Likuiditas Dolar Beralih Dari Hambatan Menjadi Pendorong Bagi Aset Berisiko, Kata Delphi Digital

Likuiditas dolar global telah bergeser dari hambatan struktural menjadi pendorong marjinal bagi aset berisiko untuk pertama kalinya sejak awal 2022, menurut Delphi Digital. Firma riset kripto tersebut mengidentifikasi 2026 sebagai titik balik utama bagi aset digital seiring pelonggaran kondisi moneter.

Apa yang Terjadi: Likuiditas Berbalik Positif

Trajektori suku bunga Federal Reserve menjelang tahun depan berada pada titik paling jelas dalam beberapa tahun terakhir, kata Delphi Digital dalam sebuah utas analisis makro di X. Pasar futures mengindikasikan pemangkasan 25 basis poin lagi pada Des. 2025, yang akan membawa suku bunga dana federal ke kisaran sekitar 3,5% hingga 3,75%.

Kurva forward memproyeksikan sedikitnya tiga pemangkasan tambahan hingga 2026, yang berpotensi mendorong suku bunga ke kisaran 3% bawah pada akhir tahun jika jalurnya bertahan.

Patokan jangka pendek sudah menyesuaikan dengan lingkungan baru.

SOFR dan fed funds telah bergeser ke kisaran 3% atas, sementara suku bunga riil telah berbalik arah dari puncaknya di 2023–2024, menurut firma tersebut. Mereka menggambarkan pergerakan ini sebagai penurunan terkendali, bukan “pivot”, sambil menekankan bahwa tidak ada yang runtuh.

Pergeseran yang lebih signifikan menyangkut infrastruktur likuiditas itu sendiri. Pengetatan kuantitatif berakhir pada 1 Des., Treasury General Account akan ditarik turun alih‑alih diisi ulang, dan Reverse Repo Facility telah terkuras sepenuhnya, tulis Delphi Digital. Faktor‑faktor ini berpadu menciptakan lingkungan likuiditas positif bersih pertama sejak awal 2022.

Also Read: Liquidity Surge And December Fed Cut Expectations Put Bitcoin At Critical Crossroads: Analysts

Mengapa Penting: Penyangga Kebijakan Hilang

Penyangga likuiditas The Fed telah hilang sepenuhnya. Saldo Reverse Repo anjlok dari lebih dari $2 triliun pada puncaknya menjadi hampir nol, kata firma tersebut dalam unggahan lanjutan. Pada 2023, RRP yang membengkak memungkinkan Treasury mengisi kembali General Account tanpa secara langsung menguras cadangan bank karena dana pasar uang bisa menyerap penerbitan dari RRP.

Dengan RRP kini di level dasar, penyangga itu tidak lagi ada.

Setiap penerbitan Treasury di masa depan atau pembangunan kembali TGA harus langsung berasal dari cadangan bank, memaksa bank sentral membuat pilihan kebijakan.

The Fed menghadapi dua opsi: membiarkan cadangan turun dan mempertaruhkan lonjakan repo lagi, atau memperbesar neraca untuk menyediakan likuiditas secara langsung, ujar Delphi Digital. Mengingat betapa buruknya 2019, jalur kedua tampak jauh lebih mungkin.

Firma tersebut memposisikan 2026 sebagai tahun krusial ketika kebijakan berhenti menjadi hambatan dan berubah menjadi pendorong ringan. Pergeseran ini akan menguntungkan durasi panjang, saham large cap, emas, dan aset digital dengan permintaan struktural, alih‑alih memicu lonjakan harga seketika.