Dalam uji terkoordinasi yang melibatkan jaringan blockchain publik dan izin, Ondo Finance, J.P. Morgan’s unit blockchain Kinexys, dan Chainlink secara bersama-sama melaksanakan transaksi Penyampaian versus Pembayaran (DvP) lintas rantai.
Uji ini, dilaksanakan di testnet Ondo Chain, menandai tonggak penting dalam pengembangan infrastruktur asli blockchain untuk penyelesaian aset dunia nyata (RWA).
Transaksi melibatkan pertukaran Tresuri A.S. jangka pendek yang ditokenisasi (OUSG) di Ondo Chain, dengan pembayaran dialirkan melalui jaringan izin Pembayaran Digital Kinexys - diorkestrasikan menggunakan Protokol Interoperabilitas Lintas Rantai Chainlink (CCIP) dan Lingkungan Runtime Chainlink (CRE) untuk koordinasi off-chain yang aman. Ini adalah operasi DvP pertama dari jenisnya yang menghubungkan blockchain RWA publik yang dibangun khusus dengan jaringan pembayaran kelas institusi yang dioperasikan oleh bank global utama.
Meskipun pilot dilakukan di lingkungan testnet yang terkontrol, implikasi arsitekturalnya bisa signifikan. Ini menunjukkan model untuk penyelesaian simultan aset yang ditokenisasi dan pembayaran setara fiat di rantai terisolasi, mengurangi risiko penyelesaian dan menghilangkan ketergantungan pada perantara yang mengganggu sistem kliring tradisional.
Bagaimana Transaksi Berjalan
Uji DvP yang selesai memfasilitasi penyelesaian atom dua kaki terpisah:
- Kaki aset: aset tresuri yang ditokenisasi, OUSG, diterbitkan di Ondo Chain.
- Kaki pembayaran: diproses di Pembayaran Digital Kinexys, blockchain institusional J.P. Morgan untuk transaksi dan penyelesaian tunai.
Infrastruktur Chainlink berfungsi sebagai lapisan orkestrasi, dengan CRE mengelola logika off-chain untuk memastikan kedua kaki transaksi dieksekusi secara sinkron. Arsitektur ini memungkinkan transfer aset dan pembayaran simultan di dua blockchain yang berbeda, memecahkan masalah penyelesaian tanpa kepercayaan tanpa memerlukan rumah kliring pihak ketiga.
Pendekatan ini mirip dengan alur kerja DvP tradisional - umumnya digunakan dalam perdagangan institusi untuk mengurangi risiko rekanan - tetapi diterapkan melalui kontrak pintar on-chain dan pesan lintas rantai, dengan finalitas dan transparansi hampir waktu nyata.
Apa itu Delivery versus Payment
DvP adalah standar di pasar keuangan di mana pengiriman aset terjadi hanya jika pembayaran diterima, mengurangi kemungkinan satu pihak gagal mengirim setelah yang lain membayar. Namun di pasar modal tradisional, DvP sering kali dihinggapi latensi, ketergantungan pada perantara, dan kegagalan yang berasal dari fragmentasi sistem.
Menurut perkiraan industri, kegagalan penyelesaian telah menelan biaya lebih dari $900 miliar di pasar global selama dekade terakhir, terutama dalam transaksi lintas batas di mana kerangka hukum yang berbeda, kustodian, dan risiko mata uang memperkenalkan keterlambatan dan kompleksitas.
Proses DvP asli blockchain - terutama di berbagai jenis rantai - memperkenalkan:
- Atomisitas: aset dan pembayaran bergerak bersama atau tidak sama sekali.
- Programmabilitas: kondisi dan pemeriksaan kepatuhan dapat disematkan ke dalam kontrak pintar.
- Transparansi: catatan penyelesaian terlihat permanen dan dapat diverifikasi on-chain.
- Efisiensi: proses yang dulu memakan waktu berhari-hari dapat dipadatkan menjadi hitungan menit atau detik.
Ondo Chain dan Tokenisasi Tresuri A.S.
Ondo Chain adalah jaringan Layer 1 baru yang dikembangkan secara khusus untuk mendukung tokenisasi aset dunia nyata kelas institusi. Aset pertamanya, OUSG (Ondo Short-Term U.S. Treasuries Fund), memberikan akses kepada pengguna on-chain ke hasil dari obligasi pemerintah - kelas aset yang telah menjadi tulang punggung eksperimen RWA di DeFi.
Dalam pilot ini, OUSG berfungsi sebagai aset yang dapat dipindahkan dipertukarkan selama transaksi DvP. Keputusan untuk menggunakan versi tokenisasi dari tresuri menekankan tren yang berkembang: memanfaatkan jalur blockchain untuk instrumen pendapatan tetap tradisional, terutama yang didukung oleh penerbit berdaulat dengan likuiditas mendalam dan risiko kredit rendah.
Pembayaran Digital Kinexys adalah divisi blockchain J.P. Morgan yang telah diubah tandanya dan diperluas (sebelumnya dikenal untuk JPM Coin), dirancang untuk memfasilitasi pembayaran institusional, netting, dan penyelesaian di jaringannya sendiri.
Sejak diluncurkan, Kinexys telah memproses nilai nominal lebih dari $1,5 triliun, dengan rata-rata $2 miliar dalam transaksi harian, menurut angka terbaru. Ini beroperasi di lingkungan tertutup yang disesuaikan dengan standar institusi tentang privasi, kepatuhan peraturan, dan keamanan.
