Indikator Hash Ribbon Bitcoin's memberikan sinyal kapitulasi penambang yang secara historis signifikan pada akhir November setelah hashrate jaringan turun sekitar 15% di bawah rekor tertingginya, mengindikasikan bahwa penambang yang tidak lagi untung menutup operasi menyusul koreksi harga 35% dari puncak Oktober.
Metrik ini, yang tracks rata-rata bergerak 30 hari dan 60 hari dari hashrate Bitcoin, terpicu ketika rata-rata jangka pendek melintasi ke bawah rata-rata jangka panjang—pola yang secara historis selaras dengan dasar harga siklus dan peluang beli yang kuat.
Bitcoin turun ke $81.000 pada 21 November sebelum rebound ke sekitar $90.000 setelah sinyal muncul, mengulangi pola familiar di mana tekanan pada penambang mendahului pemulihan harga. Persilangan Hash Ribbon terjadi ketika penambangan menjadi tidak lagi layak secara ekonomi bagi porsi besar peserta jaringan, memaksa mereka mematikan peralatan dan berpotensi menjual cadangan Bitcoin untuk menutup biaya operasional. Dinamika ini menciptakan tekanan jual yang sering menandai fase kapitulasi, setelah itu jaringan menstabil dan harga biasanya menemukan level dukungan.
Sinyal ini muncul ketika hashprice Bitcoin—nilai harian yang diharapkan dari satu terahash per detik daya penambangan—jatuh ke $38,2 per petahash per detik menurut Luxor Technology, menandai level terendah dalam lima tahun.
Metrik tersebut kemudian turun lebih jauh ke sekitar $34–36 per petahash, yang merupakan rekor terendah sepanjang masa karena tingkat kesulitan jaringan tetap dekat rekor tertinggi sementara harga Bitcoin diperdagangkan sekitar 30% di bawah rekor tertinggi Oktober di $126.000. Menanggapi tekanan profit, perusahaan penambangan besar termasuk Core Scientific, Riot Platforms, Marathon Digital, Hut 8, dan IREN mempercepat pergeseran ke infrastruktur kecerdasan buatan (AI) dan komputasi kinerja tinggi (HPC) untuk mendiversifikasi sumber pendapatan.
Apa yang Terjadi
Indikator Hash Ribbon menggunakan dua rata-rata bergerak hashrate Bitcoin untuk mengidentifikasi periode kapitulasi penambang. Ketika simple moving average 30 hari melintasi ke bawah moving average 60 hari, ini menandakan aktivitas penambangan menurun seiring operasi yang merugi mematikan peralatan. Persilangan tersebut menunjukkan hashrate tetap berada di bawah pressure dan penambang terus kapitulasi, dengan fase kapitulasi biasanya berakhir ketika rata-rata 30 hari kembali melintasi ke atas ukuran 60 hari.
Penurunan terbaru Bitcoin membuat aset kripto ini turun 35% dari rekor tertinggi di atas $126.000 pada Oktober ke titik terendah $81.000 pada 21 November. Hashrate jaringan, yang mengukur total daya komputasi yang mengamankan blockchain, tetap di atas 1,1 zettahash per detik pada rata-rata bergerak tujuh hari meski ada penurunan terbaru—masih dekat rekor level bahkan ketika profitabilitas anjlok. Tingkat kesulitan penambangan mencapai rekor tertinggi 156 triliun pada awal November, naik 6,3% dari penyesuaian sebelumnya, menciptakan lingkungan menantang di mana penambang memperoleh lebih sedikit imbalan per unit daya komputasi.
Preseden historis menunjukkan keandalan Hash Ribbon sebagai indikator dasar siklus. Sinyal tersebut muncul pada Mei 2021 selama pelarangan penambangan Bitcoin di Tiongkok, ketika harga anjlok 50% ke $30.000 sebelum pulih. Indikator ini kembali berkedip pada Juni 2022 dan November 2022 selama kejatuhan FTX, dengan kedua peristiwa tersebut mendahului pemulihan berkelanjutan setelah kapitulasi penambang berakhir. Metrik ini juga dapat menghasilkan sinyal palsu menjelang tren turun yang tidak berhubungan dengan dasar besar, seperti yang terjadi pada Mei dan Juli 2025, meski kejadian ini tetap lebih jarang dibanding panggilan dasar yang akurat.
