Con il mercato delle stablecoin che ha superato i 315 miliardi di dollari nel marzo 2026 — un massimo storico trainato dall’adozione istituzionale, da nuove leggi e dall’acuirsi della rivalità tra USDT di Tether (USDT) e USDC di Circle (USDC) — la scelta tra i due maggiori token ancorati al dollaro dipende oggi da regolamentazione, geografia e tolleranza al rischio più che in qualsiasi altro momento della loro storia condivisa.
Un mercato da 315 miliardi di dollari con due pesi massimi
Il settore delle stablecoin si è espanso da circa 130 miliardi di dollari all’inizio del 2024 a circa 315 miliardi a metà marzo 2026, un aumento del 142% in poco più di due anni. USDT detiene circa 183,9 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato, pari al 58–62% dell’offerta totale di stablecoin. USDC si attesta intorno ai 78,8 miliardi, con circa il 25% del mercato, superando il precedente massimo storico di 55,9 miliardi di giugno 2022.
I tassi di crescita, tuttavia, raccontano una storia più sfumata.
In termini percentuali, USDC ha superato USDT per due anni consecutivi, crescendo del 78% contro il 50% nel 2024 e del 73% contro il 36% nel 2025. Il volume di trasferimenti on-chain per USDC ha raggiunto i 18,3 trilioni di dollari nel 2025, superando i 13,3 trilioni di USDT.
USDT continua comunque a dominare per numero assoluto di utenti, con circa 136 milioni di indirizzi unici rispetto ai 36 milioni di USDC.
Insieme, le due stablecoin rappresentano circa l’83–84% della capitalizzazione totale del mercato, in calo rispetto all’88% di un anno fa, mentre nuovi arrivati come USDS di Sky, USDe di Ethena, PYUSD di PayPal e la USD1 associata a Trump erodono gradualmente il duopolio.
Le transazioni in stablecoin hanno raggiunto un record di 33 trilioni di dollari complessivi nel 2025, in aumento del 72% rispetto all’anno precedente. Questo dato da solo mostra perché la scelta tra USDT e USDC è così cruciale per trader, builder e istituzioni che entrano nel 2026.
Also Read: Tether Prints $1B USDT: Can It Cushion Crypto Volatility Amid Global Turmoil?
Regolamentazione: la grande linea di demarcazione
Nessun altro fattore separa USDT e USDC in modo così netto quanto la loro posizione regolamentare.
USDT è emesso da Tether Holdings Limited, originariamente costituita nelle Isole Vergini Britanniche. A gennaio 2025 Tether ha trasferito la propria sede centrale in El Salvador, ottenendo lì una licenza di Digital Asset Service Provider e una licenza di emittente di stablecoin.
L’azienda è registrata come Money Services Business presso il FinCEN del Tesoro USA, ma non possiede licenze statali di money transmitter negli Stati Uniti, né una BitLicense né un’autorizzazione come Electronic Money Institution nell’UE. Non ha mai completato una vera e propria revisione contabile indipendente.
USDC occupa una posizione radicalmente diversa. Circle Internet Group, con sede a Boston, è quotata alla NYSE con il ticker CRCL da giugno 2025. Detiene licenze di money transmitter in 46 stati USA più Washington D.C. e Porto Rico.
Circle è stata la prima società a ottenere una New York BitLicense nel 2015 e ha ricevuto nel 2025 un’approvazione condizionata dall’OCC per una charter di banca fiduciaria nazionale. Nell’UE, Circle ha ottenuto una licenza EMI dall’ACPR francese il 1° luglio 2024, rendendo USDC la prima stablecoin globale conforme al MiCA.
Per chi opera all’interno di infrastrutture finanziarie regolamentate, il divario è notevole. Circle possiede licenze o autorizzazioni nel Regno Unito, Singapore, EAU, Bermuda, Canada e Giappone. Tether non ne possiede in nessuno di questi paesi.
