I prestiti crypto hanno raggiunto il record di 73,6 miliardi di dollari nel Q3 2025, e il meccanismo alla base è più semplice di quanto molti principianti si aspettino: depositi criptovalute come garanzia, ricevi un prestito in stablecoin o contanti, rimborsi con gli interessi e ti riprendi le tue crypto senza mai venderle.
In sintesi (TL;DR):
- I prestiti crypto permettono ai detentori di prendere in prestito contro i propri asset senza venderli, evitando le tasse sulle plusvalenze e mantenendo l’esposizione ai futuri rialzi di prezzo.
- Il mercato si è diviso in due campi: piattaforme centralizzate (CeFi) come Nexo e Ledn, e protocolli decentralizzati (DeFi) come Aave e Compound, con la DeFi che ora rappresenta circa due terzi di tutta l’attività di lending.
- L’overcollateralizzazione è lo standard — la maggior parte dei debitori deve bloccare un valore superiore a quello ricevuto — e il rischio di liquidazione rimane il pericolo principale, come ha dimostrato il crollo di ottobre 2025, quando 19 miliardi di dollari di posizioni sono stati azzerati in un solo giorno.
Che cos’è esattamente un prestito crypto?
Un prestito crypto funziona come un banco dei pegni, ma per asset digitali. Il debitore consegna Bitcoin (BTC) o Ethereum (ETH) come garanzia. Il creditore detiene quella garanzia ed eroga il prestito.
Il prestito di solito arriva sotto forma di stablecoin come USDC (USDC), Tether (USDT) o Dai (DAI). Alcune piattaforme centralizzate offrono anche valute fiat come USD o EUR.
Il debitore paga gli interessi per tutta la durata del prestito. Può trattarsi di settimane o di mesi. Una volta che il debitore rimborsa l’intero importo più gli interessi, la garanzia gli viene restituita.
Non è richiesto alcun controllo del credito. Nessuna verifica dell’occupazione.
La garanzia stessa è la copertura del rischio, ed è per questo che questi prestiti esistono completamente al di fuori del sistema bancario tradizionale.
Ciò che li rende diversi da un prestito bancario è che l’affidabilità creditizia del debitore non conta. L’unica cosa che interessa al creditore è se la garanzia mantiene un valore sufficiente a coprire il debito in essere.
Se il valore della garanzia scende troppo, il creditore la vende automaticamente. Questo processo si chiama liquidazione e, sulla maggior parte delle piattaforme, avviene senza preavviso. Ne parleremo più avanti.
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CeFi vs DeFi: due modi per prendere in prestito
Il mercato dei prestiti crypto si divide in due campi distinti. Uno è la finanza centralizzata, o CeFi. L’altro è la finanza decentralizzata, o DeFi.
Le piattaforme CeFi operano come società fintech. Un debitore crea un account, completa la verifica dell’identità, deposita la garanzia e seleziona le condizioni del prestito. L’azienda detiene la garanzia nei propri wallet, stabilisce i tassi di interesse e gestisce l’assistenza clienti.
Nexo, che gestisce oltre 11 miliardi di dollari di asset dei clienti, è tra i maggiori prestatori CeFi oggi operativi. Ledn, società con sede a Toronto focalizzata sui prestiti garantiti da Bitcoin, ha elaborato oltre 10 miliardi di dollari di prestiti cumulativi dal 2018.
Ma il segmento CeFi del mercato si è ridotto drasticamente dopo il 2022. Tre prestatori dominanti — Celsius, BlockFi e Genesis — sono falliti a pochi mesi di distanza l’uno dall’altro. Controllavano il 76% del lending CeFi con 26,4 miliardi di dollari di prestiti in essere combinati. Tutti e tre sono crollati.
Oggi tre società diverse dominano il mercato CeFi. Tether detiene circa il 57–60% di quota di mercato. Nexo è intorno all’11%. Galaxy Digital detiene circa il 6%. Insieme controllano l’89% dello spazio di prestito centralizzato.
Il lending DeFi funziona in modo diverso a ogni livello. Non c’è un’azienda. Non c’è un account. Non c’è verifica dell’identità. Invece, un debitore collega un wallet di criptovalute a uno smart contract — un programma auto-eseguente su una blockchain — e deposita direttamente la garanzia.
Lo smart contract eroga il prestito in automatico.
I tassi di interesse si adeguano in tempo reale sulla base della domanda e dell’offerta all’interno dei pool di liquidità del protocollo.
