Il mercato globale delle stablecoin ha superato per la prima volta la soglia dei 250 miliardi di dollari, segnando un traguardo significativo nell'adozione di asset digitali mentre i legislatori del Congresso avanzano nella legislazione per consolidare la leadership degli Stati Uniti nel settore. Tether's USDT e Circle's USDC mantengono la loro presa sul mercato, rappresentando collettivamente l'86% dell'offerta in circolazione, secondo i dati di Delphi Digital.
Cosa sapere:
- Il mercato delle stablecoin si è ripreso da grandi perturbazioni, tra cui il collasso di Terra a maggio 2022 e la crisi di de-pegging di Circle a marzo 2023
- Oltre 120 miliardi di dollari in Buoni del Tesoro statunitense sono ora detenuti nei riserve delle stablecoin, dimostrando integrazione istituzionale
- Il GENIUS Act, approvato dal Senato, affronta la considerazione della Camera in mezzo a controversie politiche su potenziali conflitti di interesse
La ripresa del mercato alimenta la crescita storica
Il traguardo rappresenta una svolta drammatica dopo precedenti perturbazioni di mercato che hanno scosso la fiducia degli investitori. Il settore ha subito turbolenze significative dopo il crollo della stablecoin algoritmica di Terra a maggio 2022, che ha cancellato miliardi di valore e innescato scetticismo diffuso sulle valute digitali non garantite.
L'USDC di Circle ha affrontato la sua crisi a marzo 2023 quando l'instabilità bancaria regionale ha causato un evento temporaneo di de-pegging. L'esposizione dell'azienda per 3,3 miliardi di dollari a Silicon Valley Bank ha creato preoccupazioni di liquidità che hanno brevemente spinto USDC al di sotto della parità del dollaro. Questi eventi hanno messo alla prova collettivamente la resilienza delle infrastrutture delle stablecoin e dei quadri normativi.
Nonostante la volatilità del passato, la diversità degli emittenti è aumentata notevolmente. Più di 10 stablecoin ora superano i 100 milioni di dollari in circolazione, indicando una crescente maturazione del mercato oltre i due giocatori dominanti.
Le stablecoin che generano rendimento rappresentano un segmento particolarmente dinamico, con Ethena che ha raggiunto quasi 6 miliardi di dollari dal suo lancio.
Il recupero riflette diversi fattori convergenti. La stabilizzazione più ampia del mercato degli asset digitali ha ristabilito la fiducia istituzionale, mentre il lancio nel 2024 di ETF sulle criptovalute quotati negli Stati Uniti ha fornito nuova legittimità al settore. I cambiamenti nel sentimento politico sotto l'amministrazione Trump hanno ulteriormente accelerato l'adozione istituzionale e gli sforzi di chiarezza regolatoria.
Battaglia legislativa per la leadership negli asset digitali
L'approvazione del Senato con un voto di 68-30 del Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act ha spinto la regolamentazione delle valute digitali sotto i riflettori politici. Il presidente Trump ha utilizzato la sua piattaforma Truth Social per fare pressione sui legislatori della Camera, dichiarando che la legislazione renderebbe l'America il "leader indiscusso negli asset digitali" e mettendo in guardia da ritardi o emendamenti.
Il senatore Bill Hagerty, principale sponsor del disegno di legge, ha enfatizzato il suo potenziale per rivoluzionare l'elaborazione dei pagamenti a livello nazionale. La legislazione affronta la considerazione in una Camera controllata da una stretta maggioranza repubblicana, dove le divisioni di parte potrebbero complicare il passaggio.
L'opposizione democratica si è concentrata su questioni etiche e potenziali conflitti di interesse. Il disegno di legge si è inizialmente arenato a maggio dopo aver fallito un voto di chiusura, con i legislatori che citano preoccupazioni sui legami commerciali in criptovaluta di Trump e il loro potenziale impatto sulle decisioni normative.
Il senatore Elizabeth Warren è stata particolarmente critica.
Sostiene che la legislazione potrebbe consentire a Trump e alla sua famiglia di guadagnare "centinaia di milioni" attraverso il loro progetto USD1 di stablecoin. Le sue preoccupazioni riflettono un più ampio scetticismo democratico sulla commistione del potere politico con gli interessi commerciali in criptovalute.
Il senatore Mark Warner ha assunto una posizione più sfumata, riconoscendo preoccupazioni etiche mentre avverte che l'inazione legislativa continua potrebbe minare la competitività degli Stati Uniti. La sua posizione riflette i complessi calcoli politici attorno alla regolamentazione degli asset digitali in un Congresso diviso.
Integrazione del mercato e detenzioni del Tesoro
L'integrazione del settore delle stablecoin con i mercati finanziari tradizionali si è approfondita notevolmente. Oltre 120 miliardi di dollari in Buoni del Tesoro statunitense sono ora detenuti nei riserve delle stablecoin, rappresentando una porzione sostanziale del mercato del debito governativo e dimostrando come le valute digitali siano intrecciate con i sistemi monetari tradizionali.
Questa integrazione del Tesoro ha creato nuove dinamiche sia per la politica fiscale che per i mercati delle criptovalute.
Gli emittenti di stablecoin sono diventati partecipanti significativi alle aste del debito governativo, mentre le loro pratiche di gestione delle riserve sempre più rispecchiano quelle delle istituzioni finanziarie tradizionali.
La scala delle detenzioni del Tesoro evidenzia anche l'importanza sistemica che le stablecoin hanno raggiunto all'interno dell'ecosistema finanziario più ampio. Il loro ruolo come garanzia per protocolli di finanza decentralizzata e sistemi di pagamento transfrontalieri le ha rese infrastrutture critiche per il commercio digitale.
Considerazioni finali
Il traguardo storico del mercato delle stablecoin riflette sia la maturazione tecnologica che l'accettazione istituzionale crescente, anche se le battaglie legislative sulla regolamentazione continuano a plasmare il futuro sviluppo del settore. Man mano che le valute digitali diventano sempre più integrate con i sistemi finanziari tradizionali, la loro governance e supervisione rimangono questioni politiche contese con significative implicazioni economiche.