Pendiri Binance, Changpeng Zhao, telah mengeluarkan seruan tegas untuk penitipan pihak ketiga wajib dan akun yang diaudit oleh investor di seluruh perusahaan Digital Asset Treasury, setelah runtuhnya QMMM Holdings yang spektakuler - sebuah perusahaan yang terdaftar di AS dituduh SEC melakukan manipulasi pasar dan yang eksekutifnya di Hong Kong dilaporkan melarikan diri dari kantor mereka.
Skandal ini, yang sudah dilabeli sebagai "MicroStrategy yang melarikan diri" pertama oleh pengamat kripto, telah memicu perdebatan mendesak tentang transparansi dan akuntabilitas di sektor baru di mana perusahaan publik buru-buru membangun cadangan cryptocurrency sebagai bagian dari strategi treasury perusahaan mereka.
Dalam sebuah posting di X (sebelumnya Twitter) pada tanggal 17 Oktober, CZ menetapkan persyaratan baru yang tak terbantahkan untuk perusahaan mana pun yang mencari investasi dari dana usaha YZi Labs di proyek-proyek Digital Asset Treasury yang berafiliasi dengan BNB.
"Semua perusahaan DAT harus menggunakan kustodian crypto pihak ketiga dengan pengaturan akun yang diaudit oleh investor. Ini adalah prasyarat untuk investasi YZi Labs di BNB DATs," tulis CZ, menandakan pergeseran fundamental dalam bagaimana ekosistem BNB akan mendekati kepemilikan crypto korporat ke depannya.
Intervensi ini mewakili pernyataan publik terpenting CZ tentang tata kelola perusahaan sejak pembebasannya pada September 2024 dari tahanan federal AS, di mana ia menjalani empat bulan untuk pelanggaran anti-pencucian uang di Binance. Fokus diperbaruinya pada transparansi dan akuntabilitas tampaknya dirancang untuk mengantisipasi tindakan keras regulasi dan memulihkan kepercayaan lembaga pada struktur korporat yang terkait kripto.
Runtuhnya QMMM: Dari $11 hingga $207 dan Kembali
Cerita peringatan yang mendorong tindakan CZ berpusat pada QMMM Holdings, sebuah perusahaan periklanan digital berbasis di Hong Kong yang mengumumkan pada 9 September 2025 rencana untuk beralih ke cryptocurrency dengan investasi treasury senilai $100 juta dalam Bitcoin, Ethereum, dan Solana.
"Sebagai bagian dari inisiatif ini, QMMM membangun treasury cryptocurrency yang terdiversifikasi, yang awalnya berfokus pada Bitcoin, Ethereum, dan Solana. Treasury diharapkan tumbuh hingga mencapai $100 juta," perusahaan tersebut menyatakan dalam pengumumannya.
Respon pasar seketika dan eksplosif. Saham QMMM, yang diperdagangkan sekitar $6,50 di awal September, melesat hingga mencapai titik tertinggi sepanjang masa $207 dalam satu hari setelah pengumuman strategi crypto—kenaikan tajam lebih dari 1.700% dalam waktu kurang dari sebulan. Pada satu titik, saham tersebut naik setinggi $303 dalam hari yang sama sebelum turun kembali.
Namun euforia tersebut terbukti berumur pendek. Dalam beberapa minggu, Securities and Exchange Commission menghentikan perdagangan pada tanggal 29 September, menangguhkan saham QMMM hingga 10 Oktober karena diduga manipulasi pasar "dilaksanakan melalui rekomendasi kepada investor oleh orang-orang yang tidak dikenal melalui media sosial."
Perintah SEC menyatakan bahwa promosi media sosial tampaknya "dirancang untuk meningkatkan harga dan volume secara artifisial" dari saham QMMM—ciri-ciri klasik dari skema pump-and-dump yang telah mengganggu saham dengan harga rendah selama beberapa dekade, kini diadaptasi untuk narasi cryptocurrency.
Kantor Yang Kosong: Eksekutif Menghilang
Apa yang membuat QMMM dari sakit kepala regulasi menjadi skandal penuh adalah laporan dari publikasi keuangan China, Caixin yang mengunjungi kantor pusat perusahaan di Hong Kong pada 16 Oktober. Laporan tersebut menemukan kantor di Gedung Seaview benar-benar kosong.
"Ketika menanyakan kepada karyawan perusahaan tetangga, orang tersebut menyatakan bahwa QMMM telah pindah sejak bulan September dan tidak mengetahui lokasi barunya," Caixin melaporkan, sehingga memicu spekulasi bahwa eksekutif melarikan diri dengan dana investor atau menghindari tanggung jawab pidana.
Kantor yang ditinggalkan mengubah QMMM dari studi kasus ekses spekulatif menjadi penyelidikan potensi penipuan. CEO perusahaan, KWAI Bun, seorang penduduk asli Hong Kong dan mantan tokoh televisi yang sebelumnya ikut serta dalam kompetisi menyanyi sebelum beralih ke keuangan kripto, menjadi tak terjangkau sementara investor menuntut jawaban.