Aave è di gran lunga il principale protocollo di lending DeFi. Ha superato 1.000 miliardi di dollari di volume di prestiti cumulativi all’inizio del 2026 e detiene circa 25–27 miliardi di dollari di valore totale bloccato. Opera su 14 reti blockchain.
Altri protocolli DeFi significativi includono Morpho (circa 6,9 miliardi di dollari di TVL), Sky Protocol (ex MakerDAO, circa 6,9 miliardi) e Compound (circa 1,3 miliardi).
A partire dal Q3 2025, la DeFi rappresentava il 66,9% di tutti i prestiti garantiti da crypto, includendo le stablecoin con posizioni di debito garantite come DAI. È un’inversione netta rispetto al ciclo 2020–2021, quando la quota DeFi era appena del 34%.
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Perché la garanzia è necessaria — e perché ne serve così tanta
I prestiti crypto sono overcollateralized. Significa che un debitore deve depositare un valore superiore all’importo preso in prestito. Il motivo è la volatilità.
BTC o ETH possono scendere del 20–30% in un solo giorno. Senza un cuscinetto, il creditore si ritroverebbe a detenere una garanzia dal valore inferiore al prestito. L’overcollateralizzazione crea questo margine di sicurezza.
Il parametro chiave è il rapporto loan-to-value, o LTV. Con un LTV al 50%, un debitore deposita 10.000 dollari in Bitcoin e riceve un prestito di 5.000 dollari. La garanzia dovrebbe dimezzarsi di valore prima che il prestito diventi scoperto.
I rapporti LTV standard variano in base alla piattaforma e all’asset. La maggior parte delle piattaforme CeFi offre un LTV del 50% per i prestiti garantiti da Bitcoin. Alcune arrivano più in alto — Figure consente fino al 75%, mentre YouHodler spinge fino al 90%. I protocolli DeFi impongono soglie simili tramite smart contract: Aave consente il 50–75% a seconda dell’asset e MakerDAO richiede un rapporto di garanzia minimo del 150%.
Un LTV più alto significa più liquidità presa in prestito, ma anche un margine di sicurezza molto più sottile prima della liquidazione.
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Come funziona la liquidazione
La liquidazione è la valvola di sicurezza del creditore. Quando il valore della garanzia scende troppo, la piattaforma ne vende una quantità sufficiente a coprire il debito in essere.
La maggior parte delle piattaforme opera con un sistema di avvisi a tre livelli. Prendendo Strike come esempio: l’LTV iniziale è limitato al 50%, una margin call si attiva al 70% di LTV per avvisare il debitore e la liquidazione automatica scatta all’85% di LTV. A quel punto, Strike vende circa il 57% della garanzia per riportare il rapporto su un livello più sicuro.
Nella DeFi, la liquidazione funziona in modo diverso.
Bot di terze parti monitorano continuamente la blockchain. Quando la posizione di un debitore supera la soglia di liquidazione, un bot rimborsa parte del debito e riceve la garanzia con uno sconto del 5–10%. Quello sconto è l’incentivo per l’operatore del bot.
Il crollo di mercato del 10 ottobre 2025 ha mostrato il rischio di liquidazione su larga scala. In un solo giorno sono state liquidate posizioni per 19,16 miliardi di dollari in tutto il mercato, coinvolgendo oltre 1,6 milioni di trader. È stata la più grande cascata di liquidazioni nella storia delle crypto.
I debitori possono ridurre il rischio di liquidazione mantenendo un LTV prudente. Un LTV del 30–40% offre un margine significativo. Aggiungere altra garanzia quando i prezzi scendono aiuta ulteriormente. Ma il rischio non scompare mai del tutto.
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Cosa si prende in prestito di solito — e cosa si dà in garanzia
Gli asset più comunemente presi in prestito sono le stablecoin. USDC è in testa, seguita da USDT e DAI. Le stablecoin regolano quasi istantaneamente on-chain, mantengono un peg 1:1 con il dollaro USA e non richiedono infrastrutture bancarie per essere trasferite.
Le piattaforme CeFi come Nexo supportano erogazioni in valuta fiat in oltre 40 valute.
La DeFi è quasi esclusivamente crypto-to-crypto, con le stablecoin che svolgono il ruolo di sostituto della valuta fiat.
Sul lato della garanzia, Bitcoin ottiene ovunque le condizioni migliori. Ha la volatilità più bassa tra i principali asset crypto, la liquidità più profonda e la storia più lunga. ETH è la seconda garanzia più accettata, anche se in genere riceve limiti LTV leggermente inferiori — Arch Lending, per esempio, offre un LTV del 60% per BTC ma solo del 55% per ETH.
