Le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, prévoit que Circle Internet Financial pourrait atteindre une valorisation de 75 milliards de dollars d’ici 2030, alors même que l’action de l’émetteur de stablecoins a chuté de 22 % mardi après la fuite d’un projet de CLARITY Act that would ban passive yield on stablecoin holdings.
Chute de l’action Circle
L’action Circle est tombée à 98 $ après la publication d’informations selon lesquelles une nouvelle version du projet du Senate Banking Committee interdirait aux plateformes d’offrir un rendement sur les stablecoins.
L’interdiction couvrirait à la fois les paiements d’intérêts directs et les récompenses structurées pour ressembler à des dépôts bancaires. Elle s’appliquerait aux plateformes d’échange, aux courtiers et aux services affiliés.
Dans sa note hebdomadaire, Hougan called la vente « exagérée ».
Il soutient que la dernière version du CLARITY Act ne modifie pas son scénario de base pour Circle. Les revenus d’intérêts, écrit‑il, n’ont pas été le principal moteur de la croissance des stablecoins : la plupart des détenteurs de USDC (USDC) ne perçoivent aujourd’hui aucun rendement.
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La projection de 75 milliards de Hougan
Hougan cite un rapport de Citigroup prévoyant que le marché des stablecoins atteindra 1,9 billion de dollars d’ici 2030 dans un scénario de base, ou 4 billions dans un scénario haussier. USDC détient actuellement 25 % du marché global des stablecoins mais représente more than 80% of the regulated segment — une part que Hougan s’attend à voir augmenter à mesure que les banques et les grandes entreprises adoptent des jetons régulés émis on‑shore.
Du côté des revenus, Circle earns environ 4 % d’intérêts sur les 80 milliards de dollars adossant l’USDC.
L’entreprise en reverse environ 60 % à des partenaires de distribution comme Coinbase, conservant un taux de prélèvement net de 1,6 %. Hougan prévoit que ce taux tombera à 0,8 % d’ici 2030 à mesure que la concurrence s’intensifiera.
En utilisant ce qu’il qualifie « d’hypothèses prudentes » sur la taille du marché, la part de Circle et la compression des marges, Hougan conclut que la société pourrait atteindre « 75 milliards de dollars d’ici 2030 — même avec les inquiétudes récentes autour du CLARITY Act ».
Il souligne également que les stablecoins se développent grâce à la commodité plutôt qu’au rendement, en rappelant que les comptes d’épargne et courants offrent en moyenne seulement 0,60 % et 0,07 % respectivement.
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