Per 46 giorni consecutivi, uno degli indicatori più osservati nel mercato dei derivati su Bitcoin (BTC) è rimasto in rosso e i trader che ricordano il 2022 stanno prestando molta attenzione.
L’ultima volta che il tasso di funding su 30 giorni di Bitcoin è rimasto negativo così a lungo, il peggio del bear market era già passato. Il recupero successivo è stato uno dei più significativi nella storia dell’asset.
Che cos’è il funding rate e perché i trader lo osservano
Per capire perché questo segnale conta, bisogna prima capire che cos’è un funding rate.
Nel mercato dei derivati crypto, i trader possono scommettere sul rialzo o sul ribasso del prezzo di Bitcoin senza possedere effettivamente la moneta, usando strumenti chiamati perpetual futures. Questi contratti non hanno scadenza, il che crea un problema strutturale: se troppi trader si concentrano da un solo lato, il prezzo del contratto può allontanarsi molto dal prezzo reale di mercato di Bitcoin.
Il funding rate è il meccanismo che mantiene l’equilibrio. Quando la maggioranza dei trader scommette che il prezzo di Bitcoin salirà, cioè è “long”, paga una piccola commissione ricorrente ai trader che scommettono sul ribasso, i cosiddetti “short”.
Quando la maggioranza è short, il flusso dei pagamenti si inverte. Il funding rate è, in altre parole, la temperatura del sentiment nel mercato dei futures. Un tasso positivo segnala ottimismo. Un tasso persistentemente negativo segnala paura e, storicamente, qualcosa di ancora più utile.
Come il 2026 si confronta con il bottom del bear market del 2022
Il tasso di funding su 30 giorni di Bitcoin è ora negativo da 46 giorni consecutivi, secondo i dati. Non è una condizione normale. Serie negative prolungate di questa durata indicano che i trader ribassisti hanno dominato il mercato dei futures per un periodo insolitamente lungo, un segnale che, storicamente, suggerisce che la componente speculativa di un ciclo rialzista è stata quasi completamente eliminata. È la serie più lunga dai tempi successivi al crollo di FTX alla fine del 2022.
Vale la pena ricordare quell’episodio. Nel pieno del bear market del 2022, Bitcoin era crollato da un massimo storico di circa 69.000 dollari a meno di 16.000 dollari. I tassi di funding rimasero negativi per settimane, mentre i trader pessimisti superavano gli ottimisti con il margine più ampio che il mercato avesse visto da anni.
Ne seguì un recupero pluriennale che alla fine portò Bitcoin a un nuovo massimo storico di 126.210 dollari nell’ottobre 2025. Oggi Bitcoin scambia intorno ai 74.800 dollari, circa il 41% sotto quel picco.
Perché i funding rate negativi possono essere un segnale rialzista
La logica che porta a trattare un funding rate negativo prolungato come indicatore contrario è radicata nella struttura di mercato. Quando il posizionamento ribassista è così dominante per così tanto tempo, significa che la maggioranza dei trader a leva ha già venduto o shortato Bitcoin. C’è semplicemente meno pressione di vendita forzata che possa ancora materializzarsi e ogni posizione short esistente sul mercato è anche un futuro acquirente. Prima o poi, quei trader dovranno chiudere le loro posizioni ricomprando Bitcoin.
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Questa dinamica è chiamata talvolta “setup per uno short squeeze”. Non garantisce un rally, ma significa che anche una notizia moderatamente positiva può innescare una cascata di ricoperture di short, accelerando un movimento al rialzo più rapidamente di quanto suggerirebbero i soli fondamentali. Puoi immaginarlo come una molla compressa: più a lungo dura la compressione, più energia si accumula.
Cos’altro sta dicendo oggi il mercato
Il segnale del funding rate non esiste in isolamento. Altri dati di aprile 2026 puntano nella stessa direzione. Il 6 aprile, gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti hanno registrato afflussi per 471 milioni di dollari in un solo giorno, il dato giornaliero più alto del mese finora, secondo i dati monitorati da Farside. Si tratta di prodotti d’investimento regolamentati che offrono agli investitori tradizionali esposizione diretta a Bitcoin, e flussi di queste dimensioni suggeriscono che la domanda istituzionale resta solida nonostante il calo dei prezzi rispetto ai massimi di ottobre.
Anche l’appetito per il rischio più in generale sta tornando sul mercato crypto. Da quando le tensioni geopolitiche tra Stati Uniti e Iran hanno iniziato ad allentarsi grazie all’ottimismo sui colloqui di pace, Bitcoin ha recuperato il 12,3% ed Ethereum (ETH) il 20,2%, secondo dati citati da Yahoo Finance.
Il rapporto ETH/BTC, una misura molto osservata per capire se gli investitori stanno ruotando verso asset crypto più rischiosi, ha raggiunto questa settimana il livello più alto da gennaio. Quando quel rapporto sale, in genere segnala che la fiducia si sta estendendo oltre Bitcoin al resto del mercato, uno schema associato alle fasi iniziali di recupero più che ai rimbalzi temporanei.
Cosa potrebbe significare per Bitcoin nei prossimi mesi
È importante chiarire cosa questo segnale dice e cosa non dice. Una serie negativa del funding rate di 46 giorni, simile alle condizioni viste l’ultima volta alla fine del 2022, non conferma che sia stato fissato un minimo definitivo, né che un rally sia imminente in una tempistica precisa. I mercati possono rimanere irrazionali più a lungo di quanto qualsiasi modello preveda, e nuovi fattori scatenanti, geopolitici, regolatori o macroeconomici, possono sempre cambiare il quadro.
Ciò che i dati suggeriscono è che le condizioni per un recupero si stanno allineando in un modo che non si vedeva dal minimo del ciclo precedente. L’eccesso speculativo è stato eliminato. Gli acquirenti istituzionali continuano ad accumulare tramite ETF. Il mercato più ampio sta iniziando a ruotare verso il rischio.
Per i detentori di Bitcoin di lungo periodo che cercano di capire a che punto del ciclo ci si trovi, il segnale del funding rate non è un via libera, ma vale la pena comprenderlo. Nel 2022, gli investitori che sapevano monitorarlo hanno avuto un vantaggio significativo rispetto a chi guardava solo il prezzo.
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