Pilot ini menandai titik balik bagi Kinexys: berkembang melampaui transaksi loop tertutup untuk menguji interoperabilitas dengan rantai publik, seperti Ondo Chain. Ini membuka kemungkinan bagi likuiditas institusional untuk menyelesaikan terhadap aset seperti tresuri yang ditokenisasi, real estat, atau derivatif masa depan di buku besar publik atau semi-publik.
Chainlink sebagai Lapisan Interoperabilitas
Protokol Interoperabilitas Lintas Rantai Chainlink (CCIP) dan Lingkungan Runtime Chainlink (CRE) menjadi pusat untuk mengorkestrasi transaksi. CCIP menangani pesan aman dan transfer nilai lintas blockchain, sementara CRE memungkinkan sistem eksternal - seperti Kinexys - untuk berinteraksi dengan kontrak pintar di bawah kondisi yang terkendali dan dapat diaudit dengan ketat.
Penggunaan teknologi ini menunjukkan bagaimana infrastruktur off-chain dapat mengoordinasikan tindakan on-chain dengan aman, memungkinkan kepatuhan terhadap peraturan keuangan sambil menjaga manfaat blockchain seperti transparansi dan finalitas.
Ini bukan pertama kalinya Chainlink memainkan peran penting dalam koordinasi lintas rantai untuk institusi, tetapi ini adalah kolaborasi pertama yang dilaporkan melibatkan baik Kinexys dan rantai publik yang berfokus pada RWA.
Keberhasilan pilot dari transaksi DvP antara blockchain publik dan yang berizin menyediakan cetak biru untuk mengintegrasikan aset dunia nyata ke dalam sistem keuangan terdesentralisasi yang interoperable. Secara khusus, ini menggambarkan:
- Model penyelesaian aset yang dapat diskalakan untuk tresuri yang ditokenisasi dan produk pendapatan tetap lainnya.
- Alur kerja lintas rantai yang mengurangi kebutuhan akan perantara dan meningkatkan likuiditas.
Jalur konvergensi untuk keuangan tradisional dan DeFi di bawah kendala hukum, peraturan, dan operasional dunia nyata.
Bagi pemain institusi, ini lebih dari sekadar demonstrasi teknis. Ini menandakan bahwa ekosistem blockchain publik mulai memenuhi standar operasional yang diperlukan untuk adopsi dunia nyata - tidak hanya di antara pengguna yang berasal dari kripto, tetapi juga di antara bank, manajer aset, dan sistem penyelesaian global.
Tantangan dan Langkah Selanjutnya
Meskipun pilot berhasil, penyebaran kerangka seperti itu dalam lingkungan produksi langsung akan menghadapi beberapa hambatan:
- Kejelasan regulasi: Banyak yurisdiksi masih kurang panduan yang jelas untuk sekuritas yang ditokenisasi dan setara tunai sintetis.
- Kerangka kustodi: Institusi memerlukan kejelasan hukum tentang kepemilikan aset, manajemen kunci, dan perlindungan kebangkrutan untuk aset yang ditokenisasi.
- Mitigasi risiko: Bahkan dengan atomisitas tingkat protokol, risiko kontrak pintar, ketergantungan oracle, dan biaya transaksi tetap menjadi perhatian.
- Standardisasi: Model DvP lintas rantai akan memerlukan format pesan yang terstandar, skema kepatuhan, dan interoperabilitas hukum.
Tetapi, keberhasilan pilot meletakkan dasar untuk transaksi langsung dalam sekuritas yang ditokenisasi, pembayaran real-time, dan pada akhirnya, sistem penyelesaian CBDC lintas batas.
Protokol RWA Beranjak ke Atas
Transaksi testnet Ondo menambah daftar pilot tokenisasi RWA dan implementasi yang tumbuh di tahun 2024–2025:
- BlackRock’s BUIDL: dana tresuri A.S. ditokenisasi diluncurkan di infrastruktur yang didukung Ethereum.
- Franklin Templeton: men-tokenisasi reksa dana pasar uang untuk digunakan di pasar digital.
- Backed Finance dan Maple: membawa produk kredit berpenghasilan tetap ke dalam protokol DeFi.
- Centrifuge dan Goldfinch: memungkinkan pemberian pinjaman di pasar berkembang melalui utang dunia nyata yang ditokenisasi.
Perkembangan ini menandakan pergeseran perilaku institusional dari eksperimen ke penerapan berhati-hati. Tantangan sekarang bukan sekadar kelayakan teknis - ini adalah integrasi regulasi, operasi, dan ekonomi.
Menuju Infrastruktur Penyelesaian Institusional untuk Blockchain Publik
Transaksi uji yang melibatkan Ondo, Kinexys oleh J.P. Morgan, dan Chainlink mewakili fase baru dalam keuangan berbasis blockchain. Dengan mencapai DvP lintas rantai antara aset tresuri yang ditokenisasi dan jaringan pembayaran yang dioperasikan bank, pilot ini menunjukkan bagaimana pasar masa depan dapat menyelesaikan nilai secara trustless, efisien, dan di seluruh sistem yang sebelumnya terisolasi.
Keberhasilan di testnet bukan jaminan kesiapan tingkat produksi, tetapi ini adalah indikator yang jelas bahwa jalur untuk penyelesaian aset dunia nyata sedang dibangun - dengan blockchain publik yang memainkan peran yang semakin penting. Karena institusi bertujuan untuk merampingkan operasi, mengurangi risiko rekanan, dan meningkatkan kecepatan likuiditas, sistem ini mungkin segera menjadi bagian dari infrastruktur keuangan inti.