Also Read: Can Dogecoin Bulls Defend The $0.091 Level?
MiCA e Europa: USDT esclusa
Il regolamento europeo sui mercati delle cripto-attività (MiCA) ha inferto il colpo più duro alla disponibilità globale di USDT. In base alle norme sulle stablecoin, applicabili dal 30 giugno 2024, gli emittenti di e-money token devono detenere una licenza EMI o di istituto di credito all’interno dell’UE. Tether ha scelto di non perseguire la conformità.
Le conseguenze non si sono fatte attendere.
Coinbase Europe ha delistato USDT a dicembre 2024. Binance ha rimosso tutte le coppie spot USDT per gli utenti SEE entro il 31 marzo 2025. Kraken è passata alla modalità solo-vendita il 24 marzo 2025, disabilitando completamente il trading di USDT entro fine mese. Crypto.com ha completato il proprio delisting entro la stessa scadenza.
Gli utenti UE possono ancora detenere USDT esistenti in wallet privati — la custodia in sé non è vietata — ma nessun exchange regolamentato nell’UE può legalmente offrire il trading di USDT dopo la scadenza finale del 1° luglio 2026. USDC, come unica stablecoin nella top ten con piena autorizzazione MiCA, resta liberamente negoziabile su tutte le piattaforme europee.
Per qualsiasi trader o impresa europea, la realtà regolamentare di fatto ha già fatto la scelta: USDC è l’unica grande stablecoin davvero praticabile sugli exchange regolamentati del continente.
Also Read: Forbes Alleges CZ Is Now Richer Than Bill Gates, But Binance Founder Ridicules The Claim
Il GENIUS Act: la prima legge sulle stablecoin negli USA
Gli Stati Uniti hanno approvato la loro prima normativa organica sulle stablecoin quando il presidente Trump ha firmato il GENIUS Act il 18 luglio 2025, dopo il via libera bipartisan del Senato (68 a 30) e della Camera (308 a 122).
La legge richiede riserve liquide al 100%, informative pubbliche mensili sulle riserve, conformità antiriciclaggio e la capacità tecnica di congelare o bruciare token. Classifica esplicitamente le payment stablecoin come né titoli né commodity.
Gli emittenti esteri dispongono di una finestra di conformità di tre anni e, in generale, è loro vietato offrire stablecoin negli Stati Uniti a meno che il Segretario al Tesoro non ritenga il quadro regolamentare del paese d’origine comparabile.
Il regime di El Salvador su cui si basa Tether deve ancora superare una valutazione certa di comparabilità. Per coprirsi, Tether ha lanciato una stablecoin separata regolamentata negli USA, chiamata USAT, tramite Anchorage Digital Bank con attestazioni di Deloitte, anche se per ora detiene solo circa 17,6 milioni di dollari in attività.
L’OCC ha pubblicato il 25 febbraio 2026 un Notice of Proposed Rulemaking di 376 pagine per attuare il GENIUS Act, con commenti aperti fino al 1° maggio. Le stime dell’agenzia indicano che il mercato delle stablecoin potrebbe raggiungere i 500 miliardi di dollari entro fine 2026.
Also Read: Bitcoin Recovery Fades Below $70,500 As Bears Tighten Grip
Riserve e trasparenza: cosa garantisce ogni dollaro
È qui che il divario filosofico tra le due stablecoin diventa più evidente.
L’attestazione di Tether per il quarto trimestre 2025, pubblicata il 30 gennaio 2026 da BDO Italia, riportava 192,88 miliardi di dollari di attività di riserva totali a fronte di 186,54 miliardi di passività, con un surplus di 6,34 miliardi.
Le riserve includono circa 141 miliardi di dollari di esposizione diretta e indiretta ai Treasury USA — pari a circa il 73–75% del totale — circa 14,6 miliardi in prestiti garantiti, circa 12,9 miliardi in oro (116 tonnellate a standard LBMA), oltre 96.000 Bitcoin (BTC) per un valore di circa 8,4–9,9 miliardi di dollari, e circa 6,4 miliardi in fondi del mercato monetario.
