Binance pendiri Changpeng Zhao telah mengeluarkan seruan keras untuk kustodi pihak ketiga yang wajib dan akun yang diaudit investor di seluruh perusahaan Digital Asset Treasury, menyusul runtuhnya QMMM Holdings yang spektakuler - sebuah perusahaan terdaftar di AS dituduh oleh SEC melakukan manipulasi pasar dan kabarnya eksekutif Hong Kong mereka telah meninggalkan kantor mereka.
Skandal ini, yang sudah diberi label sebagai "MicroStrategy kabur" pertama oleh pengamat kripto, telah memicu perdebatan mendesak tentang transparansi dan akuntabilitas di sektor yang sedang berkembang di mana perusahaan-perusahaan terbuka berlomba-lomba untuk membangun cadangan cryptocurrency sebagai bagian dari strategi treasuri perusahaan mereka.
Dalam sebuah pos di X (sebelumnya Twitter) pada 17 Oktober, CZ menjelaskan persyaratan baru yang tak ambigu bagi perusahaan mana pun yang mencari investasi dari dana usaha YZi Labs-nya dalam proyek Digital Asset Treasury terkait BNB.
"Semua perusahaan DAT harus menggunakan kustodian crypto pihak ketiga dengan pengaturan akun yang diaudit oleh investor. Ini adalah prasyarat untuk investasi YZi Labs dalam BNB DATs," tulis CZ, menandai pergeseran fundamental dalam cara ekosistem BNB akan mendekati kepemilikan crypto perusahaan di masa depan.
Intervensi ini mewakili pernyataan publik paling signifikan dari CZ tentang tata kelola perusahaan sejak pembebasannya dari tahanan federal AS pada September 2024, di mana ia menjalani empat bulan karena pelanggaran anti pencucian uang di Binance. Fokus barunya pada transparansi dan akuntabilitas tampaknya dirancang untuk mencegah tindakan keras regulasi dan memulihkan kepercayaan institusi pada struktur korporasi yang terkait dengan kripto.
Runtuhnya QMMM: Dari $11 ke $207 dan Kembali
Kisah peringatan yang mendorong tindakan CZ berpusat pada QMMM Holdings, sebuah perusahaan periklanan digital berbasis di Hong Kong yang mengumumkan pada 9 September 2025 rencana untuk beralih menjadi cryptocurrency dengan investasi treasury senilai $100 juta dalam Bitcoin, Ethereum, dan Solana.
"Sebagai bagian dari inisiatif ini, QMMM mendirikan treasury cryptocurrency yang diversifikasi, awalnya berfokus pada Bitcoin, Ethereum, dan Solana. Treasury ini diharapkan meningkat hingga $100 juta," kata perusahaan dalam pengumumannya.
Tanggapan pasar langsung dan eksplosif. Saham QMMM, yang diperdagangkan sekitar $6,50 awal September, meroket ke harga tertinggi sepanjang masa $207 dalam satu hari setelah pengumuman strategi kripto - lonjakan mencengangkan lebih dari 1.700% dalam waktu kurang dari sebulan. Pada satu titik, saham sempat mendaki setinggi $303 intraday sebelum kembali menetap.
Namun euforia itu terbukti berumur pendek. Dalam beberapa minggu, Komisi Sekuritas dan Bursa menahan perdagangan pada 29 September, menangguhkan saham QMMM hingga 10 Oktober karena diduga manipulasi pasar "dilakukan melalui rekomendasi yang dibuat kepada investor oleh orang-orang yang tidak dikenal melalui media sosial."
Pesanan SEC menyatakan bahwa promosi media sosial tampaknya "dirancang untuk secara artifisial mengangkat harga dan volume" saham QMMM - ciri khas skema pump-and-dump klasik yang telah menyulitkan saham penny selama beberapa dekade, sekarang diadaptasi untuk narasi cryptocurrency.
Kantor Kosong: Eksekutif Menghilang
Apa yang mengubah QMMM dari sakit kepala regulasi menjadi skandal penuh adalah laporan dari publikasi keuangan Tiongkok Caixin yang mengunjungi kantor pusat perusahaan di Hong Kong pada 16 Oktober. Wartawan menemukan kantor di Gedung Seaview sudah benar-benar kosong.