Catatan menunjukkan QMMM go public pada Juli 2024 dengan harga $4 per saham melalui struktur perusahaan induk Cayman Islands, hanya mengumpulkan $8,6 juta dalam IPO-nya. Pendanaan yang sederhana membuat klaim ambisi $100 juta treasury crypto tampaknya mencurigakan secara retrospektif—perusahaan dengan margin keuntungan sebelum pajak -44,8% tiba-tiba menjanjikan investasi cryptocurrency yang besar.
Pada saat perdagangan dihentikan, saham telah jatuh dari puncaknya $207 menjadi hanya $0,54, mewakili penurunan 99,7% yang menghancurkan hampir semua nilai saham dalam beberapa minggu.
"Mereka Memompa Berita dan Membuang Kebenaran"
Reaksi komunitas crypto cepat dan tajam. Akun pseudonim X, The Master Builder, menangkap kepedihan secara ringkas, mencatat bahwa QMMM "memompa berita dan membuang kebenaran," dengan pengumuman treasury crypto hanya berfungsi sebagai umpan rumit untuk investor ritel.
Karakterisasi sebagai "MicroStrategy yang melarikan diri" pertama mengacu secara sarkastik pada strategi lageri Bitcoin pionir dan sah MicroStrategy di bawah Michael Saylor, yang telah membuat perusahaan tersebut mengumpulkan lebih dari 250.000 BTC dan menjadi proxy untuk paparan Bitcoin di pasar ekuitas tradisional. Skema yang dituduhkan pada QMMM mewakili penyimpangan penipuan dari model itu—menggunakan pengumuman treasury crypto sebagai penutup untuk manipulasi saham bukan adopsi korporat yang tulus.
Analis industri telah menarik paralel dengan fenomena meme-stock awal 2021, ketika pedagang ritel di Reddit dan platform sosial lainnya mendorong reli besar dalam saham seperti GameStop dan AMC. Bedanya, sementara perusahaan-perusahaan itu benar-benar ada dan terus beroperasi, QMMM tampak menggunakan hype crypto sebagai kendaraan untuk penipuan gaya lama.
Pasukan Tugas Lintas Batas SEC, yang didirikan pada September 2025 khusus untuk menyelidiki perusahaan berbasis luar negeri dan manipulasi pasar, sangat relevan dengan basis Hong Kong QMMM. Kasus ini bisa menjadi ujian untuk seberapa efektif regulator AS dapat mengejar pelaku internasional yang mengeksploitasi pasar modal Amerika.
Tren DAT yang Lebih Luas - dan Risikonya
Runtuhnya QMMM terjadi di tengah tren sejati perusahaan yang mengadopsi strategi Digital Asset Treasury. Menyusul kesuksesan MicroStrategy, banyak perusahaan publik dan swasta telah mengumumkan rencana untuk memegang Bitcoin, Ethereum, atau cryptocurrency lainnya sebagai cadangan treasury, melihat mereka sebagai lindung nilai inflasi atau penyimpan nilai jangka panjang.
Wall Street Journal melaporkan pada akhir September bahwa baik SEC maupun Otoritas Pengaturan Industri Keuangan (FINRA) telah menghubungi beberapa perusahaan yang baru saja meluncurkan strategi treasury crypto, mencari informasi tentang pola perdagangan yang tidak biasa. Pengawasan regulasi menunjukkan bahwa pihak berwenang khawatir bahwa adopsi korporat yang sah sedang ditiru oleh aktor buruk yang ingin memompa harga saham.
Intervensi CZ bertujuan untuk menarik garis terang antara perusahaan DAT yang sah dan imitator penipuan. Dengan mewajibkan penitipan pihak ketiga - di mana cryptocurrency dipegang oleh kustodian independen seperti Coinbase Custody, BitGo, atau Fireblocks daripada oleh eksekutif perusahaan secara langsung - CZ berharap menciptakan transparansi yang membuat skema seperti milik QMMM mustahil untuk dilakukan.
"Ini adalah prasyarat untuk investasi YZi Labs di BNB DATs," CZ menekankan, menegaskan bahwa perusahaan dalam ekosistem BNB yang mencari dukungan kelembagaan akan perlu mengadopsi pengamanan ini. Langkah ini menempatkan CZ sebagai reformis tata kelola sementara berpotensi melindungi reputasi Binance dengan menjauhkan bursa dari skandal di masa depan.
Apa Arti Ini untuk Perusahaan Treasury Crypto
Skandal QMMM dan respons CZ membawa beberapa implikasi untuk sektor DAT yang berkembang:
Intensitas Regulasi Akan Meningkat. SEC telah menunjukkan bahwa mereka akan secara agresif mengejar dugaan manipulasi saham terkait kripto, bahkan ketika strategi kripto itu sendiri mungkin sah secara hukum. Perusahaan yang mengumumkan pergeseran treasury harus mengharapkan pengawasan terhadap pola perdagangan mereka, kehadiran media sosial, dan komunikasi eksekutif.