Solana (SOL) ha guadagnato accettazione più di recente. Arch offre un LTV del 45% per i prestiti garantiti da SOL. Alcune piattaforme accettano come garanzia 50 o più asset, anche se le condizioni diventano progressivamente meno favorevoli per i token più piccoli.
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Quando ha più senso indebitarsi che vendere
Il motivo principale per cui i detentori prendono in prestito contro le proprie crypto invece di venderle è l’efficienza fiscale. Negli Stati Uniti e nella maggior parte delle giurisdizioni, contrarre un prestito garantito da crypto non è un evento tassabile.
Vendere, al contrario, attiva immediatamente l’imposta sulle plusvalenze. L’IRS tratta le criptovalute come proprietà. Quando un detentore vende in profitto, il guadagno è tassato al 15–20% per gli asset detenuti per più di un anno.
Immaginiamo questo scenario. Un investitore ha acquistato 1 BTC a 100.000 dollari e il prezzo è salito a $170,000. La vendita genera una plusvalenza di $70,000 e un’imposta tra $10,500 e $14,000.
Un prestito al 50% di LTV con garanzia sullo stesso Bitcoin fornisce $85,000 in contanti. Il costo annuo degli interessi, con un TAEG di circa il 10%, è di circa $8,500. Non si applica alcuna imposta sulle plusvalenze e il mutuatario possiede ancora il Bitcoin.
Se il valore di Bitcoin raddoppia durante il periodo del prestito, il mutuatario si gode tutto il rialzo. Chi ha venduto se lo sarebbe perso completamente.
Oltre agli aspetti fiscali, i prestiti in crypto hanno usi pratici.
Alcuni mutuatari usano questi prestiti per finanziare il deposito iniziale di una casa. Milo offre mutui dedicati garantiti da crypto fino a $5M. Altri coprono spese aziendali o consolidano debiti a interessi più elevati.
Esiste però un’importante avvertenza. Se la garanzia di un mutuatario viene liquidata, quell’evento è trattato come una cessione imponibile. Il vantaggio fiscale vale solo finché il prestito rimane in salute.
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Six Risks Every Beginner Should Know
I rischi dei prestiti in crypto vanno ben oltre la semplice volatilità dei prezzi. Ecco le sei categorie principali, classificate in base a quanto incidono direttamente sul mutuatario medio.
Il rischio di liquidazione è al primo posto. Un improvviso crollo del mercato può azzerare la garanzia prima che il mutuatario abbia tempo di reagire. Il crash dell’ottobre 2025 lo ha dimostrato in modo brutale, ma eventi di liquidazione più piccoli si verificano regolarmente durante le correzioni di routine.
Il rischio di controparte si applica solo alla CeFi.
Quando un prestatore centralizzato fallisce, i mutuatari possono perdere completamente la loro garanzia.
Celsius doveva agli utenti $4,7 miliardi quando ha presentato istanza di fallimento nel luglio 2022. Il suo fondatore, Alex Mashinsky, è stato condannato a 12 anni di carcere per frode nel maggio 2025. BlockFi è crollata dopo che Alameda Research è andata in default su un prestito da $680M. Genesis aveva un’esposizione di $2,4 miliardi verso Three Arrows Capital.
Il rischio di smart contract è l’equivalente nella DeFi. Se il codice che gestisce un protocollo di lending contiene una vulnerabilità, gli hacker possono drenare i fondi. Le perdite totali in crypto dovute ad attacchi hacker hanno raggiunto $2,17 miliardi già a metà luglio 2025. Il più grande singolo exploit di un protocollo di lending DeFi ha colpito Euler Finance per $197M nel marzo 2023.
La variabilità dei tassi di interesse sorprende molti mutuatari DeFi.
Aave utilizza un modello “a due pendenze” in cui i tassi rimangono bassi quando l’utilizzo del pool è moderato, ma schizzano alle stelle oltre il “punto di flesso”. Un mutuatario che paga il 5% al mattino potrebbe trovarsi a pagare il 50% o più la sera se l’utilizzo del pool aumenta bruscamente.
Il rischio di depeg delle stablecoin è stato dimostrato in modo catastrofico dal collasso di UST/LUNA nel maggio 2022, che ha cancellato $40–60 miliardi di valore di mercato. Se una stablecoin usata come denominazione del prestito o come garanzia perde l’aggancio, le posizioni possono diventare istantaneamente sottocollateralizzate.
