Une nouvelle proposition du fondateur de Binance, Changpeng “CZ” Zhao, a ravivé les discussions sur la manière dont les échanges décentralisés (DEX) peuvent mieux protéger les traders contre le front-running, les attaques par valeur extractible maximale (MEV) et les liquidations forcées. L'idée de CZ : un DEX de type “dark pool” pour les perpétuels qui cache les trades et les points de liquidation au public jusqu'au règlement.
Le concept, partagé par Zhao dans un article du 26 mai sur X, appelle à s'éloigner de la transparence totale typique de la plupart des DEX. Bien que l'ouverture ait longtemps été considérée comme une force fondamentale de la finance décentralisée (DeFi), les critiques disent qu'elle profite de plus en plus aux robots d'exploitation et aux acteurs hostiles plutôt qu'aux vrais traders - surtout sur les plateformes de futures perpétuelles où la visibilité des positions peut inviter à la manipulation.
« J'ai toujours été perplexe face au fait que tout le monde puisse voir vos ordres en temps réel sur un DEX. Le problème est pire sur un DEX perpétuel où il y a des liquidations », a écrit Zhao.
Contrairement aux plateformes centralisées (CEX), les DEX perpétuels publient souvent toutes les trades en attente, l'activité des portefeuilles et les niveaux de marge sur la chaîne, exposant les traders à des attaques ciblées.
Cette visibilité rend les DEX perpétuels des cibles attrayantes pour les robots MEV, qui scannent les mempools pour des opportunités rentables. Ces robots peuvent réordonner les transactions, devancer de grosses trades ou forcer des liquidations en poussant les prix des actifs suffisamment pour franchir les seuils de marge des utilisateurs avec effet de levier. Le résultat est non seulement une distorsion du marché mais aussi une hausse du slippage, un prix pire et des pertes substantielles pour les utilisateurs.
Zhao a souligné que même les traders ayant un capital important peuvent être vulnérables : « Même si vous avez un milliard de dollars, d'autres peuvent se liguer contre vous. »
DEX perpétuel de type Dark Pool: Ce que suggère CZ
La solution proposée par Zhao s'inspire du concept traditionnel de finance des “dark pools” - des lieux où de grosses transactions peuvent être exécutées en privé pour éviter l'impact sur le marché. Traduit dans l'espace DeFi, cela signifierait un DEX perpétuel décentralisé préservant la confidentialité qui dissimule les flux d'ordres et les données de liquidation en utilisant des techniques cryptographiques.
Plus précisément, Zhao a suggéré l'intégration de preuves à divulgation nulle de connaissance (ZKP) ou d'autres formes de chiffrement sur la chaîne pour retarder la visibilité publique des transactions jusqu'après le règlement.
Un tel design réduirait la surface d'attaque pour les stratégies MEV tout en maintenant le contrôle non-custodial et la vérification sur chaîne - une exigence cruciale pour tout système décentralisé.
Exigences techniques et défis
Les experts s'accordent à dire que le modèle a du potentiel, mais disent que son exécution exigera une architecture sans confiance, un support multi-chaînes et une infrastructure décentralisée.
Kadan Stadelmann, CTO de Komodo Platform, a souligné la nécessité de « swaps atomiques » et de contrats appellés Hash Time-Locked Contracts (HTLCs) - une classe de contrats intelligents qui permettent aux trades inter-chaînes de se régler uniquement si des conditions préalablement définies sont remplies. Ces outils sont fondamentaux pour construire des échanges non-custodials qui supportent plusieurs actifs sans intermédiaires centraux.
« Une telle solution doit être sans confiance, non-custodiale, inter-chaînes et sûre », a déclaré Stadelmann. « La caractéristique non-custodiale, par exemple, favorise la confidentialité. »
Annu Shekhawat, responsable de l'écosystème du projet de disponibilité des données Avail, a également approuvé l'idée, la qualifiant de « cas convaincant pour la prochaine frontière de l'infrastructure DeFi. » Elle a noté que les DEX d'aujourd'hui offrent une transparence au détriment de la sécurité utilisateur : « Les carnets d'ordres liés aux portefeuilles et les points de liquidation prévisibles rendent les plateformes d'aujourd'hui idéales pour les robots mais dangereuses pour les traders sérieux. »
DeFi privé
L'appel à l'action de Zhao intervient alors que la DeFi lutte pour attirer le capital institutionnel tout en préservant son ethos décentralisé. L'infrastructure préservant la confidentialité est un obstacle majeur. Les institutions hésitent à déployer de grosses sommes sur des plateformes où leurs positions peuvent être suivies et exploitées en temps réel.
Un DEX perpétuel avec des transactions chiffrées et des niveaux de liquidation cachés pourrait répondre à ces préoccupations, créant une fondation pour une DeFi de niveau institutionnel. Cela marquerait également un départ de l'ethos de transparence radicale qui a initialement défini les systèmes de blockchain - rappelant des compromis similaires discutés dans le contexte des rollups privés, des solutions de confidentialité de couche-2 et de l'informatique confidentielle.
La question de savoir si un tel DEX serait conforme aux cadres réglementaires émergents reste ouverte. Dans des juridictions comme l'UE ou les États-Unis, les règles de transparence financière et de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) pourraient entrer en conflit avec les modèles de chiffrement complet, même si ces plateformes sont entièrement décentralisées.
Focus sur la confidentialité et la défense MEV
L'idée survient également dans un contexte plus large de protocoles DeFi et de projets d'infrastructure tentant de limiter les dégâts causés par le MEV et le front-running.
Des projets comme Flashbots, MEV-Blocker et Shielded Pools explorent déjà des moyens d'obscurcir les flux d'ordres ou de créer des mécanismes de séquençage équitables. Plusieurs nouveaux réseaux L2 et chaînes d'applications intègrent maintenant la protection native contre le MEV au niveau du protocole. Cependant, la plupart de ces solutions sont à des stades précoces ou restent spécifiques au trading au comptant, pas aux produits à effet de levier comme les perpétuels.
La suggestion de Zhao étend ce débat sur la confidentialité aux perpétuels - un espace particulièrement sensible aux risques liés à la transparence. Bien que de nombreux membres de la communauté DeFi aient soulevé des idées similaires auparavant, le signal de CZ pourrait accélérer le développement en attirant l'attention des développeurs, des investisseurs et des market makers.
Réflexions finales
Zhao, qui a démissionné de son poste de PDG de Binance en 2023 à la suite d'une affaire majeure d'application de la loi aux États-Unis, a invité les développeurs à le contacter via ReachMe.io, une plateforme de paiement pour message qu'il a lancée pour gérer les communications entrantes.
Bien que Zhao n'ait pas indiqué de plans pour construire l'échange lui-même, le post peut être interprété comme une forme de mise en libre accès d'une idée - défiant la communauté DeFi au sens large de construire une architecture d'échange plus privée et sans confiance depuis la base.
Cependant, les défis ne manquent pas : développer un système qui maintient à la fois la confidentialité et la vérification sur la chaîne, évite d'introduire un risque de garde et supporte plusieurs actifs sans compromettre la décentralisation reste une tâche technique complexe.
Mais face aux inquiétudes croissantes concernant le comportement prédateur sur la chaîne et l'intérêt institutionnel croissant, le besoin de nouvelles couches de confidentialité dans la DeFi devient de plus en plus pressant. Que le post de CZ mène à une nouvelle génération de DEX perpétuels - ou rouvre simplement un vieux débat - reste à voir.