Hyperliquid adalah bursa terdesentralisasi yang dibangun di atas blockchain Layer 1 kustom miliknya sendiri, yang dibuat khusus untuk perdagangan perpetual futures dengan kecepatan dan pengalaman seperti bursa tersentralisasi, without the centralized exchange.
Perpetual futures adalah kontrak yang memungkinkan trader berspekulasi atas harga suatu aset, Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), emas, minyak, atau puluhan aset lain dengan leverage, tanpa tanggal kedaluwarsa.
Instrumen ini adalah produk yang paling aktif diperdagangkan di kripto. Hingga baru-baru ini, sebagian besar aktivitas tersebut terjadi di platform tersentralisasi seperti Binance dan Bybit. Hyperliquid mengubah hal itu.
Platform ini menjalankan central limit order book sepenuhnya on-chain, artinya setiap perdagangan, setiap order, dan setiap posisi tercatat secara transparan di blockchain-nya secara real time. Menurut analisis teknis protokol oleh Bitcoin.com, platform ini memproses lebih dari 100.000 order per detik dengan finalitas di bawah satu detik.
Tidak ada biaya gas pada perdagangan. Pengguna tidak pernah menyerahkan kustodi dana mereka. Menurut data dari Artemis yang dikutip oleh BingX, Hyperliquid menguasai lebih dari 70% dari seluruh pasar perpetual terdesentralisasi berdasarkan open interest pada awal 2026.
Bukan hanya perpetual kripto lagi. Pada Februari 2026, platform ini mencatat volume perpetual aset dunia nyata sintetis lebih dari $20 miliar hanya dalam periode 10 hari, mencakup emas, perak, dan minyak mentah, menurut riset BingX. Pada Maret 2026, data BitMEX Research menunjukkan Hyperliquid merebut 29,7% pangsa pasar perpetual swaps keuangan tradisional yang lebih luas di Q1 2026.
Total value locked di protokol ini berada di atas $5,22 miliar, menurut pelaporan MEXC atas data protokol Hyperliquid sendiri.
Token HYPE dan Mengapa Berbeda
Hyperliquid meluncurkan token native-nya, HYPE, pada November 2024 melalui airdrop kepada lebih dari 90.000 pengguna awal platform. Tidak ada alokasi modal ventura. Tidak ada private sale. Tidak ada diskon investor awal. Sekitar 70% dari total suplai langsung diberikan ke komunitas, menjadikan HYPE salah satu dari sedikit token besar di kripto yang diluncurkan sepenuhnya tanpa pendanaan awal institusional.
Suplai maksimum ditetapkan tetap pada 1 miliar token.
Yang membuat ekonomi HYPE berbeda adalah struktur biayanya.
Menurut data CoinGecko, sekitar 97% dari semua biaya perdagangan yang dihasilkan di platform mengalir ke Assistance Fund yang secara terprogram membeli kembali dan membakar token HYPE.
Ini menciptakan hubungan mekanis langsung antara volume perdagangan di bursa dan kelangkaan token, karena semakin besar volume yang diproses platform, semakin banyak HYPE yang dihapus dari sirkulasi.
Per 12 April 2026, HYPE memiliki kapitalisasi pasar sekitar $10 miliar, menempatkannya di peringkat ke-13 di antara semua mata uang kripto berdasarkan market cap menurut CoinGecko.
Token ini naik sekitar 200% dalam 12 bulan terakhir, menurut pelaporan CoinDesk tentang pengajuan ETF. HYPE mencapai rekor tertinggi sepanjang masa di $59,30, menurut data CoinGecko.
Lomba ETF: Siapa yang Mengajukan dan Apa yang Mereka Usulkan
Dorongan untuk membawa HYPE ke rekening pialang arus utama meningkat pesat dalam tujuh bulan terakhir, dengan empat manajer aset terpisah mengajukan permohonan ke SEC.
Bitwise menjadi yang pertama mengajukan, menyampaikan pernyataan pendaftaran S-1 pada September 2025. Pada 10 April 2026, perusahaan mengajukan amandemen kedua yang menambahkan ticker BHYP, biaya pengelolaan tahunan 0,67%, dan mengonfirmasi bahwa reksa dana tersebut akan tercatat di NYSE Arca dengan Anchorage Digital sebagai kustodian, menurut CoinDesk.
