Bitcoin tergelincir di bawah level psikologis penting $106,000 selama jam perdagangan Eropa awal pada hari Jumat, memicu serangkaian likuidasi paksa yang menghapus hampir $1,2 miliar dalam posisi berlebihan di pasar mata uang kripto.
Penjualan ini, yang dimulai akhir Kamis saat Bitcoin menembus $107,000, menunjukkan kerapuhan pasar yang terlalu berlebihan yang telah dengan agresif memposisikan untuk reli yang berkelanjutan.
Menurut data CoinGlass, sekitar 79% dari posisi yang terlikuidasi adalah perdagangan panjang, mencerminkan sentimen bullish yang tersebar luas yang terbukti prematur.
Peristiwa likuidasi ini menandai babak menyakitkan lainnya di pasar kripto yang tidak stabil pada Oktober 2025, datang setelah ketidakstabilan sebelumnya dan menunjukkan seberapa cepat euforia dapat berubah menjadi kepanikan saat leverage bertemu dengan aksi harga yang merugikan.
Anatomi Sebuah Likuidasi Berantai
Hampir 307,000 akun perdagangan terpengaruh ketika harga bergerak melawan posisi yang sangat berlebihan. Ketika pedagang menggunakan modal pinjaman untuk memperbesar taruhan mereka, pertukaran memerlukan tingkat margin minimum untuk dipertahankan. Begitu harga melampaui batas tertentu, posisi otomatis ditutup untuk mencegah kerugian lebih lanjut - proses ini disebut likuidasi.
Korban tunggal terbesar adalah posisi panjang ETH-USD sebesar $20,4 juta di Hyperliquid, pertukaran derivatif terdesentralisasi yang telah diam-diam muncul sebagai tempat utama untuk perdagangan kripto berlebihan. Ukuran likuidasi ini menggarisbawahi betapa agresifnya beberapa peserta telah memposisikan diri sebelum yang mereka antisipasi akan menjadi kenaikan berkelanjutan.
Bitcoin mengalami kerusakan terburuk dengan kerugian sekitar $344 juta, diikuti oleh Ethereum pada $201 juta, dan Solana pada $97 juta. Token dengan kapitalisasi kecil seperti XRP dan Dogecoin masing-masing mengalami pembersihan lebih dari puluhan juta dari open interest saat penjualan menyebar ke pasar altcoin yang lebih luas.
Rincian Berdasarkan Pertukaran
Distribusi likuidasi di seluruh tempat perdagangan mengungkapkan pergeseran signifikan di mana leverage kripto terkonsentrasi. Hyperliquid memimpin semua platform dengan likuidasi sebesar $391 juta, menyoroti pentingnya pertukaran derivatif terdesentralisasi yang terus berkembang dalam ekosistem kripto.
Pertukaran terpusat tradisional masih menangani volume substansial: Bybit mencatat $300 juta dalam likuidasi, Binance mengalami $259 juta, dan OKX mencatat $99 juta. Campuran ini menunjukkan bagaimana tempat-tempat di blockchain sekarang bersaing secara langsung dengan platform terkenal selama reset pasar besar.
Pergeseran ini penting karena platform terdesentralisasi seperti Hyperliquid beroperasi tanpa perantara tradisional, menyelesaikan perdagangan melalui kontrak pintar. Namun, selama periode volatilitas ekstrem, platform ini telah menunjukkan bahwa mereka dapat menyamai atau melebihi volume likuidasi dari rekan-rekan terpusat mereka, menimbulkan pertanyaan tentang manajemen risiko di seluruh arsitektur pertukaran yang berbeda.
Memahami Mekanisme Likuidasi
Untuk pedagang yang tidak terbiasa dengan perdagangan berlebihan, likuidasi terjadi ketika persyaratan margin tidak lagi dapat dipenuhi. Dalam istilah sederhana: jika Anda meminjam uang untuk mengambil posisi berlebihan 10x dan pasar bergerak 10% melawan Anda, seluruh posisi Anda dapat terhapus.
Peristiwa-peristiwa ini sering kali memicu apa yang disebut pedagang sebagai "lingkaran likuidasi" - penjualan berantai di mana kluster besar perintah stop-loss mengenai secara bersamaan. Ketika harga turun, lebih banyak posisi menembus batas likuidasi mereka, memaksa penjualan tambahan yang menekan harga lebih rendah lagi, memicu lebih banyak likuidasi.
Pedagang yang canggih memonitor peta panas likuidasi dan data open interest untuk mengidentifikasi di mana konsentrasi leverage besar berada di pasar. Ketika harga mendekati zona-zona ini, dapat menciptakan efek gravitasi yang kuat, baik menolak harga melalui pembelian intens atau, seperti dalam kasus ini, menariknya melalui likuidasi berantai yang hebat.
Penjualan Kamis-Jumat menunjukkan karakteristik klasik dari likuidasi berantai. Pelanggaran awal Bitcoin terhadap $107,000 Kamis malam memulai reaksi berantai yang dipercepat saat pasar Eropa dibuka Jumat, akhirnya mendorong mata uang kripto di bawah $106,000 dan memaksa penutupan posisi di seluruh spektrum leverage.
Angin Sisi Makro Memperburuk Kelemahan Kripto
Penurunan ini terjadi di tengah latar belakang makroekonomi yang memburuk. Ketegangan baru antara Amerika Serikat dan Cina terkait kebijakan perdagangan telah mengurangi selera risiko secara global, dengan investor beralih dari aset spekulatif ke tempat yang lebih aman.