Infine, i depositi in crypto non godono di alcuna assicurazione governativa. La FDIC assicura i depositi bancari tradizionali fino a $250,000. Gli asset in crypto non ricevono alcuna protezione di questo tipo. La FTC ha citato in giudizio Voyager Digital per aver falsamente dichiarato la copertura FDIC sui suoi prodotti crypto.
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The Market in 2025–2026: Record Highs and New Rules
Il mercato dei prestiti in crypto ha completato un’impressionante traiettoria di ripresa negli ultimi due anni. Da un minimo di mercato ribassista di $14,2 miliardi nel Q3 2023, il totale dei prestiti è salito a $36,5 miliardi nel Q4 2024 e poi a $73,6 miliardi nel Q3 2025. Questo ha superato il precedente massimo storico di $69,4 miliardi del Q4 2021.
Il lending DeFi è cresciuto del 959% rispetto al minimo del 2022 di $1,8 miliardi. Si prevede che il settore crescerà a un tasso di crescita annuo composto del 22,6% fino al 2033.
La chiarezza normativa è accelerata nel corso del 2025. Il GENIUS Act, firmato il 18 luglio 2025, è diventato la prima grande legge federale sulle crypto negli Stati Uniti. Ha istituito un quadro normativo per le stablecoin di pagamento, imponendo riserve di copertura 1:1, rendicontazioni pubbliche mensili e il divieto di rehypothecation delle riserve.
In Europa, il regolamento sui Mercati delle Cripto-Assets, o MiCA, è diventato pienamente applicabile il 30 dicembre 2024. Richiede l’autorizzazione per i fornitori di servizi relativi a crypto-asset e impone la segregazione degli asset in tutti i 27 Stati membri dell’UE.
L’adozione da parte degli istituzionali si è approfondita.
Aave ha lanciato Aave Horizon nell’agosto 2025, un mercato permissioned per investitori istituzionali dedicato ad asset reali tokenizzati. Tra i partner figurano VanEck, WisdomTree e Franklin Templeton. World Liberty Financial ha depositato oltre $50M su Aave.
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Flash Loans: A DeFi-Only Concept Worth Understanding
I flash loan meritano una breve menzione perché rappresentano qualcosa che non esiste in nessun altro ambito della finanza. Si tratta di prestiti non garantiti che devono essere presi e rimborsati all’interno di una singola transazione sulla blockchain.
Su Ethereum ciò significa circa 12 secondi. Se il mutuatario non riesce a rimborsare entro quella finestra, l’intera transazione viene automaticamente annullata, come se non fosse mai avvenuta.
Non è necessaria alcuna garanzia. Nessun controllo del merito creditizio. Gli importi possono essere enormi — limitati solo dalla liquidità presente nel pool.
Gli usi legittimi includono l’arbitraggio tra exchange, i cambi di garanzia all’interno delle posizioni di lending e l’auto-liquidazione per evitare penali. Aave ha gestito $7,5 miliardi di volume in flash loan nel corso del 2025.
Il rischio ricade sul lato del protocollo. I flash loan sono stati usati per manipolare i prezzi e per drenare fondi da smart contract vulnerabili. Gli exploit cumulativi basati su flash loan hanno superato i $500M dal 2020. I protocolli affermati hanno costruito difese contro questi attacchi, ma i fork più recenti restano esposti.
I principianti dovrebbero sapere che i flash loan esistono, ma è improbabile che li utilizzino direttamente. Richiedono codice smart contract personalizzato e operano nel dominio di sviluppatori e arbitraggisti professionali.
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Conclusion
Il mercato dei prestiti in crypto si è ricostruito dalle macerie del 2022 fino a diventare un ecosistema da $73,6 miliardi. La DeFi ora gestisce due terzi di tutta l’attività, con Aave che da sola ha superato $1 trilione di volume cumulativo. La CeFi si è consolidata in una manciata di operatori sopravvissuti che agiscono in modo più trasparente rispetto ai loro predecessori — ma restano fortemente concentrati.
Per i principianti, la proposta di valore è chiara.
I prestiti in crypto offrono accesso a liquidità senza vendere, senza generare imposte e senza rinunciare all’esposizione ai guadagni futuri. Le meccaniche non sono complicate.
Ma i rischi sono reali. Le cascate di liquidazioni possono azzerare posizioni in pochi minuti. I prestatori CeFi possono fallire. Gli smart contract possono essere violati. Non esiste assicurazione FDIC, nessun paracadute governativo e nessun servizio clienti di tutela. Il margine di sicurezza dipende interamente da rapporti LTV conservativi, da un’attenta scelta delle piattaforme e dalla consapevolezza che, in questo mercato, il mutuatario sopporta per intero il peso del rischio.
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