Also Read: The Bill That Could Legally Unlock Trillions In Crypto Has Three Weeks Left To Survive
Reksa dana Bitwise akan memegang HYPE secara langsung dan mencakup komponen staking yang menyalurkan sekitar 85% imbalan staking kepada investor setelah biaya, fitur yang membedakannya dari para pesaing. Analis senior ETF Bloomberg, Eric Balchunas, memposting di X bahwa penambahan ticker dan biaya pengelolaan biasanya menandakan sebuah produk sudah dekat peluncuran.
21Shares menyusul pada Oktober 2025 dengan S-1 versinya sendiri, meski belum ada ticker final yang dikonfirmasi, menurut Bitcoin.com. 21Shares secara terpisah meluncurkan Hyperliquid ETP di SIX Swiss Exchange di Eropa, memberikan gambaran tentang bagaimana akses institusional di AS dapat terlihat.
Grayscale masuk ke dalam lomba pada 21 Maret 2026, mengajukan ETF GHYP untuk dicatatkan di Nasdaq dengan Coinbase Custody sebagai kustodian dan CoinDesk Benchmark sebagai penyedia data harga. Reksa dana Grayscale saat ini melarang staking, meski pengajuan tersebut mencatat bahwa kondisi di masa depan dapat memungkinkan hal itu.
VanEck mengonfirmasi rencana untuk ETF spot staking HYPE miliknya sendiri dengan ticker yang diusulkan VHYP, menurut pelaporan Cryptopolitan pada September 2025. Analis aset digital senior VanEck, Matt Maximo, menyatakan bahwa Hyperliquid telah menjadi bagian dari strategi yang lebih luas perusahaan untuk dana aset digital likuid.
Mengapa Gambaran Persetujuan SEC Rumit
Tidak ada satu pun dari reksa dana ini yang telah menerima persetujuan SEC. Semuanya masih dalam peninjauan.
SEC memiliki waktu hingga 240 hari sejak tanggal pengajuan awal Bitwise untuk mengeluarkan keputusan, menetapkan tenggat luar sekitar akhir Mei 2026, menurut analisis BingX atas linimasa pengajuan.
Namun, HYPE menghadapi hambatan regulasi yang tidak dialami Bitcoin dan Ethereum, yaitu Hyperliquid belum memiliki kontrak futures teregulasi CFTC yang diperdagangkan di pasar AS.
Standar pencatatan generik SEC yang disetujui pada September 2025, yang menyederhanakan proses persetujuan bagi banyak ETF kripto, terutama berlaku untuk token dengan riwayat perdagangan futures yang sudah mapan. HYPE saat ini tidak memenuhi syarat untuk jalur cepat tersebut.
Meski demikian, lingkungan regulasi kini secara material lebih menguntungkan dibanding tahun sebelumnya. Ketua SEC Paul Atkins telah menyetujui standar pencatatan generik yang lebih luas untuk produk dana yang diperdagangkan di bursa berbasis kripto, dan gelombang pengajuan ETF altcoin untuk XRP, Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), dan HYPE mencerminkan pembacaan industri bahwa pintu kini terbuka.
Analis ETF Nate Geraci mencatat bahwa banyaknya penerbit yang berlomba membawa produk HYPE ke pasar menandakan industri melihat adanya permintaan nyata untuk eksposur teregulasi ke protokol DeFi-native.
Arti Sebuah ETF yang Berhasil
Jika salah satu dari empat pengajuan itu disetujui, hal tersebut akan menjadi yang pertama: ETF spot pertama di Amerika Serikat yang terkait dengan token bursa terdesentralisasi DeFi-native. Setiap persetujuan ETF kripto sebelumnya di AS mencakup Bitcoin atau Ethereum, keduanya adalah aset yang telah lama mapan dengan likuiditas institusional yang dalam dan pasar futures CFTC yang sudah ada.
Persetujuan ETF HYPE akan menegaskan bahwa SEC bersedia memperluas akses teregulasi ke token infrastruktur DeFi, yang dapat membuka pintu bagi jalur ETF native-protokol yang lebih luas.
Bagi investor ritel, ini berarti bisa membeli eksposur ke model pendapatan Hyperliquid dan mekanisme tokennya melalui rekening pialang standar, dengan cara yang sama seperti mereka membeli saham atau reksa dana indeks, tanpa dompet kripto, tanpa private key, dan tanpa akun di bursa.
Apakah SEC akan memberikan akses itu sebelum jendela 240 hari berakhir, dan manajer mana dari empat pesaing yang akan mencapainya terlebih dahulu, kini menjadi salah satu races in the ETF industry. yang paling diamati dengan saksama.
Read Next: Justin Sun Accuses World Liberty Financial Of Hiding Backdoor Token Freeze In $75M Deal