"Saat menanyakan ke salah satu karyawan perusahaan tetangga, orang itu menyatakan bahwa QMMM telah pindah pada bulan September dan tidak menyadari lokasi barunya," lapor Caixin, memicu spekulasi bahwa eksekutif telah melarikan diri dengan dana investor atau melarikan diri dari kemungkinan tanggung jawab pidana.
Kantor yang ditinggalkan mengubah QMMM dari studi kasus dalam spekulasi berlebihan menjadi potensi investigasi penipuan. CEO perusahaan KWAI Bun, seorang penduduk asli Hong Kong dan mantan tokoh TV yang sebelumnya pernah berpartisipasi dalam kompetisi menyanyi sebelum beralih ke keuangan kripto, telah menjadi tidak dapat dijangkau ketika para investor menuntut jawaban.
Catatan menunjukkan QMMM menjadi publik pada Juli 2024 pada $4 per saham melalui struktur perusahaan induk di Kepulauan Cayman, hanya mengumpulkan $8,6 juta dalam IPO-nya. Penggalangan dana sederhana ini membuat ambisi treasury crypto senilai $100 juta tampak mencurigakan dalam retrospeksi - sebuah perusahaan dengan margin laba sebelum pajak negatif sebesar -44,8% tiba-tiba menjanjikan investasi cryptocurrency yang besar.
Pada saat perdagangan dihentikan, saham telah jatuh dari puncaknya $207 hingga hanya $0,54, mewakili penurunan bencana 99,7% yang menghapus hampir semua nilai pemegang saham dalam hitungan minggu.
"Mereka Mendorong Headline dan Membuang Kebenaran"
Reaksi komunitas kripto cepat dan pedas. Akun X bernama The Master Builder menangkap perasaan ini dengan ringkas, menyatakan bahwa QMMM "mendorong headline dan membuang kebenaran," dengan pengumuman treasury kripto hanya menjadi umpan yang rumit bagi investor ritel.
Karakterisasi sebagai "MicroStrategy kabur" pertama mengacu secara sarkastis pada strategi treasury Bitcoin yang inovatif dan sah oleh MicroStrategy di bawah Michael Saylor, yang telah melihat perusahaan tersebut mengumpulkan lebih dari 250.000 BTC dan menjadi proxy untuk eksposur Bitcoin di pasar ekuitas tradisional. Skema yang dituduhkan QMMM mewakili perversion yang curang dari model tersebut - menggunakan pengumuman treasury kripto sebagai kedok untuk manipulasi saham daripada adopsi perusahaan yang asli.
Analis industri menarik paralel dengan fenomena saham meme awal 2021, ketika pedagang ritel di Reddit dan platform sosial lain memicu reli besar pada saham seperti GameStop dan AMC. Bedanya adalah bahwa sementara perusahaan-perusahaan itu benar-benar ada dan terus beroperasi, QMMM tampak menggunakan hype kripto sebagai kendaraan untuk penipuan lama.
SEC's Cross-Border Task Force, didirikan pada September 2025 khusus untuk menyelidiki perusahaan berbasis asing dan manipulasi pasar, relevan langsung dengan basis QMMM di Hong Kong. Kasus ini bisa menjadi ujian untuk seberapa efektif regulator AS dapat mengejar pelaku internasional yang mengeksploitasi pasar modal Amerika.
Tren DAT yang Lebih Luas - dan Risikonya
Ledakan QMMM terjadi di tengah tren nyata perusahaan mengadopsi strategi Digital Asset Treasury. Menyusul keberhasilan MicroStrategy, puluhan perusahaan publik dan swasta telah mengumumkan rencana untuk memegang Bitcoin, Ethereum, atau kriptokurensi lain sebagai cadangan treasury, melihatnya sebagai pelindung inflasi atau penyimpanan nilai jangka panjang.
Wall Street Journal melaporkan pada akhir September bahwa baik SEC dan Otoritas Pengaturan Industri Keuangan (FINRA) telah menghubungi beberapa perusahaan yang baru saja meluncurkan strategi treasury kripto, mencari informasi tentang pola perdagangan yang tidak biasa. Pengawasan regulatori ini menunjukkan bahwa pihak berwenang khawatir bahwa adopsi perusahaan yang sah sedang ditiru oleh pelaku buruk yang berusaha untuk mendorong harga saham.
