Circle (USDC) ha visto le proprie azioni scendere di circa il 20% martedì – il calo più forte in una singola seduta dal suo IPO del giugno 2025 – dopo la circolazione di una bozza del Clarity Act statunitense che propone un divieto sul rendimento passivo degli stablecoin, minacciando un incentivo chiave a detenere USDC.
Il titolo si è parzialmente ripreso mercoledì, scambiando intorno ai 104 dollari, mentre gli analisti di Bernstein e Bitwise hanno ridimensionato la gravità della reazione del mercato.
Il rivale Tether (USDT) ha aggravato la pressione, rivelando di aver incaricato una società di revisione della Big Four per la sua prima revisione completa delle riserve di USDT.
Il calo ha cancellato circa 5,6 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato ed è arrivato dopo un rally del 170% delle azioni Circle dall’inizio di febbraio. Coinbase, principale partner di distribuzione di USDC per Circle, è scesa di circa il 10% sulla stessa notizia.
L’ultima bozza del Clarity Act, co‑firmata dai senatori Angela Alsobrooks (D‑Md.) e Thom Tillis (R‑N.C.), vieterebbe alle piattaforme di offrire rendimento “direttamente o indirettamente” sui saldi in stablecoin, o qualsiasi cosa “economicamente equivalente a interessi”.
Questo linguaggio prende di mira il modo in cui società come Coinbase distribuiscono i rendimenti agli utenti – attualmente intorno al 3,5% sui saldi in USDC – e potrebbe anche limitare l’accesso ai dati di transazione utilizzati per calcolare le ricompense.
Why Analysts Say the Sell-Off Misreads the Risk
Gli analisti di Bernstein hanno sostenuto che il mercato ha confuso Circle, in quanto emittente, con i distributori che effettivamente trasferiscono il rendimento agli utenti finali. Circle genera circa 2,64 miliardi di dollari l’anno dal reddito sulle riserve – ottenuto sugli circa 80 miliardi di dollari in titoli del Tesoro USA a breve termine che coprono USDC – e non paga rendimento direttamente ai detentori dei token. Limitare i pagamenti di rendimento da parte dei distributori potrebbe ridurre la pressione competitiva da parte dei rivali che puntano sul rendimento, invece di danneggiare direttamente Circle, secondo Bernstein. La società ha mantenuto un rating “outperform” con un target price di 190 dollari sul titolo.
Ryan Rasmussen, responsabile della ricerca di Bitwise, ha definito eccessiva la reazione del mercato. Ha osservato che, anche dopo il calo, Circle resta in rialzo di oltre il 30% dall’inizio dell’anno.
Rasmussen ha affermato che Circle detiene circa il 30% di un mercato degli stablecoin che Citi prevede possa raggiungere 1,9 trilioni di dollari entro il 2030 nello scenario di base. Ha aggiunto che programmi di loyalty e strutture di ricompensa basate sull’attività potrebbero fungere da soluzioni alternative conformi alle norme proposte.
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Tether's Audit Move Adds a Competitive Wrinkle
Il sell‑off è coinciso con l’annuncio di Tether di aver assunto una società della Big Four per una revisione contabile completa – un passo verso una maggiore trasparenza che investitori istituzionali e regolatori chiedevano da tempo dopo anni di sole attestazioni.
L’USDT di Tether ha una capitalizzazione di mercato di circa 184 miliardi di dollari e rimane lo stablecoin dominante a livello globale, sebbene non sia formalmente regolamentato negli Stati Uniti. Tether ha lanciato separatamente USAT, uno stablecoin focalizzato sul mercato statunitense.
Gli analisti di William Blair hanno affermato che i progressi di Tether verso la revisione contabile non si traducono automaticamente in vantaggi competitivi. Secondo loro, la società deve ancora superare ostacoli sostanziali verso la conformità al GENIUS Act, inclusa la potenziale attenzione dei regolatori statunitensi sui modelli di utilizzo illecito di USDT.
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