Bank besar Wall Street semakin memperkuat prediksi bahwa dolar AS akan melemah secara substansial dalam tahun mendatang, didorong oleh pemotongan suku bunga Federal Reserve yang diantisipasi, pertumbuhan ekonomi yang melambat, dan ketidakpastian di sekitar kebijakan perdagangan dan pajak Presiden Donald Trump. Morgan Stanley memprediksikan greenback akan turun sekitar 9% ke level yang tidak terlihat sejak pandemi Covid-19 pada pertengahan 2026, sementara lembaga keuangan besar lainnya juga memiliki sentimen pesimis serupa.
Apa yang Perlu Diketahui:
- Morgan Stanley memprediksi Indeks Dolar AS akan turun 9% ke 91 tahun depan di tengah banyak tantangan ekonomi
- JPMorgan dan Goldman Sachs memberikan pandangan pesimis, mengutip ketegangan perdagangan dan kemungkinan perubahan kebijakan pajak
- Dolar sudah menurun terhadap semua mata uang utama, dengan aktivitas pabrik menurun selama tiga bulan berturut-turut
Pasar Mata Uang Bereaksi terhadap Ketidakpastian Kebijakan
Penurunan dolar dipercepat pada hari Senin ketika ketegangan perdagangan global meningkat. Data aktivitas pabrik menunjukkan manufaktur AS menyusut selama tiga bulan berturut-turut di bulan Mei. Indeks Bloomberg Dollar Spot turun 0,6% mendekati level intraday terlemah sejak 2023.
Data posisi mata uang mengungkapkan posisi pendek terhadap dolar tetap mendekati level tertinggi sejak 2023, meskipun para ahli strategi mencatat pesimisme belum mencapai level ekstrem. Ini menunjukkan tekanan turun tambahan dapat muncul. "Kami berpikir narasi jangka menengah tentang dolar yang lebih lemah sedang terbentuk," kata Aroop Chatterjee, seorang ahli strategi di Wells Fargo di New York.
Investor internasional menilai kembali eksposur aset AS mereka di tengah ketidakpastian kebijakan. Matthew Hornbach, kepala strategi makro global di Morgan Stanley, menjelaskan bahwa investor asing meningkatkan rasio lindung nilai pada posisi dolar mereka. Posisi defensif ini kemungkinan akan berkontribusi pada tekanan turun pada mata uang selama 12 bulan ke depan.
Kebijakan Federal Reserve Mendorong Ekspektasi
Analisis Morgan Stanley berpusat pada pergantian kebijakan Federal Reserve yang diharapkan. Bank memperkirakan imbal hasil 10 tahun Treasury AS akan mencapai 4% pada akhir tahun sebelum menurun tajam pada 2026. Mereka memperkirakan The Fed akan memberikan penurunan suku bunga sebesar 175 basis poin saat kondisi ekonomi memburuk.
Para ahli strategi JPMorgan yang dipimpin oleh Meera Chandan memperkuat pandangan negatif terhadap dolar minggu lalu. Sebaliknya, mereka merekomendasikan posisi di yen Jepang, euro, dan dolar Australia, dengan harapan mata uang ini akan mendapat keuntungan dari melemahnya dolar saat investor global mencari alternatif.
Euro sudah merespons pergantian sentimen ini. Ia naik ke level tertinggi lima minggu sebesar $1,1450 pada hari Senin. Morgan Stanley melihat euro berpotensi mencapai $1,25 tahun depan seiring aset Eropa menjadi lebih menarik dibandingkan investasi AS.
Mata Uang Alternatif Mendapatkan Tanah
Para ahli strategi mata uang mengidentifikasi beberapa penerima manfaat dari melemahnya dolar. Pound Inggris dapat naik dari sekitar $1,35 menjadi $1,45, didukung oleh perbedaan suku bunga yang lebih tinggi dan risiko ketegangan perdagangan yang lebih rendah dibandingkan dengan AS. Yen Jepang, yang melonjak 1% pada hari Senin diperdagangkan di 142,54 per dolar, dapat menguat menjadi 130 menurut para analis Morgan Stanley.