Intervensi CZ bertujuan untuk menarik garis tegas antara perusahaan DAT sesungguhnya dan peniru yang curang. Dengan mewajibkan kustodi pihak ketiga - di mana kriptokurensi disimpan oleh kustodian independen seperti
Coinbase Custody, BitGo, atau Fireblocks alih-alih oleh eksekutif perusahaan langsung - CZ berharap menciptakan transparansi yang membuat skema seperti milik QMMM tidak mungkin dilakukan.
Pelajaran dari Kehancuran
Saat saham QMMM tetap ditangguhkan dan kantor Hong Kong-nya kosong, insiden ini menjadi kisah peringatan tentang beberapa dinamika pasar yang selalu ada:
Hype Membunuh. Frasa paling berbahaya dalam investasi tetaplah "kali ini berbeda." Meskipun Bitcoin dan cryptocurrency mewakili inovasi teknologi yang nyata, bukan berarti setiap perusahaan yang mengklaim memiliki paparan crypto pantas mendapatkan modal investor - terutama ketika fundamental menunjukkan kerugian besar dan kepemimpinan yang dipertanyakan.
Verifikasi Penting. Di era di mana media sosial dapat mendorong aliran modal besar dalam hitungan jam, prinsip tradisional "percaya tetapi verifikasi" tidak pernah lebih penting. Investor sebaiknya meminta bukti penyimpanan, audit pihak ketiga, dan pelaporan transparan sebelum mempercayai klaim perbendaharaan.
Kesenjangan Regulasi Mengundang Penipuan. Ketidakpastian regulasi dalam industri crypto menciptakan peluang bagi pelaku jahat untuk mengeksploitasi ambiguitas. Aturan yang jelas tentang penyimpanan aset digital, persyaratan pengungkapan, dan manipulasi pasar akan membantu perusahaan yang sah sekaligus menahan para penipu.
Reputasi Itu Rapuh. Respon cepat CZ mencerminkan pemahaman bahwa asosiasi dengan proyek yang gagal atau curang dapat mencemari seluruh ekosistem. Dengan menetapkan standar ketat untuk proyek BNB DAT, dia berusaha untuk melindungi ekosistem dari penularan gaya QMMM.
Pemikiran Akhir
Saat industri crypto matang dan terintegrasi dengan keuangan tradisional, skandal QMMM mewakili rasa sakit yang tumbuh yang pada akhirnya dapat memperkuat infrastruktur pasar. Persyaratan penyimpanan CZ, jika diadopsi secara luas, dapat menjadi bagian dari standar tata kelola baru yang membuat kepemilikan crypto perusahaan lebih transparan dan akuntabel daripada aset tradisional.
Bagi investor, insiden ini memperkuat kebijaksanaan yang tak lekang oleh waktu: pengembalian yang luar biasa biasanya membawa risiko yang luar biasa, hype media sosial bukanlah penelitian investasi, dan jika sesuatu tampaknya terlalu bagus untuk menjadi kenyataan - seperti perusahaan iklan Hong Kong yang sedang berjuang tiba-tiba menjadi pemain utama di perbendaharaan crypto - mungkin memang begitu.
Kantor kosong di Hong Kong berdiri sebagai monumen untuk pelajaran-pelajaran itu, dan kesenjangan antara potensi transformatif crypto dan kecenderungan manusia yang berlebihan terhadap keserakahan dan penipuan yang tidak bisa dihilangkan oleh teknologi apa pun. Apakah dorongan penyimpanan CZ mewakili titik balik menuju standar institusional yang sebenarnya, atau hanya babak lain dalam pertarungan tanpa akhir crypto dengan penipu, tetap harus dilihat.
Untuk saat ini, "Di mana penyimpanannya?" mungkin menjadi "Di mana dagingnya?" yang baru - pertanyaan sederhana yang memperlihatkan apakah perusahaan perbendaharaan crypto membangun nilai nyata atau hanya membangun istana di udara.