Lebih dari $3 miliar dalam opsi Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH) akan kadaluwarsa hari ini, memperkenalkan gelombang ketidakpastian di pasar kripto karena pedagang bersiap untuk kemungkinan fluktuasi harga signifikan. Kadaluwarsa taruhan tinggi ini datang pada momen perkembangan makroekonomi global yang sensitif dan ketegangan geopolitik yang meningkat, terutama antara Amerika Serikat dan Tiongkok.
Penghabisan masa bertepatan dengan sentimen bearish yang tercermin dalam data opsi, struktur pasar yang dapat bertindak sebagai magnet untuk harga berkumpul ke arah level "max pain" yang lebih rendah - $94.000 untuk Bitcoin dan $1.850 untuk Ethereum. Divergensi antara harga spot saat ini dan zona strike konsensus opsi ini membuat panggung untuk akhir pekan yang dapat menegaskan kehancuran sentimen atau memicu pergerakan berlawanan yang tajam, tergantung pada katalis eksternal.
Pada 10 Mei, platform derivatif kripto Deribit melaporkan bahwa sekitar $2,65 miliar dalam opsi Bitcoin dan $364 juta dalam opsi Ethereum akan kadaluwarsa. Kontrak-kontrak ini tidak hanya mewakili taruhan finansial, tetapi posisi strategis yang mencerminkan sentimen institusional dan ritel mengenai ke mana arah pasar.
Untuk Bitcoin, total 25.925 kontrak akan kedaluwarsa dengan harga "max pain" - harga strike di mana sebagian besar pembeli opsi kehilangan uang - terletak pada $94.000, jauh di bawah harga pasar saat ini sekitar $102.570. Penghabisan Ethereum melibatkan 164.591 kontrak dan titik "max pain" $1.850, juga tertinggal di belakang harga pasar saat ini sekitar $2.030.
Secara krusial, opsi BTC dan ETH menunjukkan rasio put-to-call di atas 1-1.05 untuk Bitcoin dan 1.43 untuk Ethereum - yang mengindikasikan bahwa pedagang telah mengambil perlindungan penurunan lebih banyak daripada eksposur kenaikan. Ini mencerminkan pasar yang condong ke arah kehati-hatian, bahkan ketika harga utama tetap tinggi.
Mengapa Level Max Pain Penting
Konsep max pain di pasar opsi digunakan untuk memperkirakan ke mana harga mungkin pergi menjelang masa kadaluwarsa. Teorinya menyatakan bahwa, seiring mendekatnya waktu penghabisan, harga cenderung bergerak ke level yang menyebabkan kerugian paling besar bagi sebagian besar pemegang opsi, dengan demikian meminimalkan pembayaran dari penjual (seringkali meja institusi).
Tarikan gravitasi ini tidak selalu berlaku, terutama dalam lingkungan volatilitas tinggi, tetapi sering menjadi sinyal berguna tentang di mana pasar mengharapkan tekanan harga jangka pendek. Dalam hal ini, baik Bitcoin maupun Ethereum diperdagangkan jauh di atas level max pain mereka masing-masing, yang bisa mengarah pada:
- Koreksi jangka pendek, ketika tekanan bearish dari opsi yang kedaluwarsa mendorong harga ke bawah, atau
- Reli pelipur lara, jika sentimen bergeser karena katalis makro yang tidak terduga, menekan posisi jual.
Kedua hasil tersebut dapat memicu volatilitas spot yang meningkat, terutama selama akhir pekan ketika pasar tradisional tutup dan likuiditas biasanya berkurang.
Struktur Pasar Opsi Menunjukkan Bias Bearish
Distribusi minat terbuka di seluruh harga strike menawarkan wawasan tambahan. Grafik minat terbuka BTC menunjukkan konsentrasi kontrak di sekitar rentang $93.000 hingga $100.000, dengan posisi relatif lebih sedikit di level yang lebih tinggi. Klaster ini menunjukkan bahwa sejumlah besar pelaku pasar sedang melakukan lindung nilai terhadap risiko penurunan atau berspekulasi pada koreksi.
Struktur opsi Ethereum sama miringnya. Rasio put-to-call yang tinggi menandakan bahwa pedagang mengharapkan atau setidaknya bersiap untuk ETH turun di bawah rentang perdagangan saat ini. Ini didukung oleh pengelompokan minat terbuka Ethereum di level sub-$1.900.
Kurangnya posisi bullish yang kuat di dekat atau di atas harga spot menunjukkan kehati-hatian, bukan kepercayaan - menekankan risiko reaksi harga menuju zona max pain ketika opsi diselesaikan.
Risiko Geopolitik Membayangi Akhir Pekan
Sementara indikator teknikal dan struktural menunjukkan volatilitas jangka pendek yang meningkat, pasar yang lebih luas juga merespons latar belakang diplomatik yang sensitif. Selama akhir pekan, para perwakilan perdagangan AS dan China dijadwalkan bertemu di Swiss, menandai pembicaraan formal pertama sejak pemerintahan Trump meningkatkan tarif pada impor China awal tahun ini.
Ketegangan tetap tinggi, dengan Tiongkok mengutuk tindakan perdagangan AS yang unilateral dan koersif. Kedutaan Tiongkok di Washington baru-baru ini mengeluarkan pernyataan tajam memperingatkan bahwa taktik tekanan yang berkelanjutan akan mengikis landasan untuk dialog yang berarti. "Mengatakan satu hal sambil melakukan hal lain... tidak akan berhasil dengan Tiongkok," bunyi pernyataan tersebut.
