Bitcoin (BTC) yang secara historis memiliki hubungan terbalik dengan dolar AS mengalami keruntuhan pada Januari 2026 ketika Indeks Dolar turun 11% secara tahunan sementara cryptocurrency tersebut merosot 30% dari puncak Oktober.
Emas mencapai level rekor di atas US$5.600 per ounce pada 29 Januari, naik hingga 20% hanya dalam bulan Januari.
Bitcoin diperdagangkan di kisaran US$87.000, menghapus seluruh kenaikan tahun ini dan tetap 30% di bawah puncak Oktober di dekat US$126.000.
Perbedaan kinerja ini menantang reputasi Bitcoin sebagai "emas digital" dan mengungkap perlakuan pasar terhadap aset ini sebagai eksposur risiko sensitif likuiditas, bukan lindung nilai dolar yang andal.
Apa yang Terjadi
Indeks Dolar (DXY) turun ke 95,55 pada 28 Januari, level terendah sejak Februari 2022. Secara historis, pelemahan dolar bertepatan dengan reli Bitcoin karena investor mencari alternatif dari mata uang fiat yang terdepresiasi.
Strategis JPMorgan mengaitkan pelemahan dolar dengan arus jangka pendek dan sentimen, bukan perubahan fundamental pada prospek pertumbuhan atau ekspektasi kebijakan moneter. Diferensial suku bunga AS justru bergerak mendukung dolar sejak awal 2026.
"Penting untuk dicatat bahwa pelemahan dolar baru-baru ini bukan disebabkan perubahan prospek pertumbuhan atau ekspektasi kebijakan moneter," tulis Yuxuan Tang, kepala strategi makro JPMorgan Private Bank untuk Asia, dalam sebuah analisis yang dibagikan ke media.
Pasar tampak belum yakin bahwa pelemahan dolar mencerminkan transisi makro yang tahan lama. Pemegang Bitcoin melikuidasi posisi long senilai US$600 juta dalam 24 jam hingga 26 Januari, dengan hampir 200.000 trader terpaksa menutup posisi leverage.
Baca juga: Coinbase Launches Kalshi Prediction Markets As Partner Faces Lawsuits In Nine States
Mengapa Pasar Menyimpang
Emas menyerap aliran modal yang mencari perlindungan dari risiko global dan pelemahan nilai mata uang. Bank sentral mempertahankan pembelian rata-rata 60 ton per bulan, menopang permintaan yang independen dari posisi spekulatif.
Integrasi Bitcoin ke pasar derivatif melalui ETF, futures, dan opsi menciptakan dinamika de-risking mekanis saat terjadi lonjakan volatilitas. Trader profesional secara sistematis mengurangi eksposur ketika pasar menjadi tidak stabil, terlepas dari keyakinan terhadap fundamental dasarnya.
Cryptocurrency ini juga menghadapi tekanan dari dinamika suplai. Basis biaya pemegang jangka pendek berada di dekat US$98.000, membuat pembeli baru-baru ini merugi dan rentan kapitulasi. Volume futures tetap tertekan dengan leverage yang melemah di berbagai bursa besar.
Tanpa perubahan jelas dalam ekspektasi kebijakan moneter yang mendorong pergerakan dolar, aset safe haven tradisional menangkap aliran diversifikasi. Emas naik 83% sepanjang tahun lalu sementara Bitcoin turun 17% pada periode yang sama.
Kerangka analisis JPMorgan menyiratkan Bitcoin mungkin akan terus tertinggal dari lindung nilai makro tradisional sampai dinamika pertumbuhan atau suku bunga menggantikan arus dan sentimen sebagai pendorong utama pasar valuta. Bank tersebut memperkirakan dolar akan stabil seiring menguatnya ekonomi AS sepanjang 2026.
Baca berikutnya: Bitcoin Holds Critical Support As 22% Of Supply Trades Underwater