Bitcoin (BTC) ha registrato la sua performance più debole rispetto alle azioni dalla crisi di FTX alla fine del 2022, perdendo il 43% negli ultimi sei mesi mentre l'S&P 500 è salito del 7% e l'oro è balzato del 51%, una divergenza che la società di analisi Santiment definisce storicamente insostenibile.
Cosa è successo: BTC si sgancia dalle azioni
Dalla fine di agosto, BTC si è mosso in direzione opposta rispetto ai mercati tradizionali, rompendo uno schema di lunga data di correlazione con le azioni. L'oro è salito bruscamente. Le azioni sono rimaste stabili. Bitcoin è sceso.
Il divario rappresenta la correlazione BTC-azioni più debole dalla turbolenza di mercato della fine del 2022, quando l'aumento dei tassi di interesse e il collasso di FTX spinsero Bitcoin intorno ai 15.700 dollari.
Secondo Santiment, deviazioni così marcate dalle correlazioni storiche di solito non persistono. I casi precedenti mostrano che i mercati ruotano man mano che cambiano il sentiment e le condizioni macroeconomiche, con conseguenti flussi di capitale che si spostano nel tempo.
Santiment ha aggiunto che se BTC dovesse tornare alla sua tendenza storica a seguire le azioni durante le fasi di espansione economica – in particolare in uno scenario che preveda tre tagli dei tassi di interesse nella seconda metà del 2025 – ci sarebbe ampio spazio per un recupero di Bitcoin e delle altcoin.
Mercoledì Bitcoin è salito brevemente sopra i 66.000 dollari prima di ritracciare e stabilizzarsi sopra i 65.000 dollari, ma i funding rate nel mercato dei futures su BTC sono rimasti in gran parte negativi nell'intervallo 62.000-68.000 dollari. CryptoQuant ha affermato che Bitcoin potrebbe non aver ancora formato un vero minimo, osservando che i detentori a breve termine stanno vendendo in perdita in modo costante da quasi 30 giorni, con molteplici grandi picchi di vendita assorbiti senza innescare un rimbalzo duraturo.
"Questi rialzi stanno fungendo da liquidità di uscita e un'inversione di tendenza significativa è improbabile finché i profitti dei detentori a breve termine non torneranno positivi e non vi rimarranno", aggiunge il rapporto di CryptoQuant.
Perché è importante: segnale di rottura della correlazione
Lo sganciamento è importante perché storicamente Bitcoin si è mosso all'unisono con l'S&P 500 sia durante i rally sia durante le fasi di vendita, rendendo questa divergenza un'anomalia rara. Nei periodi di bassi tassi di interesse e crescita economica, come il 2021 e parte del 2024, BTC e altcoin hanno avuto buone performance insieme all'aumento delle azioni.
Durante i cicli di stretta monetaria – inclusi gli aggressivi rialzi dei tassi della Federal Reserve nel 2018 e nel 2022 – le criptovalute sono scese insieme alle azioni. L'attuale contesto, in cui azioni e oro salgono mentre Bitcoin scende, non rientra chiaramente in nessuno dei due schemi.
I dati di Santiment suggeriscono che quando le correlazioni si spezzano in modo così netto, tende a seguire una fase di ritorno alla media. Se le condizioni macroeconomiche dovessero spostarsi verso un allentamento nel corso del 2025, BTC potrebbe registrare un forte movimento di recupero.
Tuttavia, l'analisi di CryptoQuant avverte che il quadro di breve periodo resta ribassista. La pressione di vendita rimane dominante nonostante i brevi pump di prezzo e, finché i detentori a breve termine non torneranno in profitto, un recupero duraturo appare improbabile.