Bitcoin (BTC) ha passato febbraio bloccato in un range tra 60.000 e 70.000 dollari, circa il 47% sotto il suo massimo storico.
I dati on-chain di Glassnode point indicano stabilizzazione, non ripresa: redditività, accumulo e flussi istituzionali stanno tutti peggiorando simultaneamente.
Il report settimanale del 25 febbraio della società di analisi descrive la fase attuale come un “equilibrio temporaneo” tra l’esaurimento dei venditori e il supporto dei detentori di lungo periodo che hanno accumulato nella stessa fascia di prezzo nella prima metà del 2024.
Il drawdown del 47,3% è paragonabile alla fase laterale di maggio 2022 che ha preceduto un’ulteriore espansione al ribasso, secondo Glassnode.
Cosa è successo
Quasi 9,2 milioni di BTC sono ora held in perdita, circa la metà dell’offerta circolante.
La media mobile a 90 giorni del rapporto Realized Profit/Loss è scesa sotto 1,0, una soglia che storicamente segna il punto in cui la realizzazione delle perdite inizia a dominare la presa di profitto. In passato, rotture sostenute sotto quel livello sono durate sei mesi o più.
L’Accumulation Trend Score è rimasto sotto 0,5 dal 5 febbraio, indicando che i grandi detentori non stanno acquistando in modo aggressivo.
Lo Spot Cumulative Volume Delta sulle principali borse è crollato a nuovi minimi di ciclo, con Binance che mostra ordini di vendita a mercato particolarmente aggressivi. I flussi negli ETF spot Bitcoin statunitensi rimangono in deflusso netto da fine novembre, rimuovendo una spinta strutturale che aveva sostenuto i rialzi precedenti.
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Perché è importante
I mercati dei derivati offrono un quadro misto. I funding rate dei perpetual si sono normalizzati verso la neutralità, suggerendo che le posizioni long a leva sono state chiuse piuttosto che riaperte. La volatilità implicita si attesta intorno al 47%: elevata rispetto a un mese fa ma non estrema.
La volatilità ATM a una settimana è brevemente balzata al 62% quando Bitcoin si è avvicinato ai 62.000 dollari, per poi comprimersi di nuovo al 47% una volta che il prezzo si è stabilizzato sopra i 65.000 dollari.
Il 25 delta put skew è salito verso il 30%, vicino ai livelli visti l’ultima volta durante il forte calo del 5 febbraio. Il gamma dei dealer è netto short tra 55.000 e 70.000 dollari, con circa 1,5 miliardi di dollari di gamma negativa concentrata allo strike 65.000 dollari in scadenza questo venerdì. Questo posizionamento non determina la direzione ma amplifica i movimenti una volta iniziati.
Glassnode conclude che una ripresa duratura richiede un rinnovato assorbimento sul mercato spot, un accumulo sostenuto da parte delle grandi entità e un cambiamento nei flussi istituzionali. Nessuna di queste condizioni è attualmente soddisfatta.