BDO fornisce una limited assurance secondo lo standard ISAE 3000R, una soglia ben lontana da una revisione completa. Il CEO Paolo Ardoino ha riconosciuto nel marzo 2025 che nessuna delle Big Four effettuerà una revisione completa dei conti di Tether. principali riserve di USDT a causa di preoccupazioni reputazionali. La categoria dei prestiti garantiti è particolarmente controversial perché Tether non ha divulgato l’identità dei debitori né le specifiche delle garanzie, pur sostenendo un’iper-collateralizzazione.
L’attestazione di Circle di settembre 2025, published il 30 ottobre 2025 da Deloitte & Touche LLP, mostrava 74,29 miliardi di dollari in attività di riserva a copertura di 74,23 miliardi di USDC in circolazione.
La composizione è molto più semplice: 24,34 miliardi di dollari in titoli del Tesoro USA a breve scadenza, 38,90 miliardi in pronti contro termine su Treasury e circa 11,12 miliardi in contanti detenuti presso le banche partner di Circle. Circa il 98,9% del totale è detenuto in Treasury e equivalenti di cassa, senza alcuna esposizione a commercial paper, Bitcoin, oro o prestiti garantiti.
Queste riserve sono held nel Circle Reserve Fund, un fondo monetario governativo 2a-7 registrato presso la SEC, gestito da BlackRock e in custodia presso BNY Mellon. Il fondo è giuridicamente separato dagli asset societari di Circle e rimarrebbe al di fuori di qualsiasi procedura fallimentare.
Circle publishes attestazioni mensili indipendenti da parte di Deloitte secondo lo standard di reasonable assurance, oltre a rendicontazioni settimanali sulla composizione delle riserve e dati giornalieri sulle consistenze tramite il sito pubblico di BlackRock. Tether pubblica attestazioni trimestrali di BDO Italia secondo lo standard di limited assurance, con un ritardo di circa tre mesi e senza dettagli a livello di CUSIP sui singoli titoli.
In quanto società quotata al NYSE, Circle è inoltre soggetta a rendicontazione trimestrale e annuale alla SEC, un livello di supervisione che Tether, come entità privata con sede nelle Isole Vergini Britanniche e in El Salvador, non affronta.
Also Read: XRP Draws $1.4B In ETF Inflows Amid Market Turmoil
Supporto Blockchain: Ampiezza contro Profondità
USDC holds una posizione dominante in termini di presenza multi-chain nativa. A febbraio 2026, Circle supporta nativamente 32 blockchain, tra cui Ethereum (ETH), Solana (SOL), Avalanche (AVAX), Arbitrum (ARB), Base, Polygon (POL), Sui (SUI), Stellar (XLM), Hedera (HBAR) e il registro XRP (XRP). Il Cross-Chain Transfer Protocol di Circle abilita trasferimenti nativi burn-and-mint tra catene senza token wrapped. È degno di nota che USDC si è ritirato da TRON (TRX) a febbraio 2024 dopo una revisione di gestione del rischio.
USDT è natively issued su circa 12–13 chain, tra cui Ethereum, Tron, Solana, Avalanche, TON (TON), Aptos (APT), Tezos, Polkadot AssetHub e Celo.
Nel settembre 2025, Tether ha interrotto l’emissione diretta su diverse chain legacy fra cui Omni Layer, Bitcoin Cash SLP, Kusama, EOS e Algorand. USDT è inoltre disponibile come token bridge o wrapped su decine di altre reti tramite l’infrastruttura degli exchange.
