Para ahli industri mengatakan panduan bersama baru dari U.S. Securities and Exchange Commission dan Commodity Futures Trading Commission akhirnya memperjelas kapan token kripto berhenti menjadi sekuritas, memperkenalkan kerangka dinamis yang dapat langsung memperluas partisipasi institusional sekaligus memaksa proyek untuk menilai ulang cara mereka menyusun penawaran token.
Interpretasi tersebut, released pada hari Selasa, menetapkan bagaimana aset digital dapat masuk dan keluar dari klasifikasi sekuritas bergantung pada adanya janji pengelolaan yang berkelanjutan, menjawab ambiguitas lama yang telah membentuk perilaku pasar di AS.
Para Ahli Menilai Tes Dinamis Mendefinisikan Ulang Klasifikasi Token
Panduan tersebut menetapkan bahwa aset kripto tidak secara inheren merupakan sekuritas, tetapi dapat terikat pada “kontrak investasi” bergantung pada bagaimana aset itu dipasarkan dan ekspektasi yang ditetapkan oleh penerbitnya.
Yang krusial, regulator juga memperjelas bahwa klasifikasi semacam itu tidak bersifat permanen.
Mari Tomunen, general counsel di DoubleZero, mengatakan kerangka ini memperkenalkan pergeseran mendasar dalam bagaimana analisis hukum diterapkan pada aset digital.
“Inilah kejelasan yang selama ini ditunggu industri,” katanya, sambil mencatat bahwa interpretasi tersebut menjabarkan secara konkret kapan janji yang terkait dengan sebuah token menciptakan kontrak investasi dan kapan hubungan itu dapat berakhir.
Namun, ia menekankan bahwa tes tersebut tidak statis. “Tes hukumnya dinamis. Kontrak investasi dapat gugur ketika tonggak yang dijanjikan tercapai, tetapi juga dapat muncul kembali jika janji baru diperkenalkan sehubungan dengan penjualan baru token yang sudah ada.”
Standar yang terus berkembang ini dapat menciptakan tantangan operasional dan hukum bagi penerbit token, khususnya ketika token yang telah diterbitkan sebelumnya tetap dapat dipertukarkan dengan token baru yang didistribusikan dan dikaitkan dengan komitmen yang diperbarui.
Akses Institusional Siap Meluas Setelah Penetapan Sebagai Komoditas
Di luar kejelasan hukum, pelaku pasar mengatakan kerangka ini dapat memiliki dampak komersial langsung, terutama bagi lembaga keuangan besar.
Avery Ching, co-founder dan CEO Aptos Labs, mengatakan panduan bersama tersebut menyelesaikan pertanyaan kritis seputar aktivitas pasar sekunder.
“SEC dan CFTC yang berbicara bersama hari ini memberikan kejelasan yang sangat dibutuhkan melalui rilis interpretatif mereka,” katanya, merujuk pada klasifikasi eksplisit terhadap beberapa token besar, termasuk APT, bersama Bitcoin (BTC) dan Ether (ETH), sebagai komoditas digital alih-alih sekuritas.
Ia menambahkan bahwa dampaknya bagi layanan keuangan dapat berlangsung cepat. “Untuk aset seperti APT yang secara eksplisit disebut sebagai komoditas digital, pertanyaan itu kini terjawab, dan efek lanjutan pada apa yang dapat ditawarkan bank, manajer aset, dan bursa kepada klien mereka akan sangat besar dan langsung terasa.”
Kemampuan untuk memperlakukan token tertentu sebagai komoditas alih-alih sekuritas diperkirakan akan mengurangi hambatan kepatuhan, yang berpotensi mempercepat peluncuran produk kripto di berbagai platform keuangan tradisional.
Kerangka Bersama Isyaratkan Perubahan Pendekatan Regulasi di AS
Panduan tersebut memperkenalkan taksonomi yang lebih luas yang mencakup komoditas digital, stablecoin, koleksi digital, alat, dan sekuritas, sekaligus membahas bagaimana aktivitas seperti staking, mining, airdrop, dan wrapping token diperlakukan menurut hukum federal.
Regulator mengatakan langkah ini dimaksudkan untuk membawa koherensi pada lanskap regulasi yang terfragmentasi dan menyelaraskan pengawasan antara SEC dan CFTC.
Para pejabat juga membingkai interpretasi ini sebagai jembatan menuju upaya legislatif yang lebih luas untuk membangun struktur pasar kripto yang komprehensif.
Pendekatan terkoordinasi ini menandai perubahan mencolok dari bertahun-tahun ketidakpastian regulasi, dengan kedua lembaga tersebut memberi sinyal komitmen bersama untuk menciptakan batasan yang lebih jelas bagi industri.
Read Next: