Para analis pasar mengatakan penjualan kripto terbaru ini disebabkan oleh kombinasi dari aversi risiko yang didorong makro dan penguraian leverage yang berat, dengan beberapa menunjuk pada tingkat harga spesifik dan pemicu likuiditas yang akan menentukan apakah penurunan ini akan stabil atau semakin dalam dalam beberapa minggu mendatang.
Bitcoin turun ke sekitar $96.000 pada hari Jumat di tengah salah satu hari aliran keluar ETF terbesar tahun ini, likuidasi posisi yang tajam, dan penurunan sentimen yang menandai.
Indeks Fear and Greed turun ke 22, sementara lebih dari $1,11 miliar dalam posisi leverage dihapus, mencerminkan skala penjualan paksa di pasar derivatif.
Di tengah latar belakang ini, para ahli mengatakan kepada Yellow.com bahwa koreksi ini material tetapi tidak kacau.
Beberapa mencatat bahwa meskipun struktur pasar saat ini lebih matang daripada tahun 2022, kehadiran ETF dan aliran institusi telah membuat pasar lebih sensitif terhadap data makroekonomi, kondisi Treasury, dan pergeseran dalam selera risiko.
Hedy Wang, CEO dan salah satu pendiri Block Street, mengatakan bahwa penurunan tersebut “tampaknya merupakan campuran dari kegelisahan makro dan juga kenyataan bahwa ada terlalu banyak leverage, terlalu banyak spekulasi di sekitar ETF.”
Dia membandingkan langkah ini dengan koreksi 2023–2024, menggambarkan penurunan tersebut sebagai lebih teknis, sedangkan “sekarang lebih terkait makro, lebih psikologis.”
Analis lain menggemakan sifat penurunan yang didorong likuiditas.
Mark Rydon, salah satu pendiri Aethir, mengatakan bahwa kombinasi dari pengetatan makro dan likuiditas tipis “membuat penjualan derivatif lebih cepat daripada pembeli spot yang bisa masuk.”
Dia mencatat bahwa struktur saat ini mirip dengan koreksi sebelumnya tetapi sekarang lebih dipengaruhi oleh aliran ETF institusional, yang membuat tekanan pada sisi bawah lebih “bersih tetapi lebih sensitif terhadap sinyal makro.”
Meski demikian, beberapa melihat penurunan terbaru sebagai bagian dari penyesuaian normal ketimbang perubahan struktural.
Tim Meggs, CEO LO: TECH yang berbasis di Inggris, mengatakan penurunan ini “sangat berbeda dari krisis tahun 2022,” mencatat tidak adanya kepanikan, kegagalan platform, atau likuidasi paksa dari perusahaan besar.
“Koreksi terukur ini sebenarnya sehat untuk penemuan harga dan menghilangkan ketertarikan berlebihan,” katanya.
Kondisi untuk rebound, menurut para ahli, sangat bergantung pada apakah Bitcoin dapat merebut kembali level kunci dan apakah data makro membaik. Wang mengatakan Bitcoin “melewati $100 ribu dengan keyakinan” akan memulihkan sentimen, sementara konsolidasi mendatar di dekat $90 ribu bisa tetap menstabilkan aliran.
Rydon menunjukkan bahwa BTC menahan area $93 ribu–$95 ribu dan merebut kembali $103 ribu–$105 ribu sebagai tanda pembeli kembali menguasai. Untuk Ethereum, ia menandai $3.400 sebagai ambang stabilisasi.
Beberapa analis mengidentifikasi variabel makro sebagai katalis potensial dalam satu hingga dua bulan ke depan.
Perubahan dalam ekspektasi Fed, aliran masuk ETF yang diperbarui, atau penyelesaian pelepasan derivatif penuh disebutkan sebagai pemicu rebound yang mungkin.
Kyle Chassé, pendiri MV Global, menyoroti tren likuiditas yang terikat pada aliran fiskal AS dan akhir dari pengetatan kuantitatif, dengan menyatakan bahwa ekspansi moneter yang lebih luas “menciptakan tawaran struktural untuk aset luar,” meskipun volatilitas jangka pendek tetap ada.
Para ahli juga menyoroti apa yang dapat memperburuk penurunan.
Wang mengatakan risiko akan meningkat jika Federal Reserve “berdiri teguh pada pembicaraan hawkish atau CPI kembali meningkat,” yang ia yakini dapat mendorong Bitcoin menuju kisaran $80 ribu atas.
Rydon juga mengatakan hasil inflasi yang lemah atau aliran keluar ETF yang berlangsung dapat mengirimkan Bitcoin ke wilayah $80 ribu atas, menarik altcoin dalam kapitulasi yang lebih dalam.
Pendapat berbeda tentang apakah tingkat tersebut akan menjadi awal dari pasar bearish.
Wang menandakan pemutusan Bitcoin di bawah $80 ribu dan kegagalan untuk pulih akan menjadi standar miliknya. Pandangan Rydon lebih blak-blakan: “Tidak ada pasar bearish yang datang.”
Sektor-sektornya, analis mengharapkan memecoin dan protokol non-pendapatan untuk tetap paling rentan karena ketergantungan mereka pada aliran spekulatif.
“Memecoin tenggelam karena mereka hidup dan mati pada euforia,” kata Wang, menambahkan bahwa aset terkait infrastruktur yang terkait dengan restaking, lapisan likuiditas, dan rel aset tokenized telah lebih baik.
Rydon juga mengutip Bitcoin, Ethereum, dan infrastruktur dengan pendapatan nyata sebagai kategori terkuat.
Ketika ditekan tentang waktu, Rydon mengatakan dia mengharapkan Bitcoin menemukan dasar “dalam 7 hari ke depan,” sementara yang lain lebih bersyarat, menunjuk pada rilis data makro dan pembalikan aliran ETF sebagai penentu kunci.
Sampai hari Jumat, ETF Bitcoin spot mencatat aliran keluar bersih sebesar $869.9 juta, hari kedua terbesar dalam catatan, sementara dana Ethereum mencatat penebusan sebesar $259.7 juta.
Lebih dari 248.000 pedagang dilikuidasi dalam 24 jam terakhir, menyoroti tingkat eksposur leverage yang terurai selama pergerakan tersebut.