Dove USDT dominates è nella profondità sulle sue chain principali. Tron ed Ethereum insieme detengono oltre il 95% dell’offerta totale di USDT, con Ethereum che ospita circa 107 miliardi di dollari e Tron oltre 80 miliardi in USDT TRC-20. Le commissioni ultra-basse di Tron lo rendono la dorsale dei trasferimenti quotidiani di USDT nei mercati emergenti in Asia, Africa e America Latina.
Also Read: Cardano TVL Jumps 23% On Infrastructure Push
DeFi e Trading Sugli Exchange: Due Regni Diversi
USDT e USDC hanno carved imperi distinti tra finanza centralizzata e decentralizzata.
Sugli exchange centralizzati, USDT è unmatched. Ha catturato tra l’82 e l’86% di tutto il volume di trading in stablecoin sugli exchange nel 2025, salendo dal 78,5% di gennaio all’86% a dicembre nonostante le delistazioni MiCA in Europa. USDC si è mantenuto intorno all’11%.
USDT offers oltre 200 coppie di trading sulla maggior parte dei principali exchange, con order book da tre a cinque volte più profondi degli equivalenti in USDC. Per le altcoin meno liquide, USDT è spesso l’unica coppia in stablecoin disponibile. Il volume di trading giornaliero in genere runs tra 40 e 200 miliardi di dollari, circa cinque volte quello di USDC.
In DeFi, USDC holds il vantaggio. Il total value locked DeFi di USDC si attesta intorno a 7,3 miliardi di dollari distribuiti su oltre 55 protocolli, rispetto ai circa 4,9 miliardi di USDT.
USDC è la stablecoin preferita sulle reti Layer 2 di Ethereum, sulle piattaforme di lending come Aave e Compound, e sui perpetual DEX. Hyperliquid utilizza USDC esclusivamente come asset di margine e regolamento. Su Solana, la quota di USDC è rose dal 53 al 74% dell’offerta di stablecoin. Su Arbitrum, la dominanza di USDC è cresciuta dal 44 al 58%.
Nel volume di trasferimenti on-chain, che include regolamenti, pagamenti e flussi cross-chain, USDC leads in modo deciso con 18,3 trilioni di dollari contro i 13,3 trilioni di USDT per il 2025. USDC ha processed 11,9 trilioni nel solo quarto trimestre 2025, un aumento del 247% anno su anno.
Also Read: Corporate Treasury Vehicles Are Absorbing Bitcoin Supply Faster Than Miners Produce It
Supporto di Wallet e Hardware
Entrambe le stablecoin enjoy un supporto quasi universale tra i wallet. MetaMask, Trust Wallet, Phantom, Exodus, Coinbase Wallet e OKX Wallet supportano sia USDT che USDC sulle rispettive chain. MetaMask ha lanciato a luglio 2025 una funzione di rendimento su stablecoin che consente rendite in-wallet su entrambi i token tramite Aave. Phantom è fortemente orientato a USDC dati i suoi legami con Solana, mentre Trust Wallet e TronLink sono ottimizzati per USDT TRC-20.
Esiste una differenza significativa tra gli hardware wallet exists.
I dispositivi Ledger, inclusi Nano S Plus, Nano X, Stax e Flex, supportano USDT TRC-20, la rete USDT più utilizzata per i trasferimenti quotidiani. I dispositivi Trezor, inclusi Safe 3, Safe 5 e Safe 7, non supportano USDT TRC-20, una limitazione rilevante per gli utenti che transano frequentemente su Tron. Entrambe le famiglie di hardware wallet supportano le versioni ERC-20 e SPL di entrambe le stablecoin.
Also Read: Bitcoin Options Market Eclipses Futures As Institutions Redraw Crypto Derivatives
Adozione nel Mondo Reale e Pagamenti
Le stablecoin hanno processed 33 trilioni di dollari di volume di transazioni nel 2025, un aumento del 72% rispetto all’anno precedente. Le principali reti di pagamento sono passate dalla sperimentazione alla distribuzione in produzione su entrambi i fronti del divide USDT–USDC.
