Michael Saylor dari Strategy acquired 40.150 Bitcoin (BTC) pada Januari, menyumbang 93% dari seluruh pembelian oleh perusahaan treasury aset digital publik.
Sisanya 3.080 BTC berasal dari seluruh perusahaan lain secara gabungan, menurut laporan Bitcoin Treasuries - bulan keempat berturut-turut ketika pangsa pesaing Strategy terus menyusut.
Secara total, treasury aset digital menambah sekitar 43.230 BTC senilai US$3,5 miliar bulan lalu, naik dari 28.900 BTC pada Desember tetapi hanya sebagian kecil dari 147.000 BTC yang dibeli pada November 2024 selama reli pasca pemilu.
Pasar Satu Perusahaan
Angka-angka tersebut menggambarkan pasar Bitcoin korporasi yang semakin bergantung pada satu pembeli. Meski 30 perusahaan publik mengumumkan pembelian pada Januari - naik dari 20 pada Desember - volume di luar Strategy terus menurun.
Konsentrasi itu membawa risiko. Saham Strategy telah turun sekitar 70% dari puncaknya, dan perusahaan tersebut reported rugi bersih kuartal keempat sebesar US$12,4 miliar yang didorong oleh kerugian belum terealisasi senilai US$17,4 miliar di bawah akuntansi nilai wajar.
Kepemilikannya lebih dari 714.000 BTC - lebih dari 3% total suplai - kini berada lebih dari US$7 miliar di bawah air pada harga saat ini.
Rasio market-to-net-asset-value perusahaan telah turun di bawah 1,0, yang berarti saham diperdagangkan dengan diskon terhadap Bitcoin yang mendukungnya. Dinamika itu mempersulit penggalangan ekuitas lebih lanjut, karena menerbitkan saham di bawah NAV akan mengencerkan pemegang saham yang sudah ada alih-alih menambah nilai.
Baca juga: Vitalik Buterin Says Crypto Apps Must Stop Paying Users To Exist - And The Data Backs Him Up
Retakan dalam Model yang Lebih Luas
Strategy bukan satu-satunya perusahaan treasury yang berada di bawah tekanan. Standard Chartered noted tahun lalu bahwa setengah dari sekitar 60 perusahaan treasury Bitcoin publik memiliki harga beli rata-rata sekitar US$90.000.
Dengan Bitcoin diperdagangkan sekitar US$68.000, banyak yang mengalami kerugian besar di atas kertas.
Empat perusahaan publik menjual BTC pada Januari. Miners Riot Platforms dan Bitdeer melepas masing-masing 1.363 dan 490 BTC.
Apa yang Dikatakan Saylor vs. Apa yang Ditunjukkan Angka
Saylor mengatakan pekan ini bahwa Strategy tidak akan pernah dipaksa menjual dan akan terus membeli “selamanya.” Perusahaan telah membangun cadangan kas US$1,4 miliar yang mencakup sekitar 21 bulan pembayaran dividen preferen dan bunga, menurut laporan DL News - bantalan yang dirancang untuk menghindari likuidasi paksa saat pasar turun.
Namun ketergantungan perusahaan yang meningkat pada saham preferen menambah biaya berkelanjutan. Instrumen saham preferen berbunga mengambang (STRC) membayar dividen tahunan 11,25% dan sejauh ini telah menghimpun US$3,4 miliar.
Pasar prediksi Myriad saat ini memberi harga probabilitas 25% bahwa Strategy akan menjual Bitcoin sebelum akhir tahun - taruhan yang akan menguji apakah bantalan kas Saylor mampu bertahan lebih lama daripada penurunan pasar.
Baca selanjutnya: Bitget Wants 40% Of Tokenized Stock Trading By 2030 - But The Market Barely Exists Yet