El director de Inversiones de Bitwise, Matt Hougan, sostuvo el martes que la actual caída del mercado cripto, en la que Bitcoin (BTC) ha perdido un 49% desde su máximo cercano a los 4,4 billones de dólares en capitalización total, es fundamentalmente más saludable que los mercados bajistas de 2018 y 2022 gracias a una infraestructura más sólida, un entorno regulatorio favorable y la aparición de trillion-dollar stablecoin y tokenization markets.
Qué pasó: el CIO de Bitwise compara ciclos
Hougan dijo que quienes comparan la actual caída con ciclos anteriores «no recuerdan 2018 o 2022». En 2018, señaló, Bitcoin cotizaba a 3.000 dólares y Ethereum (ETH) era «una “computadora global” sin aplicaciones y con rendimiento limitado», mientras que 2022 trajo «un colapso total del mercado y un regulador que quería sacarnos del negocio».
El mercado actual tiene «stablecoins camino a 3 billones de dólares, tokenización camino a 200 billones, un clima regulatorio positivo y mejores tokenomics», dijo Hougan. Señaló a BlackRock y Apollo construyendo sobre DeFi, la presencia de ETF y «las crecientes preocupaciones sobre la moneda fiduciaria» como otras diferencias.
Las cifras respaldan una corrección menos severa. Los mercados cayeron un 88% en 2018 y alrededor de un 73% en 2022 desde los máximos de ciclo hasta los suelos de mercado bajista, en comparación con el actual descenso del 49% desde justo por debajo de 4,4 billones de dólares en octubre hasta 2,23 billones el 6 de febrero. The Kobeissi Letter describió el colapso de FTX en 2022 como «oscuro» y 2018 como un momento de «sentimiento de casi extinción cripto».
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Por qué importa: se pone a prueba la convicción a largo plazo
Glassnode informó que la caída de Bitcoin a 60.000 dólares el 6 de febrero «impuso una presión psicológica drástica sobre las “manos de diamante” comparable al colapso de LUNA (LUNA) de mayo de 2022». La firma de analítica on-chain dijo que la media móvil exponencial de siete días del SOPR de los tenedores a largo plazo cayó por debajo de 1 tras operar por encima durante uno o dos años, lo que significa que «los tenedores a largo plazo realizaron pérdidas significativas, un cambio de convicción poco común que suele verse en etapas más profundas de los mercados bajistas».
El fundador de Alphractal, Joao Wedson, ofreció una visión más matizada el lunes, señalando que el beneficio/pérdida no realizado neto (Net Unrealized Profit/Loss) de los tenedores a largo plazo se sitúa en 0,36, «lo que significa que los tenedores a largo plazo siguen, en promedio, en beneficios».
Cuando esa métrica se vuelve negativa, «significa que incluso los participantes con mayor convicción mantienen pérdidas no realizadas», lo que históricamente «marca la fase de máxima depresión del mercado», dijo. Wedson añadió que en ciclos anteriores «esta fue la fase final antes del inicio de un nuevo mercado alcista», pero señaló que el mercado aún no ha llegado a ese punto.
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