Les institutions reclassifient le risque crypto comme une opportunité porteuse de rendement plutôt qu'une menace systémique, réorientant le capital vers les ETF de staking Solana malgré 1,14 milliard de dollars de liquidations sur le marché en raison d'une vente déclenchée après la réduction du taux de 25 points de base de la Réserve fédérale et des commentaires faucons du président Jerome Powell.
Cette transition s'est matérialisée le 29 octobre, alors que les ETF Bitcoin ont enregistré une sortie de 470 millions de dollars, menée par les sorties de 164 millions de dollars de Fidelity et de 144 millions de dollars d'ARK, tandis que les ETF d'Ethereum ont perdu 81 millions de dollars.
En revanche, l'ETF Solana Staking de Bitwise (BSOL) a capté entre 46,5 et 72 millions de dollars lors de ses deux premiers jours, atteignant 285 millions de dollars d'actifs sous gestion et 76 % de domination sur le marché parmi les lancements d'altcoins.
Bitwise a acquis 246 950 jetons SOL, évalués à environ 48 millions de dollars, soulignant l'ampleur immédiate de l'ETF.
Ce comportement diverge nettement des schémas traditionnels de fuite vers la qualité, où les investisseurs cherchent refuge dans la liquidité, les Bons du Trésor ou l'or lors d'un désendettement. Au lieu de cela, les institutions ont vu l'événement de liquidation, faisant partie d'une élimination de 19,16 milliards de dollars du 10 octobre qui a effacé les positions à effet de levier de 1,6 million de traders, comme un mouvement de capitulation des détaillants, et non une contagion justifiant de larges sorties du crypto.
Parlant avec Yellow News, Marcin Kazmierczak, co-fondateur de RedStone, a décrit l'épisode comme une «recalibration du risque institutionnel».
Il a noté que 16,7 milliards des pertes de 19,1 milliards de dollars provenaient de positions longues de détail, permettant aux institutions de conserver Bitcoin et Ethereum avec des baisses de -11 % à -12 % par rapport aux plus hauts tout en entrant dans Solana à des niveaux réduits.
« Les institutions classent désormais les crashs provoqués par la volatilité de manière différente des ruptures structurelles », a déclaré Kazmierczak.
Les protocoles DeFi comme Aave ont traité 180 millions de dollars de ventes sans échec, a-t-il ajouté, validant la résilience au stress de l'infrastructure et plaçant Solana comme une « alternative avec conviction, porteuse de rendement par rapport à la fuite vers la sécurité. »
Vivien Lin, responsable produit chez BingX, a fait écho à cette évolution de la taxonomie, encadrant les entrées comme un « retour au risque pour un rendement » plutôt qu'une réduction du risque.
« Pour les institutions, la 'qualité' dans le crypto s'étend désormais au-delà de Bitcoin pour inclure les L1 de grande capitalisation avec un débit élevé et une demande transactionnelle réelle évidente, et des produits avec flux de trésorerie ou rendement attaché, emballés dans un ETF conforme », a expliqué Lin.
L'ajustement de Solana, renforcé par la rationalisation des inscriptions d'ETF de crypto au comptant par la SEC de septembre à octobre 2025, positionne les rendements de staking (environ 7 % APY) comme un « carry trade dans un véhicule réglementé », a-t-elle dit, plutôt qu'une exposition spéculative aux altcoins.
Cette reclassification s'aligne avec les données de 2025 montrant des allocations institutionnelles à travers des actifs liquides, renversant la narrative du « Bitcoin uniquement » de 2024.
Les inscriptions NYSE et Nasdaq pour quatre nouveaux ETF au comptant, y compris Bitwise Solana, Canary Capital Litecoin et HBAR, et Grayscale Solana Trust, ont commencé à être cotées dès le 30 octobre, signalant une clearance réglementaire sous l'administration Trump et le président entrant de la SEC Paul Atkins.
Kazmierczak a attribué le pivot à trois piliers : la clarté réglementaire permettant la diversification au-delà des « refuges sûrs » Bitcoin et Ethereum ; la capacité de 65 000 transactions par seconde de Solana, 20 fois le débit post-Merge d'Ethereum, comme une « différenciation de l'infrastructure » ; et l'appel du revenu passif du staking pour les fonds de pension.