Tidak ada konsesi besar yang diharapkan dari kedua belah pihak menjelang pembicaraan. Jika pertemuan berakhir tanpa kemajuan diplomatik - atau lebih buruk, meningkatkan ketegangan yang ada - dapat memicu sentimen risk-off di seluruh pasar global, termasuk kripto.
Secara historis Bitcoin merespons guncangan geopolitik dengan cara yang beragam. Meskipun sering disebut sebagai lindung nilai digital, perilakunya selama krisis dunia nyata tidak konsisten dan sangat bergantung pada kondisi likuiditas dan posisi investor.
Latar Belakang Makro Menambah Ketidakpastian
Drama geopolitik akhir pekan ini juga datang di tengah titik infleksi makroekonomi kritis. A.S. akan merilis data Indeks Harga Konsumen (CPI) baru pada 13 Mei, bersamaan dengan angka anggaran federal yang diharapkan pada 12 Mei. Indikator-indikator ini akan memberikan wawasan tentang tren inflasi dan pengeluaran pemerintah - faktor kunci yang mempengaruhi selera risiko di pasar tradisional dan kripto.
Jika inflasi melebihi yang diharapkan, Federal Reserve AS dapat ditekan untuk menahan penurunan suku bunga di masa depan, memperkuat dolar dan menekan Bitcoin. Sebaliknya, inflasi yang melambat dapat mendukung narasi "Fed pivot" yang telah membantu mendukung BTC sepanjang 2025.
Imbal hasil obligasi, yang saat ini berada di bawah tekanan, juga diperhitungkan. Penurunan lebih lanjut dalam imbal hasil dapat mendukung aset yang tidak memberikan imbal hasil seperti Bitcoin, tetapi setiap pembalikan dapat mendorong retraksi pada BTC saat modal institusional menyeimbangkan kembali menuju obligasi.
Penempatan Institusional dan Arus Masuk ETF
Meskipun pasar opsi tampaknya hati-hati, data spot dasar menunjukkan akumulasi institusional yang berkelanjutan. Selama minggu lalu, ETF Bitcoin spot AS mengalami arus masuk sebesar $1,8 miliar, menunjukkan bahwa beberapa investor melihat retraksi sebagai peluang beli daripada tanda peringatan.
Tren akumulasi ini paling kuat dalam BlackRock's iShares Bitcoin Trust dan Fidelity's Wise Origin Bitcoin ETF, keduanya terus memperoleh aset yang sedang dikelola (AUM) dengan mengorbankan produk kripto lepas pantai. Kehadiran arus masuk ETF yang konsisten memberikan penyangga terhadap penurunan agresif, meskipun pasar opsi jangka pendek menunjukkan merah.
Selain itu, volume derivatif - meskipun meningkat - belum mencapai ekstrem euforia, menunjukkan bahwa mungkin ada ruang untuk konsolidasi lebih lanjut atau pembalikan, tergantung pada perkembangan makro dan politis akhir pekan ini.
Skenario untuk Bitcoin dan Ethereum
Mengingat gabungan faktor - dari kadaluwarsa opsi dan risiko geopolitik hingga ketidakpastian makroekonomi - beberapa skenario bisa terjadi dalam 72 jam ke depan:
-
Reversi Bearish Jika pembicaraan akhir pekan antara AS dan Tiongkok memburuk, dan jika aset risiko terjual dalam antisipasi data inflasi hawkish, Bitcoin dan Ethereum dapat mundur ke arah level max pain mereka. Untuk BTC, ini berarti kemungkinan pergerakan turun ke rentang $94.000–$96.000.
-
Konsolidasi Rentang Jika narasi makro tetap netral dan tidak ada kejutan besar yang terjadi, BTC dan ETH dapat bergerak secara menyamping di dekat level saat ini saat pasar mencerna posisi kedaluwarsa dan menunggu sinyal yang lebih jelas dari rilis data minggu depan.
-
Reli Short Squeeze Jika pembicaraan diplomatik mengejutkan dengan sisi positifnya, atau jika volume akhir pekan tetap tipis, BTC dapat bergerak lebih tinggi saat posisi jual mengendur. Terobosan tegas di atas $105.000 untuk Bitcoin dan $2.100 untuk Ethereum akan membatalkan bias bearish saat ini dan menyiapkan langkah baru yang lebih tinggi.
Masing-masing hasil ini tidak hanya bergantung pada pengaturan teknikal, tetapi pada hubungan yang lebih luas antara pasar tradisional dan digital - dinamika yang semakin penting saat kripto terus berintegrasi dengan arus modal global.
Pemikiran akhir
Kedaluwarsa lebih dari $3 miliar opsi BTC dan ETH bukan hanya peristiwa keuangan bulanan - ini adalah titik sentuhan untuk sentimen jangka pendek, volatilitas, dan bias arah di pasar yang sudah menavigasi arus makro yang kompleks.
Dengan arus institusional menunjukkan kekuatan tetapi data derivatif miring ke sisi negatif, Bitcoin dan Ethereum memasuki akhir pekan yang kritis. Katalis eksternal - dari data CPI hingga negosiasi geopolitik - akan menentukan apakah pasar kripto menemukan stabilitas di atas $100.000 untuk BTC, atau berbalik ke arah zona max pain.