Un cadre supérieur de la société d'investissement VanEck a publiquement remis en question l'utilité fondamentale de XRP et de son registre sous-jacent, déclenchant un débat renouvelé sur la proposition de valeur de la cryptomonnaie alors même qu'un fonds négocié en bourse nouvellement lancé suivant le jeton a enregistré le lancement le plus fort de tous les ETF cette année.
À savoir :
- Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques de VanEck, a questionné si les développeurs construisent effectivement sur le XRP Ledger et si le jeton capte de la valeur économique de l'activité du réseau
- L'ETF spot XRP de Canary Capital a généré environ 58 millions de dollars de volume de négociation le premier jour le 13 novembre, surpassant tous les autres lancements d'ETF en 2025
- Le débat a mis en évidence les divisions persistantes sur le rôle de XRP en tant que jeton utilitaire pour les paiements transfrontaliers ou principalement comme actif de valeur spéculatif
Un cadre de VanEck remet en question les affirmations sur l'activité des développeurs
Matthew Sigel a ouvert sa critique sur X avec un sarcasme pointu dirigé vers les supporters de XRP.
"Chers maximalistes de XRP, je ne comprendrai peut-être jamais ce que fait réellement votre 'blockchain', mais je respecterai toujours la passion nécessaire pour prétendre que cela fait quelque chose", a-t-il écrit. La publication a marqué le début d'un fil plus large remettant en question la pertinence technique du réseau.
Sigel a ensuite posé ce qu'il a appelé une question authentique sur l'engagement des développeurs.
"Un développeur s'est-il déjà réveillé en disant : 'Il est temps de construire… sur XRP'?" demanda-t-il, demandant des exemples spécifiques.
Quelques heures plus tard, il a noté n'avoir reçu aucune réponse substantielle au défi.
L'échange s'est intensifié lorsque les supporters ont pointé Ondo Finance lançant son fonds du Trésor tokenisé OUSG sur le XRP Ledger comme preuve d'un développement actif. Sigel a orienté son argumentation vers les économies des jetons, en questionnant si une telle activité crée de la valeur pour les détenteurs de XRP. "Je ne suis pas au courant de toute capture de frais, partage de revenus, brûlure ou lien économique", a-t-il déclaré.
La discussion a également abordé les controverses entourant la direction de Ripple. Lorsqu'un commentateur a noté sarcastiquement que XRP "a financé une entreprise entière pour rien et a fait sortir quelques milliardaires", Sigel a fait référence au soutien financier d'un co-fondateur de Ripple à la campagne "Change the Code" de Greenpeace.
Cette initiative visait à faire pression sur le réseau de Bitcoin pour qu'il s'éloigne de la preuve de travail, un mouvement qui divise les communautés de cryptomonnaies depuis des années.
Sigel a établi des contrastes entre XRP et Bitcoin lorsqu'il défendait ce dernier contre les affirmations de pure spéculation.
Il a cité l'adoption institutionnelle par les fonds d'universités et les fonds souverains, ainsi que les opérations minières soutenues par les gouvernements dans 12 pays. "Je ne vous empêche pas" d'investir dans XRP, a-t-il ajouté, mais a présenté Bitcoin comme ayant une intégration réelle et démontrable avec l'infrastructure énergétique.
Un lancement d'ETF fort contredit les préoccupations d'utilité
La critique publique s'est déroulée dans un contexte d'intérêt de marché robuste pour l'exposition à XRP par le biais de produits financiers traditionnels. L'ETF spot de Canary Capital, négocié sous le ticker XRPC, a commencé ses opérations le 13 novembre avec environ 58 millions de dollars de volume de la première journée. Le fonds a traité 26 millions de dollars au cours de sa première heure de négociation seulement.
Ces chiffres ont positionné XRPC comme le lancement d'ETF le plus fort de l'année, dépassant de peu la performance de lancement de l'ETF Solana de Bitwise.
Le nouveau fonds le plus proche accusait plus de 20 millions de dollars d'activité le jour de l'ouverture. La forte demande institutionnelle est en tension avec les questions de Sigel sur les moteurs de valeur fondamentaux pour le jeton.
Vibhu Norby de la Solana Foundation est entré dans la conversation avec une évaluation plus mesurée. Il a caractérisé XRP comme "une pièce de valeur refuge similaire à Bitcoin avec des frais moins chers enveloppée dans 13 ans de mythologie des paiements". Norby a noté que bien que le XRP Ledger voit peu d'activité de transaction par rapport aux plateformes de contrats intelligents, cette limitation ne sape pas nécessairement sa proposition de valeur — similaire aux faibles comptes de transaction de Bitcoin par rapport à Ethereum ou à d'autres réseaux.
Comprendre les modèles de valorisation des cryptomonnaies
Le débat touche des questions fondamentales sur la façon dont les actifs numériques acquièrent de la valeur.
Les jetons utilitaires traditionnels sont conçus pour capturer l'activité économique par des mécanismes comme les frais de transaction, les arrangements de partage des revenus, ou les brûlures de jeton qui réduisent l'offre. Les actifs de valeur refuge comme Bitcoin tirent leur valeur principalement de la rareté, de la sécurité et des effets de réseau plutôt que des flux de trésorerie ou des liens économiques directs.
Les plateformes de contrats intelligents telles que Ethereum génèrent des frais à partir de l'activité computationnelle, créant une valeur économique mesurable qui afflue vers les validateurs du réseau. Les réseaux axés sur les paiements sont confrontés à différents défis pour démontrer leur utilité, en particulier lorsque des récits concurrents sur la rapidité et l'efficacité des coûts se heurtent à des questions sur l'adoption réelle et l'intérêt des développeurs.
La position du XRP Ledger entre ces catégories — commercialisé pour les paiements mais fonctionnant principalement comme un actif spéculatif — crée des tensions continues sur les marchés des cryptomonnaies. Les lancements d'ETF fournissent une mesure de l'intérêt des investisseurs, mais ne valident pas nécessairement les revendications sur l'utilité technologique sous-jacente ou la durabilité économique à long terme.
Réflexions finales
Le questionnement public par VanEck des moteurs de valeur fondamentaux de XRP met en lumière l'incertitude persistante sur le cas d'utilisation réel du jeton, même si les produits institutionnels suivant son prix attirent une forte demande initiale. La tension entre la performance robuste des ETF et le scepticisme concernant l'activité des développeurs souligne les défis plus larges rencontrés pour valoriser les actifs de cryptomonnaie au-delà de l'intérêt commercial spéculatif.