Standar Penitipan Mungkin Menjadi Norma Industri. Panggilan CZ untuk penitipan pihak ketiga wajib dapat menjadi standar de facto di seluruh industri, bukan hanya untuk proyek yang berafiliasi dengan BNB. Investor institusi dan pemegang saham ritel mungkin akan menuntut bukti bahwa aset kripto disimpan dalam akun yang dapat diaudit dan diverifikasi secara independen.
Uji Tuntas Semakin Intensif. Kemudahan dengan mana QMMM diduga memanipulasi pasar menyoroti betapa sedikit uji tuntas yang dilakukan oleh banyak investor ritel. Seorang pribadi televisi dengan sedikit atau tanpa pengalaman crypto memimpin perusahaan dengan kerugian besar tidak seharusnya mengilhami kepercayaan dalam strategi treasury $100 juta, namun saham melonjak 1.700% terlepas dari itu.
Pemain Sah Mungkin Mendapat Manfaat. Perusahaan seperti MicroStrategy, Strategy (sebelumnya Mogo), dan lainnya dengan kepemilikan crypto yang transparan dan dapat diverifikasi mungkin melihat kredibilitas mereka meningkat saat imitator penipuan terpapar dan dieliminasi. "Pembersihan" ruang DAT dapat ... Ultimately strengthen genuine corporate adoption.
Lessons from the Wreckage
Saat saham QMMM tetap ditangguhkan dan kantor Hong Kong-nya kosong, insiden ini berfungsi sebagai peringatan tentang beberapa dinamika pasar yang abadi:
Hype Membunuh. Frasa paling berbahaya dalam investasi tetap "kali ini berbeda." Sementara Bitcoin dan mata uang kripto merupakan inovasi teknologi yang nyata, itu tidak berarti setiap perusahaan yang mengklaim paparan kripto layak mendapat modal investor - terutama ketika fundamental menunjukkan kerugian yang dalam dan kepemimpinan yang dipertanyakan.
Verifikasi Penting. Di era di mana media sosial dapat mendorong aliran modal besar dalam hitungan jam, prinsip tradisional "percaya tapi verifikasi" tidak pernah lebih penting. Investor harus menuntut bukti penahanan, audit pihak ketiga, dan pelaporan transparan sebelum mempercayai klaim perbendaharaan.
Kesenjangan Regulasi Mengundang Penipuan. Ketidakpastian regulasi industri kripto menciptakan peluang bagi pelaku buruk untuk mengeksploitasi ambiguitas. Aturan yang jelas tentang penahanan aset digital, persyaratan pengungkapan, dan manipulasi pasar akan membantu perusahaan yang sah sambil menghalangi penipu.
Reputasi Itu Rapuh. Tanggapan cepat CZ mencerminkan pemahaman bahwa asosiasi dengan proyek yang gagal atau penipuan dapat mencemari seluruh ekosistem. Dengan menetapkan standar ketat untuk proyek BNB DAT, dia berusaha untuk melindungi ekosistemnya dari kontaminasi gaya QMMM.
Final thoughts
Seiring industri kripto semakin matang dan terintegrasi dengan keuangan tradisional, skandal QMMM mewakili pertumbuhan yang dapat pada akhirnya memperkuat infrastruktur pasar. Persyaratan penahanan CZ, jika diadopsi secara luas, bisa menjadi bagian dari standar tata kelola baru yang membuat kepemilikan kripto korporat lebih transparan dan bertanggung jawab dibandingkan aset tradisional.
Bagi para investor, insiden ini memperkuat kebijaksanaan abadi: pengembalian yang luar biasa biasanya membawa risiko yang luar biasa, hype media sosial bukanlah riset investasi, dan jika sesuatu tampak terlalu bagus untuk menjadi kenyataan - seperti perusahaan periklanan Hong Kong yang berjuang tiba-tiba menjadi pemain utama perbendaharaan kripto - mungkin memang begitu.
Kantor Hong Kong yang kosong berdiri sebagai monumen untuk pelajaran tersebut, dan untuk kesenjangan antara potensi transformatif kripto dan kecenderungan manusia yang serakah dan penipuan yang tidak dapat dihilangkan oleh teknologi mana pun. Apakah dorongan penahanan CZ mewakili titik balik menuju standar institusional yang nyata, atau hanya bab lain dalam pertarungan tak berujung kripto dengan penipu, masih harus dilihat.
Untuk saat ini, "Di mana penahanannya?" mungkin menjadi "Di mana dagingnya?" baru - sebuah pertanyaan sederhana yang mengungkap apakah perusahaan perbendaharaan kripto sedang membangun nilai nyata atau hanya membangun istana di udara.