Saham Strategy mengalami penurunan signifikan. Saham turun 11% setelah Bitcoin mengalami penurunan harga terbaru.
Perusahaan, yang sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy, melihat sahamnya ditutup pada $250 menurut Yahoo Finance. Ini mewakili penurunan 55% dari puncaknya yang pernah dicapai pada November 2024.
Penurunan drastis ini memicu spekulasi pasar tentang kemungkinan Strategy terpaksa melikuidasi kepemilikan Bitcoin yang substansial. Firma analisis keuangan The Kobeissi Letter membahas kekhawatiran ini dalam laporan terbaru.
"Likuidasi paksa MSTR tidak sepenuhnya mustahil. Namun, sangat tidak mungkin. Diperlukan situasi 'mayday' untuk terjadi," kata laporan tersebut.
The Kobeissi Letter menjelaskan bahwa model bisnis Strategy berpusat pada penggalangan modal daripada menjual Bitcoin. Perusahaan mendanai pembelian kriptonya dengan menerbitkan surat utang konversi dengan bunga 0% dan menjual saham baru pada harga premium. Pendekatan ini memungkinkan Strategy menghindari likuidasi aset bahkan selama penurunan pasar sebelumnya.
Angka terkini menunjukkan Strategy memegang sekitar $43,4 miliar dalam bentuk Bitcoin dengan utang sekitar $8,2 miliar, menghasilkan rasio leverage sekitar 19%. Sebagian besar utang ini terdiri dari surat utang konversi dengan harga konversi di bawah harga saham saat ini dan jatuh tempo yang mencapai 2028 dan seterusnya. Struktur ini memberikan fleksibilitas keuangan yang cukup besar bagi perusahaan.
Namun, The Kobeissi Letter mencatat bahwa kapasitas penggalangan modal Strategy tidak tak terbatas. "Dalam situasi di mana kewajiban mereka naik jauh lebih tinggi daripada aset mereka, kemampuan ini bisa memburuk," analisis memperingatkan. Meskipun ini tidak secara otomatis memicu likuidasi, itu bisa membatasi opsi keuangan perusahaan.
Untuk terjadinya likuidasi sebenarnya, The Kobeissi Letter menjelaskan bahwa pemungutan suara pemegang saham atau kebangkrutan perusahaan diperlukan terlebih dahulu. Skenario ini tampaknya tidak mungkin mengingat Michael Saylor memegang 46,8% kekuatan suara, secara efektif menghalangi langkah-langkah seperti itu tanpa persetujuannya.
Saylor secara konsisten mendukung potensi pertumbuhan jangka panjang Bitcoin. Perusahaan memperkuat posisi ini minggu lalu dengan menambahkan 20.356 Bitcoin ke portofolionya.
The Kobeissi Letter mengidentifikasi periode risiko nyata sebagai pasca-2027, ketika obligasi konversi Strategy mulai jatuh tempo. Jika harga Bitcoin turun lebih dari 50% dan tetap tertahan, perusahaan bisa menghadapi kesulitan dalam refinancing atau melunasi kewajiban utangnya.
"Mempertahankan kepercayaan investor akan menjadi krusial bagi MSTR dalam menghadapi penurunan," simpul publikasi tersebut. Meskipun likuidasi segera tampaknya tidak mungkin, risiko jangka panjang terkait volatilitas Bitcoin dan struktur utang Strategy tetap menjadi perhatian signifikan bagi investor.
Penafian: Informasi yang disediakan dalam artikel ini adalah untuk tujuan pendidikan saja dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat keuangan atau hukum. Selalu lakukan riset Anda sendiri atau berkonsultasi dengan profesional saat berurusan dengan aset kripto.