Para pakar industri mengatakan panduan bersama baru dari U.S. Securities and Exchange Commission dan Commodity Futures Trading Commission akhirnya memperjelas kapan token kripto berhenti menjadi sekuritas, memperkenalkan kerangka dinamis yang dapat segera memperluas partisipasi institusional sekaligus memaksa proyek untuk meninjau ulang bagaimana mereka menyusun penawaran token.
Interpretasi tersebut, released pada hari Selasa, menjabarkan bagaimana aset digital dapat masuk dan keluar dari klasifikasi sekuritas bergantung pada keberadaan janji pengelolaan yang berkelanjutan, mengatasi ambiguitas lama yang telah membentuk perilaku pasar di AS.
Pakar Menyebut Uji Dinamis Mengubah Ulang Klasifikasi Token
Panduan ini menetapkan bahwa sebuah aset kripto tidak secara inheren merupakan sekuritas, tetapi dapat terikat pada “kontrak investasi” bergantung pada bagaimana aset itu dipasarkan dan ekspektasi yang ditetapkan oleh penerbit.
Yang krusial, regulator juga memperjelas bahwa klasifikasi semacam itu tidak bersifat permanen.
Mari Tomunen, general counsel di DoubleZero, mengatakan kerangka tersebut memperkenalkan perubahan mendasar dalam cara analisis hukum diterapkan pada aset digital.
“Inilah kejelasan yang telah ditunggu industri,” ujarnya, dengan mencatat bahwa interpretasi tersebut merinci secara konkret kapan janji yang terkait dengan sebuah token menciptakan kontrak investasi dan kapan hubungan itu dapat berakhir.
Namun, dia menekankan bahwa uji tersebut tidak statis. “Uji hukum ini dinamis. Kontrak investasi dapat gugur ketika tonggak yang dijanjikan tercapai, tetapi juga dapat muncul kembali jika janji baru diperkenalkan sehubungan dengan penjualan baru atas token yang sudah ada.”
Standar yang terus berkembang ini dapat menimbulkan tantangan operasional dan hukum bagi penerbit token, terutama ketika token yang diterbitkan sebelumnya tetap dapat dipertukarkan dengan token baru yang didistribusikan dan terkait dengan komitmen yang diperbarui.
Akses Institusional Siap Meluas Setelah Penetapan Sebagai Komoditas
Di luar kejelasan hukum, pelaku pasar mengatakan kerangka ini dapat memiliki implikasi komersial langsung, terutama bagi lembaga keuangan besar.
Avery Ching, salah satu pendiri dan CEO Aptos Labs, mengatakan panduan bersama tersebut menyelesaikan pertanyaan kritis seputar aktivitas pasar sekunder.
“SEC dan CFTC yang berbicara bersama hari ini memberikan kejelasan yang sangat dibutuhkan melalui rilis interpretatif mereka,” ujarnya, menunjuk pada klasifikasi eksplisit beberapa token besar, termasuk APT, bersama Bitcoin (BTC) dan Ether (ETH), sebagai komoditas digital alih-alih sekuritas.
Dia menambahkan bahwa implikasinya bagi layanan keuangan bisa berlangsung cepat. “Untuk aset seperti APT yang secara eksplisit disebut sebagai komoditas digital, pertanyaan itu kini terjawab, dan efek lanjutan pada apa yang dapat ditawarkan bank, manajer aset, dan bursa kepada klien mereka akan signifikan dan langsung.”
Kemampuan untuk memperlakukan token tertentu sebagai komoditas alih-alih sekuritas diperkirakan akan mengurangi hambatan kepatuhan, yang berpotensi mempercepat peluncuran produk kripto di berbagai platform keuangan tradisional.
Kerangka Bersama Isyaratkan Pergeseran Pendekatan Regulasi di AS
Panduan tersebut memperkenalkan taksonomi yang lebih luas yang mencakup komoditas digital, stablecoin, koleksi (collectibles), alat (tools), dan sekuritas, sekaligus membahas bagaimana aktivitas seperti staking, penambangan (mining), airdrop, dan token wrapping diperlakukan berdasarkan hukum federal.
Regulator mengatakan langkah ini dimaksudkan untuk menghadirkan koherensi pada lanskap regulasi yang terfragmentasi dan menyelaraskan pengawasan antara SEC dan CFTC.
Pejabat juga membingkai interpretasi tersebut sebagai jembatan menuju upaya legislatif yang lebih luas untuk membangun struktur pasar kripto yang komprehensif.
Pendekatan terkoordinasi ini menandai perubahan yang mencolok dari bertahun-tahun ketidakpastian regulasi, dengan kedua lembaga tersebut memberi sinyal komitmen bersama untuk menciptakan batasan yang lebih jelas bagi industri.
Read Next: