Arthur Hayes, cofondatore di BitMEX e chief investment officer di Maelstrom, ha fissato un target di prezzo di 150 $ per Hyperliquid (HYPE) entro agosto 2026 — circa cinque volte l’attuale prezzo di circa 30 $ — sostenendo in un nuovo saggio che il principale exchange decentralizzato di perpetual può continuare a far crescere i ricavi anche se i mercati crypto più ampi restano sotto pressione.
Cosa è successo: Hayes punta forte su HYPE
Nel post sul blog pubblicato il 7 marzo, Hayes ha presentato un modello finanziario dettagliato che prevede che il tasso di ricavi annualizzati su base 30 giorni di Hyperliquid salga da 843 milioni di dollari a 1,4 miliardi tra marzo e agosto. Quel valore di 1,4 miliardi non è solo un obiettivo teorico — Hyperliquid lo aveva già raggiunto lo scorso agosto prima di ritracciare.
Hayes ha indicato la funzionalità HIP-3 del protocollo, che consente la quotazione permissionless di contratti perpetual, come principale motore di crescita. I mercati per argento, oro, Nasdaq 100 e S&P 500 creati tramite HIP-3 rappresentano già circa il 10% dei ricavi totali di Hyperliquid, pur essendo operativi solo da pochi mesi. Il suo modello presume che i ricavi da HIP-3 aumenteranno del 160% in sei mesi.
Ha anche osservato che il 97% dei ricavi di Hyperliquid viene utilizzato per riacquistare token HYPE dal mercato aperto, una quota che ha descritto come senza eguali nel mondo crypto.
Hayes ha applicato un multiplo P/E forward di 25,2 — in linea con il Chicago Mercantile Exchange ma ben al di sotto di Robinhood e Coinbase — per arrivare al suo target. Anche in uno scenario di stress con multipli più bassi e maggiori distribuzioni di token al team, ha stimato che il prezzo arriverebbe a 58 $, circa il 75% sopra i livelli attuali.
Maelstrom ha reso noto di aver iniziato ad accumulare HYPE nella fascia dei 20 dollari medi e ha dichiarato che è diventata la principale posizione in altcoin liquida del fondo, con il team che ha venduto altre partecipazioni per aumentare l’esposizione.
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Perché è importante: i ricavi dei DEX rispetto alla concorrenza
Hayes ha costruito gran parte della sua tesi attorno a una metrica che considera più affidabile del volume di trading di facciata: il rapporto tra volume medio giornaliero e open interest (ADV/OI). Ha sostenuto che Hyperliquid ha il rapporto più basso tra i primi cinque DEX di perpetual, suggerendo che i suoi volumi sono meno gonfiati da wash trading o liquidity farming rispetto ai concorrenti.
Gli snapshot del book ordini inclusi nel saggio mostravano che eseguire grandi operazioni — con dimensioni nozionali da 1 milione e 10 milioni di dollari — era più economico su Hyperliquid nella maggior parte dei casi.
Hayes ha concluso che, anche se le piattaforme rivali applicano commissioni taker più basse, i trader reali si orienteranno verso la liquidità più profonda.
Tuttavia, la tesi comporta rischi significativi che lo stesso Hayes ha riconosciuto. La prossima funzionalità HIP-4 per i prediction market è stata esclusa dal suo modello perché i ricavi pre-lancio sono difficili da prevedere.
E se Hyperliquid non riuscisse a far crescere i ricavi rispetto agli attuali livelli, ha scritto, il token semplicemente non salirà. Le condizioni di mercato di Bitcoin (BTC) restano anch’esse un fattore — HYPE ha toccato il suo massimo storico vicino a 60 $ lo scorso settembre prima di scendere insieme al mercato più ampio fino a un minimo intorno ai 20 $ nelle ultime settimane.
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