Bitcoin (BTC) si è stabilizzato vicino a 70.000 $ dopo un forte selloff fino a circa 67.000 $, ma i dati on-chain e sui derivati raccolti da Glassnode nel suo report per la settimana 12 del 2026 suggeriscono che il rimbalzo sia guidato più da acquisti selettivi sul calo che dal ritorno di una domanda ampia e su larga scala.
I volumi spot rimangono contenuti, i tassi di funding dei perpetual sono ancora negativi e un denso cluster di offerta in mano ai detentori di breve termine al di sopra del prezzo crea un tetto strutturale a qualsiasi rialzo sostenuto.
I flussi negli ETF spot statunitensi sono tornati moderatamente positivi – il miglioramento più chiaro nel breve termine – anche se l’entità resta ridotta rispetto alle precedenti fasi di accumulo.
Bitcoin ha registrato minimi crescenti da inizio marzo all’interno di un range compreso tra 60.000 e 70.000 $. Un nuovo cluster di accumulo si sta formando in quel corridoio, ma Glassnode osserva che la sua dimensione resta modesta, lasciando il supporto in via di sviluppo a circa 70.200 $ – il prezzo di carico del gruppo con orizzonte da una settimana a un mese – vulnerabile.
Il gruppo con orizzonte da un mese a tre mesi ha un prezzo di carico di circa 82.200 $, che Glassnode identifica come il principale livello di resistenza in overhead che definisce il range di medio termine.
Il problema dell’overhead: cluster di offerta a 93.000–97.000 $
Il vincolo strutturale più pressante si trova più in alto. Un’alta concentrazione di offerta in mano ai detentori di breve termine accumulata tra circa 93.000 e 97.000 $ stabilisce una zona di resistenza significativa che potrebbe amplificare la pressione di vendita ogni volta che il prezzo tenterà di recuperare verso quei livelli.
Il metric “Relative Unrealized Loss” di Glassnode si è stabilizzato sopra il 15% della capitalizzazione di mercato totale di Bitcoin – un valore paragonabile alle condizioni viste nel secondo trimestre 2022 – riflettendo una paura elevata senza però raggiungere i livelli di capitolazione acuta osservati durante eventi come il crollo di FTX.
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Le prese di profitto si sono quasi azzerate
L’“Entity-Adjusted Realized Profit”, una misura delle prese di profitto effettive sulla rete, è crollato da un picco di circa 3 miliardi di dollari al giorno nel luglio 2025 a meno di 100 milioni di dollari al giorno attualmente – un calo superiore al 96%.
Glassnode descrive contrazioni di questa entità come tipiche di un mercato ribassista nelle sue fasi più avanzate, in cui il bacino dei venditori in profitto è in gran parte esaurito.
Sebbene la riduzione della pressione di vendita sia positiva se considerata isolatamente, riflette allo stesso tempo l’assenza di nuovi afflussi di capitale necessari a sostenere qualsiasi recupero significativo.
Il posizionamento sui derivati resta difensivo in vista di una scadenza chiave
I tassi di funding dei perpetual restano negativi sugli exchange, riflettendo un persistente bias ribassista anche mentre il prezzo di Bitcoin si stabilizza. Il “25 delta skew” su Deribit è compreso tra il 10% e il 12% sulle varie scadenze – con prevalenza di put lungo tutta la curva – a indicare una domanda di copertura diffusa piuttosto che una cautela limitata al breve termine.
Si stima che circa 10 miliardi di dollari di short gamma in capo ai dealer siano destinati ad andare in scadenza venerdì 27 marzo, in una scadenza combinata settimanale, mensile e trimestrale.
Glassnode osserva che, una volta che questo posizionamento sarà venuto meno, il prezzo sarà probabilmente meno vincolato dai flussi di copertura e più reattivo alle condizioni macroeconomiche.
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