Bitcoin (BTC) diperdagangkan di sekitar $73.000 - turun sekitar 18% sejak awal tahun dan 42% di bawah rekor tertingginya sekitar $125.000 pada bulan Oktober - dan CEO Keyrock Kevin de Patoul tidak dapat sepenuhnya menjelaskan alasannya.
Dalam pandangan dia, kondisi makro dan institusional yang terakumulasi selama 18 bulan terakhir seharusnya mendorong harga naik, bukan turun.
Menurutnya, ketidaksesuaian ini mencerminkan masalah struktural: Bitcoin masih berperilaku sebagai aset berisiko (risk-on) daripada lindung nilai makro seperti yang diklaim para pendukungnya, dan modal institusional di ruang ini tetap taktis, bukan ideologis.
Apa yang Dilihat Keyrock
De Patoul, yang ikut mendirikan Keyrock pada 2017 sebagai market maker kripto yang kini aktif di 85 bursa, mengatakan kepada CoinDesk bahwa 2026 terasa kurang seperti siklus terobosan dan lebih seperti fase “pengkabelan ulang” (rewiring).
Perusahaan ini bekerja dengan bank, manajer aset, penerbit, dan bursa - memberinya visibilitas langsung ke arus institusional.
“Bitcoin masih dihargai sebagai aset berisiko,” katanya. “Masuk terakhir, keluar pertama dalam hal alokasi modal. Jika investor memandangnya seperti itu, maka pada periode tekanan mereka mengurangi eksposur.”
Ia menggambarkan dua pasar yang sebagian besar tidak berkorelasi yang beroperasi paralel. Yang pertama adalah ekosistem asli kripto - DeFi, altcoin, likuiditas spekulatif - di mana reli luas telah mandek dan digantikan oleh “peluang yang sangat spesifik.”
Yang kedua adalah digitalisasi tenang dari keuangan tradisional: dana pasar uang ter-tokenisasi, stablecoin, dan infrastruktur penyelesaian, di mana antusiasme institusional tidak surut.
Baca juga: Coinbase Lists LMTS Token - But It Also Funded The Project That Created It
Mengapa 2027–2028 Bisa Berbeda
Masalahnya, kata de Patoul, adalah lapisan tokenisasi dibangun mendahului kegunaannya. Dana ter-tokenisasi sudah ada, tetapi likuiditas sekunder yang tipis, penerimaan sebagai jaminan yang terbatas, dan jembatan yang belum lengkap ke kumpulan modal tradisional membuat token-token tersebut “berfungsi sebagai pembungkus, bukan instrumen transformatif.”
“Mereka sudah membangun tokennya,” dia berkata. “Sekarang pertanyaannya: di mana itu bisa digunakan? Siapa yang menerimanya? Bisakah digunakan sebagai jaminan? Bisakah itu membawa likuiditas dalam skala besar?”
Dia melihat 2027 dan 2028 sebagai titik perubahan nyata - ketika aset dunia nyata yang ter-tokenisasi bisa mendekati ukuran total puncak siklus kripto sebelumnya. Pasar modal tradisional berukuran beberapa kali lipat lebih besar dari kripto; bahkan migrasi kecil saja ke on-chain bisa sangat transformatif.
Waktu regulasi tetap menjadi kendala. De Patoul menyebut CLARITY Act sebagai “bendera kuning,” memperingatkan bahwa penundaan dua tahun akan memiliki “dampak berarti” pada institusi yang menunggu kepastian hukum sebelum menggelontorkan modal dalam skala besar.
Baca selanjutnya: Suspected US-Origin iPhone Exploit Kit Reached Russian Spies And Chinese Crypto Thieves, Google Warns