Regulator sekuritas global IOSCO mengeluarkan laporan pada hari Selasa memperingatkan bahwa tokenisasi aset keuangan tradisional memperkenalkan risiko baru bagi investor, meskipun ada minat yang meningkat di industri terhadap teknologi berbasis blockchain. International Organization of Securities Commissions menyoroti kekhawatiran tentang kejelasan kepemilikan, eksposur pihak lawan, dan potensi penularan dari pasar kripto, meskipun perusahaan seperti Nasdaq memajukan inisiatif tokenisasi.
Yang Harus Diketahui:
- IOSCO menemukan sebagian besar risiko tokenisasi sesuai dengan kerangka regulasi yang ada, tetapi teknologi blockchain yang mendasarinya menciptakan kerentanan baru yang bisa membuat investor tidak yakin tentang kepemilikan aset
- Minat komersial di tokenisasi meningkat tahun ini dengan broker online menjual produk tokenisasi kepada investor ritel, meskipun adopsi sebenarnya masih terbatas di seluruh pasar keuangan
- Regulator mempertanyakan klaim efisiensi industri, mencatat bahwa peserta pasar masih bergantung pada infrastruktur tradisional daripada menggantinya dengan sistem blockchain
Peringatan Regulasi
Tokenisasi melibatkan pembuatan token digital berbasis blockchain yang terhubung ke aset dunia nyata seperti saham atau obligasi. Praktik ini telah menarik perhatian baru dari para pendukung kripto pada tahun 2024, dengan produk tokenisasi baru memasuki pasar ritel melalui platform broker online.
IOSCO, yang anggotanya mengawasi hampir semua pasar sekuritas global, menyatakan bahwa meskipun sebagian besar risiko tokenisasi berada di bawah kerangka regulasi yang sudah ada, teknologi itu sendiri menghadirkan bahaya baru.
"Meskipun adopsi masih terbatas, tokenisasi memiliki potensi untuk mengubah cara aset keuangan diterbitkan, diperdagangkan, dan dilayani," kata Tuang Lee Lim, ketua gugus tugas fintech tingkat dewan IOSCO.
Laporan tersebut mengidentifikasi kekhawatiran struktural yang dapat membingungkan investor. Pendekatan tokenisasi yang berbeda dapat menyebabkan pembeli tidak yakin apakah mereka memiliki aset yang mendasari atau sekadar memiliki token kripto yang mewakili aset tersebut. Keterlibatan penerbit token pihak ketiga menambah risiko pihak lawan dalam transaksi.
IOSCO juga memperingatkan tentang "potensi dampak penularan dari peningkatan keterkaitan dengan pasar aset kripto." Regulator sekuritas Uni Eropa mengangkat kekhawatiran serupa pada bulan September, menandakan meningkatnya pengawasan internasional terhadap praktik tokenisasi.
Perpecahan Industri dalam Adopsi
Institusi keuangan telah bereksperimen dengan versi aset berbasis blockchain selama bertahun-tahun, tetapi sektor ini tetap terpecah tentang nilai tokenisasi. Nasdaq telah melanjutkan proyek tokenisasi, sementara perusahaan Wall Street lainnya menyatakan keraguan tentang manfaat praktis teknologi ini.
Pendukung tokenisasi berargumen bahwa implementasi blockchain dapat mengurangi biaya perdagangan, mempercepat waktu penyelesaian, memungkinkan perdagangan 24 jam penuh, dan menarik investor muda.
Klaim keuntungan ini telah mendorong minat komersial lebih tinggi, meskipun IOSCO menyatakan adopsi pasar yang sebenarnya sebagai "terbatas."
Regulator menantang klaim efisiensi, mencatat bahwa "keuntungan efisiensi tidak merata" karena peserta pasar terus menggunakan infrastruktur tradisional untuk proses perdagangan daripada menggantikan sistem lama dengan alternatif blockchain. "Penerbit tidak cenderung mengungkapkan keuntungan efisiensi yang terukur secara publik, jika ada," kata IOSCO dalam laporan tersebut.
Memahami Tokenisasi
Tokenisasi mengubah hak kepemilikan aset keuangan tradisional menjadi token digital yang direkam pada jaringan blockchain. Setiap token mewakili klaim atas aset yang mendasari, dengan blockchain berfungsi sebagai sistem pencatatan ledger terdistribusi yang melacak kepemilikan dan transaksi. Risiko pihak lawan merujuk pada bahaya bahwa satu pihak dalam transaksi keuangan mungkin tidak memenuhi kewajiban kontraktualnya, yang meningkat ketika penerbit token pihak ketiga menjadi perantara antara investor dan aset.
Pemikiran Akhir
Penilaian IOSCO mengungkapkan ketidakcocokan antara potensi tokenisasi yang dipasarkan dan implementasinya saat ini. Temuan regulator menunjukkan bahwa perdagangan aset berbasis blockchain menghadapi hambatan yang signifikan di luar adopsi teknologi, termasuk keuntungan efisiensi yang tidak jelas dan pertanyaan regulasi yang belum terjawab mengenai perlindungan investor.