Il a estimé le changement comme « 60 % de maturation, une véritable diversification vers une infrastructure fonctionnelle et 40 % de FOMO, poursuivant l'élan vers des noms que les institutions ne comprennent pas fondamentalement. »
Un test clé, a-t-il dit, est de savoir si les avoirs persistent à travers une chute de Solana à 150 $ ou déclenchent des ventes de panique à 120 $.
Nicolai Sondergaard, analyste de recherche chez Nansen, a renforcé le prisme de la maturation, citant la prolifération mondiale d'ETF, les réglementations transmarché et les entrants de la finance traditionnelle comme preuve.
« Tout actif est plus susceptible d'être inclus... étant donné que la performance des prix se passe bien », a-t-il dit, rejetant le pur FOMO. Les entrées de Solana, bien qu'en retard sur Bitcoin et Ethereum, représentent « une tentative d'entrer/tester lentement les eaux des jetons... relativement non touchées comparé à l'ETH et BTC d'une perspective tradfi. »
La projection de JPMorgan de 14 milliards de dollars d'entrées pour les ETF Solana et XRP, soit environ la moitié des 35 milliards de dollars de collecte de Bitcoins ETF lors de leur première année, ou 13 % de leur pic de 108 milliards de dollars d'actifs sous gestion, souligne les enjeux.
Les analystes de Bernstein prévoient que les ETFs Bitcoin doubleront pour atteindre 70 milliards de dollars en 2025, mais les flux Solana/XRP font face à un « obstacle structurel » en tant que substitution de positions existantes, selon Kazmierczak. Il projette 70-80 % en tant que rotations des allocations Bitcoin/Ethereum, informé par l'exode de 21 milliards de dollars de Grayscale et les réallocations des conseillers, avec 20-30 % en tant que nouveau capital.
Cela contraste avec le lancement de Bitcoin en 2024, où la nouveauté réglementaire a conduit à des entrées ; la barre est plus haute pour Solana, avec comme objectif la « substitution institutionnelle, pas l'expansion. »
Cais Manai, co-fondateur et responsable produit chez TEN Protocol, a offert une scission plus optimiste, estimant l'argent frais à 50-75 % si la stabilisation mondiale et les signaux accommodants de la Fed persistent.
« Si l'incertitude macro persiste, les flux peuvent provenir davantage de la rotation », a-t-il averti, mais a ajouté que le nouveau capital institutionnel pourrait rivaliser avec les augmentations post-cycle NFT.
Gavin, PDG et fondateur de TEN, a noté un « changement dans le sentiment réglementaire » exposant des stratégies pré-planifiées, bien que les équipes de risque exigent des améliorations en matière de confidentialité, d'auditabilité et de fiabilité.
Lin a également déclaré que le crypto a mûri en une « classe d'actifs multi-facteurs », avec Bitcoin comme « jambe premium monétaire », Ethereum pour « l'infrastructure et le rendement », et Solana pour « son haut débit et rendements de staking ».
Les institutions « façonnent leur exposition » à travers celles-ci, a-t-elle dit, traitant les tokens de grande capitalisation comme des « secteurs » semblables à la diversification des matières premières.
Les analystes de Bitfinex ont contextualisé la volatilité d'octobre, affirmant que le pic de 126 198 $ de Bitcoin le 6 octobre, une chute de 14 % à 105 000 $ à la mi-mois au milieu de 25 milliards de dollars de liquidations en raison des tarifs chinois et de l'expiration des options, et la reprise à 113 000 $, comme un « réinitialisation dans le cycle haussier. »
Solana a mené les gagnants avec des rendements mensuels de 12 %, contre 3 % pour Bitcoin et 4 % pour Ethereum. Les métriques on-chain montrent une accumulation, avec des soldes d'échange à des plus bas de plusieurs années et 97 % de l'offre en profit. Pour novembre, le cas de base de Bitfinex envisage Bitcoin à 105 000 $-140 000 $, avec 10-15 milliards de dollars d'entrées totales d'ETF possibles au milieu de l'assouplissement de la Fed et de la force saisonnière.
« La demande structurelle devrait dominer si les entrées d'ETF et l'accumulation en chaîne continuent », ont-ils écrit, la résilience de Solana à travers les baisses affirmant sa viabilité institutionnelle.