigere Zahlen für Hedera und Litecoin hin, basierend auf ihren relativen Marktkapitalisierungen. „Die Marktkapitalisierung von HBAR beträgt etwa 8% der von Solana, während Litecoin 7% von Solana ausmacht,“ bemerkte Seyffart. „Wahrscheinlich wird es viel kleiner sein. Nochmals, die Zeit wird es zeigen.“
Mit derselben proportionalen Analyse, die die Solana-Projektion erstellte, könnte HBAR potenziell 240-300 Millionen Dollar über 12-18 Monate anziehen, während Litecoin möglicherweise 210-250 Millionen Dollar sehen könnte — vorausgesetzt, sie verfolgen ETF-Flussmuster, die proportional zu ihren Marktkapitalisierungen sind.
Steven McClurg, CEO von Canary Capital, beschrieb das Litecoin-Debüt als „einen weiteren Meilenstein in diesem bedeutenden Jahr für die Kryptoindustrie“ und stellte fest, dass „Litecoin eine nachgewiesene Erfolgsbilanz in Bezug auf Sicherheit und Zuverlässigkeit mit bedeutenden Unternehmensanwendungen aufweist.“
CoinDesk Indices liefern die Preisbenchmarks für sowohl HBR als auch LTCC und etablieren die Referenzsätze, die gewährleisten, dass die ETFs ihre zugrunde liegenden Assets genau verfolgen. Beide Fonds halten ihre jeweiligen Kryptowährungen direkt über qualifizierte Verwahrer wie Coinbase Custody und BitGo.
Breitere Implikationen für die Krypto-Marktstruktur
Der erfolgreiche Start von Altcoin-ETFs repräsentiert mehr als nur neue Investitionsvehikel — er signalisiert einen grundlegenden Wandel darin, wie institutionelles Kapital auf Kryptowährungsmärkte zugreifen kann. Die Erweiterung über Bitcoin und Ethereum hinaus erkennt an, dass Blockchain-Netzwerke, die unterschiedlichen Zwecken und Ökosystemen dienen, eine Darstellung in traditionellen Finanzmärkten verdienen.
Marktbeobachter stellen fest, dass der relative Erfolg oder Misserfolg dieser Produkte wahrscheinlich die Zulassungsaussichten für andere noch ausstehende Altcoin-ETF-Anträge beeinflussen wird. Mehrere Emittenten haben für Spot-XRP-ETFs Anträge gestellt, wobei Bloomberg-Analysten Berichten zufolge eine 98%ige Wahrscheinlichkeit für eine Genehmigung zuweisen. Weitere Anträge für Dogecoin, Polkadot und andere bedeutende Kryptowährungen sind anhängig.
Die gestaffelte Art dieser Genehmigungen — mit Solana, Hedera und Litecoin vor anderen Assets fortfahrend — scheint getrieben durch eine Kombination aus Anmeldedaten, regulatorischer Klarheit und den technischen Eigenschaften und Dezentralisierungsprofilen der Netzwerke.
„2025 war ein Wendepunkt für Krypto“, bemerkte Horsley. „Endlich ist es... Content: schnell als eine etablierte alternative Assetklasse anerkannt zu werden. Der Start von BSOL heute ist ein weiterer Meilenstein, der den Investoren die Tür öffnet, an einer der am weitesten verbreiteten und am schnellsten wachsenden Technologieplattformen in diesem Bereich teilzunehmen."
Abschließende Gedanken
Da sich Grayscale's Solana Trust für die Umwandlung am Mittwoch eingeplant hat, wird sich die Wettbewerbslandschaft für Solana-Exposure sofort erweitern. Grayscale bringt Markenerkennung und eine bestehende Investorenbasis mit, die seit Jahren als geschlossener Trust operiert, obwohl die Umwandlung wahrscheinlich zu einigen Abflüssen führen wird, da frühe Investoren, die Aktien zu Prämien oder Rabatten hielten, ihre Positionen verlassen.
Das Muster der Umwandlungen, die anfängliche Abflüsse auslösen, bevor sie sich stabilisieren, spielte sich sowohl bei Bitcoins GBTC als auch Ethereums ETHE ab, welche in der ersten Woche des Spot-Ethereum-ETFs über 1,5 Milliarden US-Dollar an Nettoabflüssen erlebten. Abgesehen von diesen umwandlungsbedingten Abflüssen zeigten neue ETF-Produkte jedoch durchweg eine starke institutionelle Nachfrage.
Mehrere andere Emittenten, darunter VanEck, 21Shares, Franklin Templeton, und zusätzliche Produkte von Grayscale, haben Anträge gestellt oder beabsichtigen, Anträge für Solana-, Hedera- und Litecoin-ETFs zu stellen. Die eventual wettbewerbslandschaft könnte 5-10 Produkte pro Asset umfassen und so die Bitcoin- und Ethereum-Märkte widerspiegeln.
Für Investoren bleibt die entscheidende Frage, ob Altcoin-ETFs auch nur einen Bruchteil des außergewöhnlichen Erfolges von Bitcoin replizieren können. BlackRocks IBIT hat im Jahr 2024 über 37 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten angesammelt, was es zum drittgrößten ETF-Launch in der Geschichte macht und ein beispielloses institutionelles Interesse an Kryptowährungsexposure demonstriert.
Mit fortlaufendem Handel werden Marktteilnehmer nicht nur Volumen- und Flussdaten beobachten, sondern auch die Preiseffekte auf die zugrunde liegenden Token, Änderungen in den institutionellen Besitzmustern und ob die ETF-Hülle erfolgreich Kapital anzieht, das sonst nicht durch direkte Tokenkäufe in Kryptomärkte fließen würde.
Der Start dieser Produkte während eines Regierungsstillstandes fügt der Geschichte der Kryptomärkte eine ungewöhnliche Randnotiz hinzu – und zeigt, wie technische Bestimmungen im Wertpapiergesetz Marktinnovationen ermöglichen können, selbst wenn die Regulierungsbehörden selbst nicht operativ sind.