Gli emittenti di stablecoin hanno acquistato 109 miliardi di dollari in Treasury statunitensi tra luglio e novembre 2025, spinti dalle normative federali che richiedono la copertura integrale dei token digitali in dollari con debito pubblico. Il mandato, inserito nel Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) Act, ha trasformato il mercato delle stablecoin da 309 miliardi di dollari in un meccanismo di finanziamento affidabile per le operazioni federali, spostando al contempo il controllo normativo dalla Federal Reserve al Dipartimento del Tesoro.
Cosa è successo: impennata degli acquisti di Treasury
Il presidente Donald Trump ha firmato il GENIUS Act il 18 luglio 2025, istituendo il primo quadro federale per le stablecoin di pagamento. La legge richiede a tutti gli emittenti di stablecoin di mantenere riserve al 100% in dollari USA o in Treasury a breve termine, escludendo obbligazioni societarie e depositi bancari. Questa disposizione converte ogni transazione in stablecoin in un acquisto automatico di Treasury, poiché le aziende devono comprare titoli di stato pari al valore dei token emessi.
Il mercato delle stablecoin è cresciuto da 200 miliardi a 309 miliardi di dollari in questo periodo, secondo i dati della Banca Centrale Europea del novembre 2025. Tether's USDT deteneva 184 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato, mentre USD Coin (USDC) ne manteneva 75 miliardi. L’analista Shanaka Anslem Perera ha illustrato il requisito nella sua analisi, osservando che il mandato era inserito in 47 pagine di regolamentazione tecnica.
Tra luglio e novembre, gli emittenti hanno acquistato circa 908 milioni di dollari di debito pubblico al giorno per 120 giorni. Il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha dichiarato alla Treasury Market Conference del 12 novembre 2025 che le dimensioni delle aste sarebbero rimaste stabili grazie alla domanda trainata dalle stablecoin. Bessent ha previsto che il mercato raggiungerà i 3.000 miliardi di dollari entro il 2030, generando 114 miliardi di dollari annui di risparmi per il governo.
La Bank for International Settlements ha rilevato che un aumento di 3,5 miliardi di dollari nella capitalizzazione di mercato delle stablecoin riduce i costi di finanziamento del governo dello 0,025%. Alla soglia prevista di 3.000 miliardi, ciò si traduce in 900 dollari di risparmi per nucleo familiare. Un’analisi della Brookings Institution dell’ottobre 2025 ha stimato che le stablecoin potrebbero generare 2.000 miliardi di dollari di domanda aggiuntiva per il debito pubblico degli Stati Uniti.
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Perché è importante: spostamento del potere regolatorio
Il GENIUS Act ha trasferito la vigilanza sugli emittenti di stablecoin all’Office of the Comptroller of the Currency, un’agenzia all’interno del Dipartimento del Tesoro. L’OCC ha annunciato a luglio che avrebbe supervisionato sia gli emittenti bancari che non bancari di stablecoin, rimuovendo l’autorità regolatoria dalla Federal Reserve. Questo accentramento conferisce ai funzionari del Tesoro un’influenza diretta sulle condizioni monetarie tramite la politica sugli asset digitali, andando oltre le tradizionali decisioni sui tassi d’interesse.
«Il governo non ha più bisogno di trovare acquirenti per il suo debito», ha affermato Perera nella sua analisi. «La legge crea automaticamente gli acquirenti. Ogni volta che qualcuno, ovunque nel mondo, compra un dollaro digitale, una società di stablecoin è legalmente obbligata a comprare un Treasury con quel denaro.»
JPMorgan, la più grande banca del Paese, ha iniziato ad accettare Bitcoin come garanzia dopo anni di resistenza, riflettendo il riconoscimento istituzionale del nuovo assetto regolatorio.
Osservatori hanno notato che sia Bessent sia David Sacks hanno contribuito a plasmare il quadro politico. Il Tesoro ha avviato a settembre 2025 un periodo di consultazione pubblica per le linee guida di attuazione riguardanti requisiti di riserva e asset idonei, segnalando un continuo affinamento man mano che il mercato si avvicina a dimensioni nell’ordine dei trilioni di dollari.
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Considerazioni finali
Il GENIUS Act ha trasformato le stablecoin in una fonte di finanziamento permanente per il debito federale, consolidando al tempo stesso il potere regolatorio all’interno del Dipartimento del Tesoro. Il meccanismo ha generato 109 miliardi di dollari in acquisti obbligatori di Treasury nei suoi primi quattro mesi, rendendo l’adozione del dollaro digitale un canale parallelo di finanziamento per il governo.
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