Dolar Australia juga naik 1% karena komoditas dan mata uang pasar berkembang mendapatkan manfaat dari berkurangnya kekuatan dolar. Posisi franc Swiss juga disukai karena investor mencari alternatif perlindungan selain aset yang berdenominasi dolar.
Skylar Montgomery Koning, seorang ahli strategi mata uang di Barclays, mencatat bahwa "hambatan bagi dolar bisa datang dalam bentuk melemahnya pasar obligasi lebih lanjut, peningkatan perang dagang, data AS yang lebih lembut." Faktor-faktor ini berkumpul untuk menciptakan tekanan berkelanjutan pada greenback.
Kekhawatiran Kebijakan Pajak Meningkat
Para analis Goldman Sachs menyoroti risiko tambahan dari kemungkinan perubahan kebijakan pajak AS. Tersembunyi dalam undang-undang pajak dan pengeluaran Trump adalah ketentuan untuk pajak yang lebih tinggi pada pendapatan pasif yang diperoleh oleh investor asing. Langkah-langkah ini menargetkan bunga dan dividen dari aset Amerika yang berpotensi bernilai triliunan dolar.
Ketentuan pajak, meski terbatas dalam penerapannya, dapat mempercepat kekhawatiran investor asing tentang risiko aset AS. Para ahli strategi Goldman Sachs Kamakshya Trivedi dan Michael Cahill memperingatkan bahwa langkah seperti itu "akan memperburuk kekhawatiran tentang risiko investasi AS, saat para investor sudah melihat pergeseran korelasi lintas aset sebagai alasan untuk mencari diversifikasi yang lebih besar dari aset AS."
Model Goldman Sachs yang terpisah menunjukkan dolar sekitar 15% overvalued, menunjukkan ruang substansial untuk penurunan lebih lanjut. Bank mengharapkan koreksi ini akan didorong oleh realokasi dan penetapan harga aset global saat investor mengurangi eksposur AS.
Data Ekonomi Mempengaruhi Pandangan
Indikator pasar tenaga kerja yang dijadwalkan dirilis minggu ini, termasuk laporan pekerjaan Mei, akan memberikan wawasan penting tentang arah kebijakan Federal Reserve. Investor mengamati metrik ini dengan cermat untuk mengetahui sinyal tentang keputusan suku bunga di masa depan dan implikasinya pada kekuatan dolar.
Negosiasi perdagangan antara China dan AS menambah lapisan ketidakpastian lainnya. Kedua negara saling menuduh telah melanggar kesepakatan yang dicapai bulan lalu. Setiap peningkatan ketegangan perdagangan dapat mempercepat pelemahan dolar saat investor global mencari alternatif dari pasar AS.
Paresh Upadhyaya di Pioneer Investments memperkirakan penurunan 10% pada indikator dolar Bloomberg selama 12 bulan ke depan. Dia mengutip "penurunan keunggulan pertumbuhan AS, implementasi kebijakan yang tidak merata oleh pemerintahan AS, arus portofolio yang terus-menerus keluar" sebagai faktor kunci yang menekan mata uang tersebut.
Pemikiran Penutup
Bank-bank utama Wall Street telah mencapai konsensus bahwa dolar menghadapi tantangan yang signifikan dalam tahun mendatang, dengan prediksi penurunan sebesar 9% dari Morgan Stanley yang mewakili prediksi paling spesifik. Kombinasi dari pemotongan suku bunga Federal Reserve yang diantisipasi, ketidakpastian kebijakan perdagangan, dan perubahan pajak potensial pada investasi asing menciptakan beberapa titik tekanan bagi mata uang cadangan dunia. Pasar mata uang sudah mencerminkan kekhawatiran ini, dengan data posisi dan aksi harga menunjukkan kelemahan dolar dapat berlanjut hingga 2026.