Komisi Sekuritas dan Bursa telah menaikkan batas posisi pada opsi dana yang diperdagangkan di bursa Bitcoin hingga sepuluh kali lipat dari tingkat sebelumnya, perubahan regulasi yang menurut para analis dapat lebih jauh mengurangi ayunan harga mata uang kripto yang terkenal. Perubahan tersebut mempengaruhi sebagian besar ETF Bitcoin, termasuk dana IBIT BlackRock, dan terjadi saat volatilitas Bitcoin telah menurun secara signifikan selama empat tahun terakhir.
Yang Perlu Diketahui:
- SEC menaikkan batas posisi pada opsi ETF bitcoin hingga 10 kali lebih tinggi, memungkinkan pedagang untuk memiliki lebih banyak kontrak dan berpotensi menerapkan strategi panggilan tertutup berskala besar
- Volatilitas Bitcoin telah turun dari sekitar 90 menjadi 38 pada Deribit Volatility Index selama empat tahun, meskipun tetap lebih tinggi dibandingkan aset tradisional
- Perubahan regulasi dapat menciptakan umpan balik di mana volatilitas yang berkurang menarik lebih banyak investor institusi, mendorong permintaan spot tambahan
Perubahan Regulasi Menargetkan Stabilitas Pasar
Peningkatan batas posisi bertepatan dengan persetujuan SEC terhadap penebusan in-kind untuk ETF bitcoin spot. Perubahan gabungan ini meningkatkan likuiditas dan fleksibilitas perdagangan dengan cara yang dapat membentuk kembali bagaimana lembaga mendekati investasi mata uang kripto.
Analis Penelitian NYDIG mencatat bahwa strategi panggilan tertutup menjadi lebih efektif ketika diterapkan dalam skala besar. Strategi ini menghasilkan pendapatan dengan menjual potensi kenaikan, yang secara alami meredam pergerakan harga. Peningkatan batas posisi menghilangkan hambatan sebelumnya yang mencegah penerapan besar-besaran pendekatan semacam itu.
"Strategi panggilan tertutup bekerja dengan baik dalam skala besar, dan peningkatan batas posisi membuka pintu bagi lebih banyak kegiatan opsi yang agresif dan berkelanjutan," tulis peneliti NYDIG dalam analisis mereka.
Tren Volatilitas Menunjukkan Penurunan Stabil
Volatilitas harga Bitcoin telah menurun selama beberapa tahun. Deribit BTC Volatility Index, dikenal sebagai DVOL, mengukur sekitar 90 empat tahun lalu tetapi sejak itu turun menjadi 38. Meski menurun, bitcoin tetap lebih volatil dibandingkan aset tradisional seperti obligasi pemerintah dan ekuitas berkapitalisasi besar.
Volatilitas yang terus berlangsung ini menciptakan peluang bagi pedagang yang mendapat untung dari ayunan pasar.
Namun, ini juga menimbulkan tantangan bagi institusi yang membutuhkan pergerakan harga yang lebih dapat diprediksi untuk keputusan alokasi portofolio.
Penurunan volatilitas terjadi bersamaan dengan adopsi bitcoin yang lebih luas dan pengenalan produk investasi yang diatur. ETF bitcoin spot yang diluncurkan awal tahun ini telah memberikan investor institusi akses yang lebih mudah ke paparan mata uang kripto melalui kendaraan investasi yang sudah dikenal.
Adopsi Institusi Dapat Ditambah
Analis NYDIG menunjukkan volatilitas yang menurun dapat menarik investasi institusi tambahan. Seiring bitcoin menjadi kurang volatil, mungkin lebih sesuai dengan model konstruksi portofolio tradisional yang menekankan pengembalian disesuaikan risiko.
Ray Dalio, pendiri Bridgewater Associates dan pelopor strategi investasi risk-parity, baru-baru ini merekomendasikan alokasi portofolio hingga 15 persen dalam emas dan mata uang kripto. Rekomendasinya mencerminkan kekhawatiran yang meningkat tentang tingkat utang global yang meningkat dan dampak potensialnya pada aset tradisional.
Mekanisme umpan balik bekerja di kedua arah. Volatilitas yang lebih rendah membuat Bitcoin lebih menarik bagi institusi, sementara peningkatan pembelian institusional dapat lebih menstabilkan harga melalui aliran modal yang lebih besar dan lebih sabar.
Memahami Istilah Keuangan Kunci
Strategi panggilan tertutup melibatkan kepemilikan aset dasar sambil menjual opsi panggilan terhadap posisi tersebut. Pendekatan ini menghasilkan pendapatan tambahan tetapi membatasi potensi kenaikan jika harga naik di atas harga strike.
Batas posisi adalah batasan peraturan pada jumlah maksimum kontrak derivatif yang dapat dimiliki investor. Batas yang lebih tinggi memungkinkan posisi yang lebih besar dan strategi perdagangan yang lebih canggih.
Penebusan in-kind memungkinkan saham ETF dipertukarkan langsung untuk aset dasar daripada uang tunai. Mekanisme ini dapat meningkatkan efisiensi pajak dan mengurangi kesalahan pelacakan antara harga ETF dan kepemilikan dasarnya.
Prospek Pasar dan Implikasi
Perubahan peraturan tersebut mewakili pergeseran signifikan dalam cara bitcoin dapat diperdagangkan dalam sistem keuangan tradisional. Jika pengurangan volatilitas berlanjut, bitcoin mungkin beralih dari aset spekulatif menjadi komponen portofolio yang lebih arus utama.
Transformasi ini dapat mendorong pertumbuhan permintaan yang berkelanjutan ketika investor institusi mencari alternatif aset di tengah kekhawatiran valuasi pasar tradisional dan ketidakpastian kebijakan moneter. Kombinasi antara kejelasan regulasi dan volatilitas yang berkurang menangani dua hambatan utama yang secara historis membatasi adopsi mata uang kripto institusional.
Pemikiran Penutup
Keputusan SEC untuk meningkatkan batas posisi ETF bitcoin bertepatan dengan penurunan multi-tahun dalam volatilitas mata uang kripto, menciptakan kondisi yang dapat mempercepat adopsi institusi. Jika tren ini berlanjut, Bitcoin mungkin berkembang dari aset spekulatif yang volatile menjadi komponen yang lebih stabil dalam portofolio investasi yang terdiversifikasi.