Sementara trader ritel mengurangi eksposur selama penurunan harga Bitcoin (BTC) baru-baru ini, perilaku institusional menunjukkan respons yang jauh lebih tenang di bawah permukaan, menurut pendiri Binance Changpeng Zhao.
“Saat kalian panik menjual, bank-bank AS justru menambah kepemilikan bitcoin,” tulis CZ dalam sebuah postingan di X, dengan berargumen bahwa aksi jual tersebut menyamarkan fase akumulasi sunyi oleh pemain keuangan besar, alih-alih penarikan luas dari aset berisiko.
Meskipun CZ tidak menyebutkan data transaksi spesifik, komentarnya sejalan dengan sinyal dari pasar tradisional yang menunjukkan bahwa investor institusional tetap nyaman dengan risiko, bahkan ketika sentimen kripto memburuk.
Kejatuhan Volatilitas Mengisyaratkan Kepercayaan Institusional
Perbedaan itu diperkuat oleh Michael Schumacher dari Wells Fargo, yang menyoroti penurunan tajam volatilitas lintas kelas aset.
Schumacher mencatat bahwa volatilitas tersirat, yang sering digambarkan sebagai biaya asuransi, telah turun ke level historis yang sangat rendah.
Volatilitas ekuitas, yang diukur dengan VIX, tetap tertekan, sementara volatilitas valas turun ke desil terendah dari rentang historis di sebagian besar mata uang utama.
Volatilitas suku bunga, yang sebelumnya tertinggal dalam siklus ini, juga menyempit secara signifikan dalam beberapa bulan terakhir.
Secara keseluruhan, Schumacher mengatakan kondisi ini menunjukkan investor secara umum nyaman mengambil risiko.
Meski ia mengakui bahwa rasa puas diri pada akhirnya dapat menjadi masalah, ia berpendapat bahwa pasar belum mencerminkan jenis tekanan yang biasanya terkait dengan peristiwa risiko sistemik.
Bagi pasar kripto yang semakin banyak diperdagangkan seiring dengan kondisi likuiditas makro, ketiadaan tekanan di ekuitas, suku bunga, dan FX kontras dengan posisi defensif tajam yang terlihat di kalangan trader Bitcoin ritel.
Pelepasan Leverage Whale Menambah Lapisan Lain
Konteks tambahan muncul dari pasar derivatif, di mana beberapa trader menyoroti pelepasan posisi agresif oleh pemegang besar di Bitfinex.
Analis kripto MartyParty mengatakan whale Bitfinex telah menutup posisi long Bitcoin dalam kecepatan yang meningkat, sebuah perkembangan yang ia nilai secara historis sering mendahului periode volatilitas yang meningkat.
Menurut analisisnya, pelepasan leverage serupa terjadi pada awal 2025 ketika Bitcoin tertahan di dekat $74.000 sebelum mengalami penyesuaian tajam yang dipicu likuidasi.
Episode sebelumnya itu membersihkan kelebihan leverage dari pasar dan kemudian diikuti reli cepat dalam beberapa minggu berikutnya, sebuah rangkaian yang sering dikaitkan trader dengan pola “spring” ala Wyckoff.
MartyParty menekankan bahwa perilaku seperti itu tidak menjamin arah pergerakan harga, tetapi mencerminkan bagaimana pemain besar kadang-kadang mengurangi eksposur leverage sebelum volatilitas melebar.
Pelaku pasar mencatat bahwa ketika posisi long yang sangat terlihat dilikuidasi atau ditutup, hal itu dapat mengurangi insentif terjadinya likuidasi paksa dan penargetan jangka pendek oleh trader lain, sehingga secara efektif menurunkan tekanan jual mekanis.
Akumulasi Versus Kapitulasi
Kombinasi volatilitas lintas aset yang rendah, toleransi risiko institusional, dan pengurangan leverage telah memicu perdebatan apakah kelemahan Bitcoin baru-baru ini mencerminkan kapitulasi atau konsolidasi.
Secara historis, periode ketika sentimen ritel berbalik sangat negatif sementara volatilitas makro tetap tertekan sering bertepatan dengan akumulasi oleh pemain besar, bukan awal dari tren penurunan berkepanjangan.
Dalam fase seperti itu, aksi harga sering kali mencerminkan tekanan posisi dan penyesuaian leverage ketimbang penilaian ulang fundamental terhadap risiko.
Baca Selanjutnya: The Senate Decision That Could Unlock Trillions In Crypto Value: Why Jan. 15 Might Not Happen After All