Pasar mata uang menambah ketidakpastian, saat yen Jepang yang kuat mencerminkan pembongkaran perdagangan bawa - dinamika yang biasanya menekan aset-aset berisiko. Sementara itu, harga emas menunjukkan kelemahan meskipun ada ketegangan geopolitik, menunjukkan arus lintas kompleks dalam aliran tempat berlindung tradisional.
Bitcoin, yang kadang-kadang digambarkan oleh para pendukung sebagai "emas digital," semakin diperdagangkan sebagai aset yang berisiko sejalan dengan saham teknologi bukannya sebagai perlindungan terhadap ketidakpastian makroekonomi. Korelasi ini terlihat jelas dalam aksi hari Jumat, saat kelemahan mata uang kripto mencerminkan kegelisahan pasar yang lebih luas tentang eskalasi ketegangan AS-Cina.
Waktu ini terbilang sangat menyakitkan bagi pedagang yang telah memposisikan diri untuk "Uptober" - istilah kripto untuk kinerja kuat musiman di bulan Oktober. Bitcoin telah naik lebih dari 10% dalam minggu pertama Oktober, bahkan sempat menyentuh rekor tertinggi di atas $126,000 pada tanggal 6 Oktober. Reli tersebut mendorong posisi leverage agresif yang terbukti rentan saat sentimen berubah.
Pemulihan Tetap Sulit Dicapai
Pada Jumat sore, Bitcoin stabil di sekitar $106,000 tetapi masih berada di bawah tekanan, setelah menyerahkan sebagian besar keuntungan pada awal minggu ini. Ethereum diperdagangkan di sekitar $3,900, turun sekitar 4% pada hari itu, sementara Solana dan altcoin lainnya menunjukkan kelemahan serupa.
Pemulihan yang tertahan ini menyoroti bagaimana peristiwa likuidasi dapat secara fundamental mengubah struktur pasar. Ketika sejumlah besar leverage dihapus dari sistem, hal ini menghilangkan sumber tekanan beli yang signifikan. Pedagang yang terlikuidasi tidak dapat segera masuk ulang ke posisi mereka, dan mereka yang selamat sering kali menjadi lebih berhati-hati, mengurangi leverage mereka atau mundur sepenuhnya.
Open interest - total nilai kontrak derivatif yang masih terhutang - biasanya kontrak menurun tajam setelah likuidasi berantai. Pengurangan dalam "bubuk kering" ini berarti pasar membutuhkan aliran modal baru untuk menghasilkan reli yang berarti, bukannya hanya mengembalikan posisi dengan leverage yang ada.
Pelajaran untuk Pedagang Berlebihan
Gelombang likuidasi ini menjadi pengingat kuat tentang sifat dua sisi dari leverage. Meskipun modal pinjaman dapat memperbesar keuntungan selama kondisi pasar yang menguntungkan, leverage juga mempercepat kerugian ketika posisi terbukti salah. Dalam lingkungan kripto yang tidak stabil, bahkan aset dengan fundamental jangka panjang yang kuat dapat mengalami penurunan tajam yang menghancurkan posisi berlebihan.
Beberapa pelajaran manajemen risiko muncul dari likuidasi berantai hari Jumat:
Ukuran posisi sangat penting. Menggunakan leverage yang berlebihan, bahkan pada perdagangan dengan keyakinan tinggi, tidak memberi ruang untuk volatilitas pasar yang normal. Pergerakan 10% menjadi bencana pada leverage 10x.
Stop-loss membantu namun tidak sempurna. Selama pergerakan harga yang cepat, posisi dapat ditutup pada harga yang jauh lebih buruk dari tingkat stop-loss yang diinginkan - terutama pada platform terdesentralisasi di mana likuiditas bisa menguap seketika.
Risiko pertukaran bervariasi. Konsentrasi likuidasi di Hyperliquid, meskipun basis pengguna lebih kecil dibandingkan dengan raksasa seperti Binance, menunjukkan perbedaan dalam cara platform mengelola risiko. Pedagang harus memahami mekanisme likuidasi dan kebijakan dana asuransi masing-masing tempat.
Masalah makro sangat penting. Analisis teknis dan narasi khusus kripto menjadi kurang penting ketika peristiwa geopolitik atau ekonomi besar menggeser selera risiko global. Bitcoin dan altcoin telah menunjukkan korelasi yang jelas dengan aset-aset risiko tradisional selama periode stres.
Pikiran Akhir
Saat pasar mencerna peristiwa likuidasi hari Jumat, perhatian beralih ke apakah ini mewakili konsolidasi sementara di dalam pasar bull yang sedang berlangsung atau awal dari koreksi yang lebih berkelanjutan. Kemampuan Bitcoin untuk bertahan di $106,000 sebagai dukungan akan sangat diawasi; penurunan di bawah level tersebut dapat memicu gelombang likuidasi lain dan mendorong harga menuju angka psikologis penting $100,000.
Untuk saat ini, likuidasi senilai $1,2 miliar ini menjadi peringatan tentang risiko leverage yang berlebihan di pasar tempat perubahan harga yang keras menjadi norma daripada pengecualian. Saat kripto terus berevolusi menuju integrasi keuangan arus utama, pembersihan berkala terhadap kelebihan spekulatif ini bisa menjadi rasa sakit pertumbuhan yang tak terhindarkan
- menyakitkan bagi pedagang individu yang terjebak di sisi yang salah, tetapi mungkin sehat untuk stabilitas pasar jangka panjang.
Tantangannya bagi peserta adalah membedakan antara volatilitas sementara yang harus dihadapi dan pergeseran mendasar yang memerlukan penyesuaian posisi. Dengan ketidakpastian makroekonomi yang meningkat dan kerusakan teknis yang terkumpul, perbedaan itu jarang lebih sulit untuk dibuat.