Kejatuhan hashprice Bitcoin mencerminkan konvergensi berbagai tekanan pada ekonomi penambangan. Halving April 2024 memangkas hadiah blok dari 6,25 BTC menjadi 3,125 BTC, memotong pendapatan penambang sebesar 50% sementara persaingan jaringan tetap ketat. Biaya transaksi, yang memberikan pendapatan tambahan di luar subsidi blok, turun ke lows level terendah multi-tahun sekitar 4 satoshi per virtual byte, memberikan bantuan yang minim. Penurunan harga Bitcoin dari puncak Oktober menghapus bantalan yang membuat banyak operasi tetap untung, memaksa produsen marjinal mengambil keputusan sulit untuk melanjutkan operasi atau tidak.
Perusahaan penambangan merespons tekanan profit dengan beralih ke infrastruktur AI dan HPC dalam skala yang belum pernah terjadi. Core Scientific keluar dari restrukturisasi kebangkrutan menjadi penyedia infrastruktur AI bare-metal, mengamankan kontrak hosting 12 tahun senilai $3,5 miliar dengan perusahaan komputasi awan CoreWeave. IREN menandatangani kesepakatan dengan Microsoft senilai sekitar $9,7 miliar dan Dell Technologies senilai $5,8 miliar, sementara Riot Platforms menangguhkan ekspansi fasilitas penambangan Bitcoin 600 megawatt untuk mengalihkan lokasi tersebut menjadi penjualan pusat data AI. Transisi ini memanfaatkan keunggulan yang sudah dimiliki penambang dalam pengadaan listrik, manajemen termal, dan fasilitas berkapasitas energi tinggi yang dapat dirombak untuk beban kerja AI berbasis GPU.
Mengapa Ini Penting
Akurasi historis sinyal Hash Ribbon menjadikannya indikator yang diawasi ketat oleh investor Bitcoin jangka panjang yang ingin mengidentifikasi titik masuk menguntungkan selama koreksi pasar. Menurut Charles Edwards, pencipta metrik ini, Hash Ribbons telah menghasilkan 14 sinyal beli sejak 2013, dengan sekitar 64% menjadi profit jika diasumsikan keluar pada sinyal kapitulasi penambang pertama setelah setiap pembelian. Indikator ini berkinerja lebih baik daripada strategi beli-dan-tahan sederhana selama periode tersebut, meskipun hasil back-test tidak menjamin kinerja di masa depan.
Mekanisme yang mendasari efektivitas Hash Ribbon terkait dengan tekanan jual paksa dari penambang dan pemulihan berikutnya. Ketika penambangan menjadi tidak menguntungkan, operator menghadapi tekanan arus kas langsung dari tagihan listrik dan biaya pembiayaan peralatan. Penambang yang memegang cadangan Bitcoin mungkin melakukan likuidasi untuk menutup biaya operasional, menciptakan tekanan jual yang mempercepat penurunan harga. Setelah penambang yang merugi keluar dari jaringan, kesulitan menyesuaikan turun setelah sekitar dua minggu, memperbaiki ekonomi bagi peserta yang tersisa dan mengurangi tekanan jual. Dinamika ini menciptakan kondisi di mana jaringan menstabil dan permintaan dapat mulai menyerap pasokan yang tersedia dengan lebih efektif.
Kondisi pasar saat ini menunjukkan sinyal campuran mengenai seberapa cepat pemulihan dapat terwujud. Data on-chain menunjukkan penambang menjual 30.000 BTC dalam 48 jam selama koreksi terbaru—salah satu gelombang likuidasi fastest tercepat 2025. Namun, arus keluar harian penambang umumnya turun dari 23.000 BTC pada Februari 2025 menjadi serendah 3.672 BTC pada November, mengindikasikan bahwa banyak operator memilih menahan cadangan daripada menjual pada harga saat ini. Cadangan di bursa mencapai level terendah tujuh tahun di 2,5 juta BTC, menunjukkan bahwa koin bergerak ke cold storage alih-alih disetor untuk dijual.
Pergeseran industri penambangan ke infrastruktur AI mewakili perubahan struktural yang dapat memiliki implikasi jangka panjang bagi keamanan dan desentralisasi jaringan Bitcoin. Jika penambang skala besar terus mengalihkan modal dan sumber daya energi ke AI dibanding Bitcoin, jaringan dapat mengalami perlambatan pertumbuhan hashrate, penyesuaian kesulitan yang lebih lambat, dan berpotensi tekanan sentralisasi yang lebih besar. Untuk saat ini, penambang kecil mendapat manfaat dari berkurangnya persaingan untuk hadiah blok, meski analis memperingatkan bahwa eksodus berkepanjangan dapat mengubah lanskap penambangan Bitcoin dengan cara yang belum terlihat sejak pelarangan penambangan di Tiongkok pada 2021.
