Canary Funds a positionné son fonds négocié en bourse suivant XRP pour commencer à être négocié le 13 novembre, en utilisant un mécanisme réglementaire qui retire le contrôle direct de la Securities and Exchange Commission sur le calendrier de lancement. La société a supprimé une disposition retardatrice standard de ses documents d'enregistrement, permettant au fonds de devenir effectif automatiquement après une période d'attente de 20 jours, sauf si les régulateurs interviennent activement. L'approbation de la cotation par le Nasdaq reste le dernier obstacle.
Ce qu'il faut savoir :
- Canary Funds a retiré l'« amendement retardateur » de son dépôt S-1, déclenchant un compte à rebours de 20 jours automatiques qui pourrait rendre son ETF XRP effectif le 13 novembre sans nécessiter l'approbation explicite de la SEC.
- La stratégie reflète l'approche utilisée pour lancer des ETFs spot pour Solana, Hedera et Litecoin pendant la fermeture du gouvernement, exploitant une fenêtre statutaire lorsque l'examen réglementaire normal est restreint.
- Le dépôt de XRP manque de l'engagement itératif du personnel de la SEC qui a précédé l'approbation de Solana, créant une incertitude quant à savoir si les régulateurs autoriseront la progression de l'efficacité automatique.
La stratégie de dépôt contourne le processus d'examen traditionnel
La déclaration d'enregistrement S-1 mise à jour de Canary n'inclut plus l'amendement retardateur qui donne typiquement à la SEC le pouvoir discrétionnaire sur le timing de l'approbation. Eleanor Terrett, animatrice de Crypto In America, a rapporté que ce changement déclenche le début de la période statutaire. L'enregistrement devient effectif automatiquement après 20 jours, sauf si la SEC émet un ordre d'arrêt ou demande des révisions supplémentaires.
La date cible du 13 novembre suppose que le Nasdaq approuve le dépôt du Formulaire 8-A, qui autorise le fonds à être coté et négocié sur la bourse.
Cette autorisation de la bourse représente la dernière exigence opérationnelle. Si les deux conditions sont remplies et que la SEC n'intervient pas, le fonds pourrait devenir le premier ETF spot XRP américain à atteindre le marché.
Ce n'est pas une approche non testée.
Bitwise et Canary ont utilisé la même période d'attente statutaire plus tôt cette semaine pour lancer des ETFs crypto spot suivant Solana, Hedera et Litecoin. Ces fonds ont été lancés pendant la fermeture du gouvernement fédéral, lorsque le dialogue réglementaire standard était effectivement suspendu. Terrett a noté que les deux entreprises « se sont appuyées sur la période d'attente de 20 jours pour entrer en Bourse pendant la fermeture », capitalisant sur un moment où la revue de va-et-vient était limitée.
L'incertitude réglementaire obscurcit le calendrier de lancement
La fermeture du gouvernement reste une variable. Terrett a averti que « la réouverture du gouvernement pourrait affecter le timing, le déplaçant potentiellement vers le haut si le dépôt est complet et que la SEC est satisfaite, ou vers le bas si le personnel propose des commentaires supplémentaires. » La date du 13 novembre pourrait changer dans les deux sens en fonction de la rapidité avec laquelle le personnel de la SEC se réengage et s'il pousse à des changements dans les documents d'enregistrement.
Le président de la SEC, Paul Atkins, a offert un soutien indirect à la stratégie.
Bien qu'il n'ait pas abordé les ETFs crypto spécifiquement, Atkins a déclaré qu'il « était heureux de voir des entreprises comme MapLight utiliser la période d'attente statutaire de 20 jours pour entrer en Bourse pendant la fermeture. » Terrett a qualifié ce commentaire de significatif car il suggère que l'agence reconnaît la légitimité de l'utilisation de l'horloge statutaire plutôt que de négocier un calendrier avec le personnel.
XRP fait face à des circonstances différentes de Solana.
Eric Balchunas, analyste senior des ETFs chez Bloomberg, a observé que « les documents de XRP n'avaient pas les mêmes allers-retours avec la SEC que ceux de Solana », ajoutant « que c'était une des raisons pour lesquelles les émetteurs se sentaient prêts. » Les dépôts de Solana avaient subi un engagement itératif avec le personnel de la SEC avant la fermeture, donnant aux émetteurs confiance dans leur documentation. Le fonds XRP de Canary teste le processus avec un dialogue réglementaire moins visible.
Le résultat est binaire. Si Nasdaq valide le Formulaire 8-A et que la SEC permet à la période de 20 jours d'expirer sans imposer de nouveaux commentaires, le fonds XRP commence à être négocié le 13 novembre. Si la SEC intervient avec des commentaires supplémentaires sur le S-1 ou fait pression sur la cotation de la bourse, cela indiquerait que la Commission tolère l'efficacité automatique pour certains actifs numériques, mais pas pour XRP.
Comprendre le cadre réglementaire
Le formulaire S-1 est une déclaration d'enregistrement requise pour les offres de titres, contenant des informations détaillées sur la structure, les risques et les opérations du fonds. Les entreprises incluent typiquement un amendement retardateur dans leurs dépôts S-1, qui empêche l'enregistrement de devenir automatiquement effectif et donne à la SEC le contrôle du timing de l'approbation. En supprimant cette disposition, Canary a déclenché la période d'attente statutaire de 20 jours prévue par le Securities Act de 1933.
Le formulaire 8-A est un dépôt séparé requis pour enregistrer une classe de titres en vertu du Securities Exchange Act de 1934. Ce formulaire permet au titre d'être coté et négocié sur une bourse nationale comme le Nasdaq. La bourse doit approuver cette candidature de cotation indépendamment de l'examen par la SEC de l'enregistrement S-1 sous-jacent.
Réflexions de clôture
Canary Funds tente de lancer le premier ETF spot XRP américain via une voie statutaire qui limite le contrôle discrétionnaire de la SEC sur le timing, suivant le même mécanisme utilisé pour les fonds récents Solana, Hedera et Litecoin. La date de lancement du 13 novembre dépend de l'approbation du Nasdaq et de la décision de la SEC d'intervenir ou non pendant la période d'efficacité automatique, créant une incertitude quant à savoir si les régulateurs traiteront le XRP de manière similaire à d'autres actifs numériques qui ont franchi cette étape.