Visa ha launched il regolamento formale in USDC per le banche statunitensi nel dicembre 2025 su Solana, con un run rate annualizzato di 3,5 miliardi di dollari in clearing su stablecoin.
Mastercard ha stretto una partnership con Circle per il regolamento in USDC e EURC nella regione EMEA e ha lanciato la prima carta di debito self-custody che consente la spesa diretta di USDC dai wallet. Stripe ha acquired la piattaforma di infrastruttura per stablecoin Bridge per 1,1 miliardi di dollari. MoneyGram permette ai clienti di inviare e riscattare USDC basato su Stellar tramite i suoi punti vendita globali.
USDT dominates nell’adozione nei mercati emergenti. Nell’Africa sub-sahariana, l’adozione delle stablecoin ha raggiunto il 9,3% dei residenti, con la Nigeria in testa a livello globale con l’11,9%, pari a circa 25,9 milioni di persone. USDT ha processed circa 156 miliardi di dollari in pagamenti inferiori a 1.000 dollari nel 2025, sottolineando il suo ruolo di moneta quotidiana nelle regioni con valute locali instabili.
I costi delle rimesse tradizionali average il 6,49% secondo la Banca Mondiale, mentre le reti basate su stablecoin operano sotto l’1%.
USDC leads nell’adozione istituzionale. BlackRock ha integrato USDC nella propria infrastruttura del fondo tokenizzato BUIDL. Circle ha demonstrated la propria capacità di regolamento nel marzo 2026 compensando 68 milioni di dollari tra otto entità in meno di 30 minuti. Circa l’80% delle app fintech che supportano pagamenti in stablecoin in Nord America include USDC.
Also Read: Social Wallets Are Turning Crypto Trading Into A Feed - And Drawing Robinhood In
Rischi e Controversie
Tether carries una storia legale più gravosa. Il Procuratore Generale di New YorkGeneral's office ha raggiunto un accordo con Tether e Bitfinex nel febbraio 2021, che ha portato a una multa di 18,5 milioni di dollari dopo che gli investigatori hanno scoperto che Tether, in alcuni periodi del 2017, non aveva accesso ai servizi bancari in nessuna parte del mondo e non deteneva riserve a garanzia dei token in circolazione in quel periodo.
La CFTC ha multato separatamente Tether per 41 milioni di dollari nell’ottobre 2021 per dichiarazioni fuorvianti, rilevando che USDT era completamente coperto da riserve solo nel 27,6% dei giorni durante un periodo di 26 mesi dal 2016 al 2018.
Più recentemente, il Wall Street Journal ha riportato nell’ottobre 2024 che i procuratori federali a Manhattan stavano indagando se Tether avesse violato le leggi contro il riciclaggio di denaro e sulle sanzioni. Nessuna accusa è stata formalizzata a marzo 2026. L’indagine Coin Laundry dell’ICIJ ha documentato un ampio uso di USDT da parte di reti criminali, incluso il Huione Group con base in Cambogia, che ha convogliato oltre 1,4 miliardi di dollari in USDT attraverso un solo wallet. Tether ha risposto collaborando con 275 agenzie di law enforcement in 59 giurisdizioni e congelando 3,29 miliardi di dollari in USDT.
L’evento di rischio più significativo per USDC è stato il collasso della Silicon Valley Bank nel marzo 2023. Circle deteneva 3,3 miliardi di dollari, circa l’8% delle allora riserve di 40 miliardi di USDC, presso SVB quando la banca è stata posta sotto il controllo delle autorità di vigilanza. USDC si è scollato dal peg fino a 0,87 dollari l’11 marzo 2023, la sua peggiore deviazione di sempre, innescando depeg a cascata in DAI (DAI) e FRAX.
Il peg è stato ripristinato solo dopo che il Tesoro, la Federal Reserve e la FDIC hanno annunciato che tutti i depositanti di SVB sarebbero stati integralmente rimborsati.
