Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang melonjak ke level tertinggi dalam beberapa dekade pada 20 Januari, dengan imbal hasil JGB 30 tahun mencapai 3,88% dan imbal hasil 10 tahun menyentuh 2,34%, sehingga mengancam menguras likuiditas dari pasar mata uang kripto.
Lonjakan imbal hasil spike ini membuat perdagangan carry yen—meminjam murah di Jepang untuk diinvestasikan ke aset berimbal hasil lebih tinggi—semakin tidak ekonomis, berpotensi membalikkan arus modal yang selama puluhan tahun mendanai aset berisiko global.
Jepang memegang surat utang AS senilai US$1,2 triliun sebagai pemegang asing terbesar, di mana institusi-institusinya secara historis menyediakan triliunan likuiditas luar negeri melalui suku bunga domestik yang sangat rendah.
Apa yang Terjadi
Imbal hasil JGB 30 tahun jumped 27 basis poin menjadi 3,88%, tertinggi dalam catatan modern, sementara imbal hasil 10 tahun naik 8 basis poin menjadi 2,34%.
Pergerakan ini mengikuti kenaikan suku bunga Bank of Japan pada Desember ke 0,75%, dengan ekspektasi pasar memperhitungkan kenaikan lanjutan hingga 1% pada September 2026.
Rencana ekspansi fiskal Perdana Menteri Sanae Takaichi, termasuk penghentian pajak konsumsi, telah intensified kekhawatiran tentang rasio utang terhadap PDB Jepang yang mencapai 230%, tertinggi di antara ekonomi utama.
Baca juga: Russian Lawmakers Propose Harsh Mining Penalties: Individuals Face $1,500 Fines, Companies $100K+
Mengapa Ini Penting bagi Kripto
Bitcoin turun dari US$65.000 menjadi US$49.000 setelah kenaikan suku bunga Bank of Japan pada Juli 2024, memicu likuidasi senilai US$1,14 miliar dan menunjukkan kerentanan mata uang kripto terhadap perubahan kebijakan Jepang.
Kenaikan imbal hasil meningkatkan biaya peluang perdagangan carry yang secara historis menyediakan likuiditas bagi Bitcoin, memaksa repatriasi modal ke Jepang dari pasar global.
Perdagangan carry yen melibatkan sekitar US$350 miliar posisi yang transparan dan berpotensi hingga US$20 triliun termasuk derivatif, menurut riset pasar.
Bitcoin diperdagangkan di sekitar US$91.121 pada 20 Januari, turun 27% dari puncaknya di Oktober 2025 sebesar US$126.080, seiring pengetatan kondisi likuiditas global.
Implikasi terhadap Likuiditas Global
Imbal hasil JGB yang lebih tinggi memungkinkan investor Jepang memperoleh imbal hasil domestik yang kompetitif tanpa risiko mata uang, sehingga mengurangi permintaan terhadap aset asing termasuk mata uang kripto.
Bank of Japan memangkas pembelian obligasi bulanan menjadi 3 triliun yen pada Maret 2026, menghapus salah satu sumber utama likuiditas global yang sebelumnya menekan imbal hasil.
Czhang Lin, kepala LBank Labs, memperingatkan bahwa normalisasi suku bunga ini “membongkar bahan bakar perdagangan carry yang selama bertahun-tahun melumasi aset berisiko global, membalik likuiditas dari deras menjadi seret.”
Opsi kebijakan tetap terbatas karena pengendalian imbal hasil secara langsung akan menekan nilai mata uang, sementara kenaikan suku bunga lebih lanjut berisiko mempercepat arus keluar modal dari mata uang kripto dan pasar aset berisiko lainnya.
Baca selanjutnya: SOL Strategies Launches STKESOL Liquid Staking Token With 500K SOL