Transisi AI juga menciptakan model bisnis baru yang mungkin menyediakan arus kas lebih stabil daripada operasi penambangan murni. Kontrak komputasi AI biasanya berlangsung beberapa tahun dengan harga tetap, menawarkan prediktabilitas yang tidak dapat ditandingi penambangan Bitcoin mengingat volatilitas harga dan fluktuasi kesulitan. Perusahaan yang berhasil menjalankan strategi ini melihat apresiasi harga saham yang substansial, dengan beberapa saham penambangan naik 100–600% pada 2025 karena investor menghargai upaya diversifikasi. Saham Core Scientific melonjak setelah kemitraannya dengan CoreWeave, sementara saham IREN naik setelah pengumuman kerja sama dengan Microsoft dan Dell.
Pemikiran Akhir
Munculnya sinyal Hash Ribbon setelah koreksi 35% Bitcoin mengikuti pola familiar di mana tekanan pada penambang mendahului stabilisasi harga dan potensi pemulihan. Rekam jejak indikator ini menunjukkan bahwa investor sabar yang melakukan akumulasi selama fase kapitulasi secara historis mendapatkan imbalan, meski waktu pemulihan bervariasi dan dapat berlangsung berminggu-minggu atau berbulan-bulan, bukan hitungan hari. Rebound Bitcoin dari $81.000 ke $90.000 setelah sinyal muncul merupakan bukti awal bahwa permintaan mungkin mulai stabil, tetapi konfirmasi akan memerlukan rata-rata hashrate 30 hari melintasi kembali ke atas ukuran 60 hari dan momentum harga berbalik positif secara berkelanjutan.
Level terendah lima tahun pada hashprice menciptakan lingkungan di mana hanya operasi penambangan paling efisien yang dapat tetap untung pada harga Bitcoin saat ini. Operator yang menjalankan ASIC generasi terbaru seperti seri Bitmain S21 mempertahankan margin laba sekitar 48–58% menurut data Hashrate Index, sementara model peralatan yang lebih lama menghadapi margin yang sangat tertekan atau negatif. Dinamika ini mempercepat pembaruan armada dan memusatkan penambangan di antara operator yang memiliki modal kuat. access ke listrik berbiaya rendah, biasanya di bawah $0,05 per kilowatt-jam.
Peralihan industri penambangan yang lebih luas ke infrastruktur AI menandai potensi titik infleksi di mana penambangan Bitcoin menjadi salah satu sumber pendapatan di antara beberapa aliran pendapatan, alih-alih satu-satunya model bisnis. Perusahaan yang berhasil melakukan diversifikasi mungkin terbukti lebih tangguh selama pasar bearish di masa depan, sementara mereka yang tetap menjadi penambang murni menghadapi paparan yang lebih tinggi terhadap volatilitas harga Bitcoin dan fluktuasi tingkat kesulitan. Transisi ini membutuhkan modal yang besar untuk akuisisi GPU, peningkatan infrastruktur jaringan, dan keahlian operasional dalam layanan cloud—hambatan yang menguntungkan operasi yang lebih besar dan memiliki pendanaan kuat dibandingkan peserta yang lebih kecil.
Apakah sinyal Hash Ribbon saat ini menandai dasar siklus yang pasti atau jeda sementara dalam koreksi yang lebih panjang masih belum pasti. Bitcoin masih diperdagangkan 30% di bawah level tertingginya pada Oktober, dengan level resistensi di $95.000, $100.000, dan rekor tertinggi sepanjang masa secara psikologis di $126.000. Level support tampaknya mulai terbentuk di sekitar $80.000–82.000, di mana ETF spot Bitcoin AS memegang posisi basis biaya rata-rata. Hasil akhirnya akan bergantung pada kondisi makroekonomi termasuk kebijakan Federal Reserve, perkembangan regulasi di bawah sikap ramah kripto pemerintahan Trump, dan arus modal institusional melalui produk ETF spot.
Bagi para penambang, jalan ke depan melibatkan penyeimbangan operasi penambangan Bitcoin dengan peluang infrastruktur AI sambil mengelola kebutuhan modal dan tantangan operasional dalam melayani klien teknologi hiperskala. Transformasi industri dari perusahaan yang berfokus pada mata uang kripto menjadi penyedia infrastruktur digital yang terdiversifikasi dapat menentukan fase berikutnya dalam evolusi penambangan Bitcoin, dengan implikasi keamanan jaringan jangka panjang yang akan terungkap selama bertahun-tahun, bukan per kuartal.
Read next: Bitcoin Rallies To $90,900 After Jim Cramer’s Bearish Warning — Markets Defy 'Cabal' Claim