Bitcoin (BTC) si è stabilizzato vicino a 70.000 $ dopo un forte selloff fino a circa 67.000 $, ma i dati on-chain e sui derivati raccolti da Glassnode nel suo report per la Settimana 12 del 2026 suggeriscono che il rimbalzo sia guidato più da acquisti selettivi sul ribasso che da un ritorno di una domanda ampia e diffusa su larga scala.
I volumi spot restano contenuti, i tassi di funding dei perpetual sono ancora negativi e un’ampia concentrazione di offerta degli holder di breve periodo in area di resistenza crea un tetto strutturale a qualsiasi rialzo sostenuto.
I flussi negli ETF spot USA sono tornati leggermente positivi – il miglioramento più evidente nel breve termine – anche se l’entità resta ridotta rispetto alle precedenti fasi di accumulo.
Bitcoin ha registrato minimi crescenti dall’inizio di marzo all’interno di un range compreso tra 60.000 e 70.000 $. Un nuovo cluster di accumulo si sta formando in questo corridoio, ma Glassnode osserva che la sua dimensione resta modesta, lasciando il supporto in sviluppo a circa 70.200 $ – il prezzo di carico della coorte da una settimana a un mese – vulnerabile.
La coorte da un mese a tre mesi presenta un prezzo di carico di circa 82.200 $, che Glassnode individua come il principale livello di resistenza superiore che definisce il range di medio termine.
Il problema dell’offerta in overhead: cluster tra 93.000 e 97.000 $
Il vincolo strutturale più rilevante si trova più in alto. Un’alta concentrazione di offerta detenuta da holder di breve periodo accumulata tra circa 93.000 e 97.000 $ definisce una zona di resistenza significativa che potrebbe amplificare la pressione in vendita ogni volta che il prezzo tenterà di risalire verso quei livelli.
Il metrica Relative Unrealized Loss di Glassnode si è stabilizzata sopra il 15% della capitalizzazione complessiva di mercato di Bitcoin – un valore paragonabile alle condizioni viste nel secondo trimestre del 2022 – riflettendo un’elevata paura senza però raggiungere i livelli di capitolazione acuta osservati durante eventi come il crollo di FTX.
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Presa di profitto quasi esaurita
L’Entity-Adjusted Realized Profit, una metrica che misura la presa di profitto effettiva sulla rete, è crollata da un picco di circa 3 miliardi di dollari al giorno nel luglio 2025 a meno di 100 milioni di dollari al giorno attualmente – un calo di oltre il 96%.
Glassnode descrive contrazioni di questa entità come coerenti con una fase avanzata di mercato ribassista, in cui il bacino di venditori in profitto risulta in gran parte esaurito.
Sebbene la riduzione della pressione in vendita sia, isolatamente, uno sviluppo costruttivo, riflette allo stesso tempo l’assenza di nuovi afflussi di capitale necessari a sostenere qualsiasi recupero significativo.
Posizionamento sui derivati ancora difensivo in vista di una scadenza chiave
I tassi di funding dei perpetual restano negativi sulle principali piattaforme, riflettendo un persistente bias ribassista anche mentre il prezzo di Bitcoin si stabilizza. Lo skew 25-delta su Deribit si colloca tra il 10% e il 12% sulle varie scadenze – con predominanza di put lungo tutta la curva – indicando una domanda di coperture diffusa e non solo una prudenza concentrata sul breve termine.
Circa 10 miliardi di dollari di short gamma in capo ai dealer sono destinati a scadere venerdì 27 marzo, in una scadenza combinata settimanale, mensile e trimestrale.
Glassnode osserva che, una volta che questo posizionamento sarà venuto meno, il prezzo tenderà probabilmente a essere meno vincolato dai flussi di copertura e più reattivo alle condizioni macroeconomiche.
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