Bitwise Asset Management sostiene nella sua revisione di mercato del Q4 2025 che l’attuale fase di ribasso del settore delle criptovalute rispecchia le condizioni del Q1 2023, quando prezzi deboli coincidevano con il rafforzamento degli on-chain fundamentals before a multi-year rally.
Cosa è successo: il gestore di asset confronta le condizioni attuali con il 2023
Matt Hougan, chief investment officer di Bitwise, ha characterized il trimestre come un punto di svolta nel report “Crypto Market Review” della società, indicando segnali divergenti tra l’andamento dei prezzi e le metriche operative sottostanti.
I dati della società mostrano che Ethereum (ETH) è sceso del 29% nel Q4 mentre l’attività di transazione su Ethereum e sulle reti Layer 2 ha raggiunto i massimi storici, in aumento del 24,5%. Le azioni legate alle cripto sono diminuite del 20% secondo le misurazioni di Bitwise, nonostante i ricavi delle società sottostanti fossero “destinati a crescere 3 volte più velocemente di qualsiasi altro settore del mercato azionario.”
Bitcoin (BTC) è calato del 23,48% nel Q4 e ha chiuso il 2025 in ribasso del 6,26% da inizio anno. Il Bitwise 10 Large Cap Crypto Index è sceso del 26,29% nel trimestre e ha chiuso il 2025 in ribasso del 10,64%.
La capitalizzazione complessiva del mercato cripto era di circa 2,78 trilioni di dollari al 31 dicembre, con Bitcoin al 63,6% ed Ether intorno al 12,9%.
Bitwise ha individuato quattro catalizzatori per il 2026: la normativa statunitense sulla struttura di mercato in attesa di approvazione tramite il CLARITY Act, l’adozione delle stablecoin che ha visto il volume annuo delle transazioni superare i 32 trilioni di dollari, i cambi al vertice della Federal Reserve dopo l’uscita del presidente Jerome Powell a maggio, e l’ampliamento della distribuzione sulle principali piattaforme di wealth management, dove consulenti che controllano circa 16 trilioni di dollari di asset hanno ottenuto accesso agli ETF cripto nel Q4.
“L’ultima volta che ricordo una situazione simile è stato nel Q1 2023,” ha scritto Hougan riferendosi all’ambiente di segnali contrastanti. “Nei due anni successivi, i prezzi delle cripto sono schizzati verso l’alto.”
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Perché è importante: i fondamentali divergono dal prezzo
Il report suggerisce che l’attuale contesto rappresenta un’opportunità di acquisto, sulla base dello schema storico in cui i fondamentali anticipano la ripresa dei prezzi.
Bitwise ha indicato gli asset in stablecoin in gestione e l’attività di transazione ai nuovi massimi storici come prova di un’adozione duratura. La società ha osservato che il volume delle stablecoin ha più che raddoppiato il throughput di Visa nei primi nove mesi del 2025.
Il gestore si aspetta che i primi flussi dalle grandi reti di consulenza (wirehouse) inizino lentamente nel Q1 per poi accelerare, dopo le approvazioni del Q4 che hanno dato ai consulenti finanziari di tre delle quattro principali wirehouse accesso ai crypto ETFs.
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