Dopo la crisi, Circle ha diversificato in modo aggressivo i partner bancari, ha spostato quasi tutte le riserve nel Circle Reserve Fund gestito da BlackRock ed è diventata pubblica per aumentare la trasparenza e la responsabilità.
L’episodio SVB ha messo in luce il rischio di concentrazione bancaria come vulnerabilità più significativa di USDC, un rischio che è stato sostanzialmente mitigato ma non del tutto eliminato.
Also Read: FDIC Chief Says Stablecoin Users Won't Get Deposit Insurance - Even Through A Back Door
Yield and Earning Opportunities
I tassi di interesse del lending in DeFi si sono raffreddati rispetto ai picchi del 2025, ma le stablecoin offrono ancora rendimenti significativi, ben al di sopra dello zero.
Sulla deployment Ethereum di Aave V3, i tassi di fornitura per USDC vanno approssimativamente dall’1,76 al 2,33% APR, mentre i tassi di fornitura di USDT si attestano intorno all’1,84%. I tassi di prestito per USDC si collocano tra il 2,92 e il 3,80%, con USDT a circa il 3,37%. Il totale di USDT fornito su Aave supera i 5,77 miliardi di dollari contro circa 3,9 miliardi per USDC, a riflettere una domanda di prestito più forte per il token di Tether.
Le piattaforme di finanza centralizzata offrono tassi più elevati con un corrispondente aumento del rischio di controparte.
Nexo pubblicizza fino all’11% su USDC e al 13% su USDT per depositi a termine fisso al suo livello di loyalty più alto. Kraken offre circa il 5,5% APY su USDC. Questi tassi richiedono un’attenta valutazione del rischio di piattaforma, dato che diversi lender centralizzati, tra cui Celsius, BlockFi e Voyager, sono falliti nel 2022.
USDT in genere offre rendimenti leggermente più elevati grazie alla maggiore domanda da parte dei mutuatari e a un modesto premio per il rischio. Tra le opportunità uniche di USDC figurano il protocollo Morpho su Base, dove i depositi in USDC hanno superato 1,4 miliardi di dollari tramite una partnership con Apollo Global Management, e Polymarket, che regola esclusivamente in USDC.
Also Read: Bitcoin Options Market Eclipses Futures As Institutions Redraw Crypto Derivatives
Conclusion
La risposta dipende interamente da come ciascun utente utilizza le criptovalute. USDT è la scelta più adatta per chi dà priorità alla massima liquidità, fa trading di altcoin su exchange centralizzati, opera nei mercati emergenti in Asia, Africa e America Latina, o necessita di order book profondi e spread ridotti. Rimane la valuta di scambio predefinita del mercato, con un volume cinque volte superiore e oltre 200 coppie per piattaforma.
USDC è più adatto per chi dà valore alla chiarezza regolamentare, opera nell’ecosistema istituzionale dell’UE o degli Stati Uniti, sviluppa applicazioni DeFi, necessita di riserve trasparenti e gestite in modo conservativo o richiede integrazioni con le reti di pagamento Visa, Mastercard e MoneyGram. La sua conformità a MiCA lo rende l’unica grande stablecoin realmente praticabile per gli utenti europei sugli exchange regolamentati, e il suo posizionamento rispetto al GENIUS Act offre un percorso di conformità più chiaro negli Stati Uniti.
Per molti utenti ha senso detenere entrambe — USDT per il trading e USDC per il risparmio, la DeFi e i pagamenti transfrontalieri. L’espansione del mercato delle stablecoin a 315 miliardi di dollari suggerisce che la competizione più rilevante non è tra USDT e USDC, ma tra le stablecoin e la finanza tradizionale. Su questo fronte, entrambe stanno vincendo.
Read Next: Can Dogecoin Bulls Defend The $0.091 Level?