Circle Internet Financial, l'azienda dietro la stablecoin USDC, ha avviato discussioni informali per un'acquisizione con Coinbase Global e Ripple mentre persegue la sua offerta pubblica iniziale presentata ad aprile. Quattro dirigenti bancari e di private equity familiarizzati con le negoziazioni hanno affermato che Circle cerca almeno $5 miliardi in qualsiasi potenziale vendita, in linea con la sua valutazione IPO obiettivo.
Cosa Sapere:
- Circle ha presentato la documentazione IPO ad aprile ma sta contemporaneamente valutando le offerte di acquisizione di Coinbase e Ripple
- L'azienda cerca almeno $5 miliardi di valutazione, con l'offerta precedente di $4-5 miliardi di Ripple rifiutata come troppo bassa
- Coinbase e Circle condividono un complesso accordo sui ricavi dal loro partenariato stablecoin USDC risalente al 2018
"Se Coinbase volesse comprarli, Circle venderebbe senza esitazione," ha detto una fonte bancaria che ha chiesto anonimato per discutere negoziazioni private. La fonte ha osservato che le circostanze cambiano rapidamente in queste trattative. "Le cose cambiano di settimana in settimana," ha aggiunto una seconda persona informata sulle discussioni.
Circle mantiene il suo impegno di entrare in borsa nonostante l'interesse per l'acquisizione. L'azienda ha presentato pubblicamente la documentazione IPO tanto attesa ad aprile, anche se non ha ancora stabilito termini o lanciato il suo roadshow. "Circle non è in vendita. I nostri obiettivi a lungo termine rimangono gli stessi," ha dichiarato lunedì l'azienda in risposta a richieste di informazioni.
Né Coinbase né Ripple hanno risposto a richieste di commento su eventuali acquisizioni.
Partnership Strategiche Creano Logica di Acquisizione
La relazione tra Coinbase e Circle va oltre le tipiche partnership commerciali, creando sinergie naturali di acquisizione che gli osservatori del settore trovano interessanti. Le aziende hanno lanciato Centre Consortium nel 2018 come una joint venture per emettere la stablecoin USDC. Quando tale accordo è concluso nel 2023, Coinbase ha ricevuto una partecipazione azionaria in Circle mentre Circle ha assunto la piena governance di USDC.
Il loro attuale accordo di condivisione dei ricavi favorisce pesantemente Coinbase in diverse aree chiave. Ai sensi della clausola di base delineata nel documento S-1 di Circle, ogni azienda riceve il 50% dei ricavi residui generati dalle riserve che supportano USDC. Tuttavia, Coinbase cattura il 100% di quei ricavi quando USDC viene conservato sulla sua piattaforma—uno scenario che è diventato sempre più comune, basato sui rapporti sugli utili recenti di Coinbase che mostrano un incremento delle entrate dalla partnership.
L'accordo concede a Coinbase un controllo operativo significativamente sulle decisioni aziendali di Circle. Circle non può formare nuove partnership con terze parti che incidano sui ricavi USDC di Coinbase senza il consenso della borsa. Coinbase detiene anche un controllo parziale sui diritti di proprietà intellettuale in scenari di insolvenza.
"Mi sembra che siano un'unica azienda," ha scherzato una fonte familiare con la relazione. Queste disposizioni fanno di Coinbase l'acquirente logico secondo il parere di molti osservatori del settore.
Il CEO di Coinbase, Brian Armstrong, ha riconosciuto l'importanza della relazione quando gli è stato chiesto di eventuali acquisizioni il 14 maggio. "Il fatto che loro diventino pubblici non cambia nulla sulla nostra relazione commerciale, ma per quanto riguarda altri accordi che potremmo prendere in considerazione in futuro, voglio dire, questo, ovviamente, spetterebbe a loro e a noi, ma, sai, niente da annunciare oggi," ha dichiarato Armstrong a Bloomberg.
Potenza Finanziaria Influenza le Dinamiche di Acquisizione
Ripple porta notevoli risorse finanziarie a qualsiasi potenziale offerta nonostante la sua precedente proposta sia stata rifiutata. L'azienda ha tentato di acquisire Circle per $4 miliardi a $5 miliardi, secondo quanto riportato da Bloomberg e confermato da più fonti. Qualsiasi offerta di Ripple probabilmente combinerebbe la criptovaluta XRP con componenti di contanti.
Il bilancio di Ripple include circa 4,56 miliardi di token XRP del valore di $11,77 miliardi più altri 37,13 miliardi di XRP valutati a $95,7 miliardi detenuti in escrow al 31 marzo, secondo il suo Rapporto XRP Markets del Q1 2025. Ciò fornisce all'azienda oltre $100 miliardi in detenzioni di XRP per finanziare acquisizioni importanti.
Coinbase offre diversi vantaggi finanziari come potenziale acquirente. La borsa deteneva $8 miliardi in contanti al 31 marzo secondo la sua più recente dichiarazione trimestrale. In quanto azienda pubblica, Coinbase potrebbe facilmente raccogliere ulteriori fondi attraverso l'emissione di debito o la vendita di azioni se necessario per una grande acquisizione.
"Anche se Ripple ha un bilancio piuttosto significativo," ha detto una fonte bancaria, "Coinbase verrebbe ancora vista più favorevolmente" a causa del suo status pubblico e della sua flessibilità finanziaria.
Armstrong ha enfatizzato le capacità di acquisizione di Coinbase mentre notava l'approccio disciplinato dell'azienda. La borsa mantiene un "bilancio piuttosto grande" e beneficia dell'essere pubblica, ha detto, ma "non colpisce ad ogni lancio" perché il successo nell'integrazione rappresenta la principale sfida nelle acquisizioni.
Il Contesto di Mercato Supporta Mosse Strategiche
Gli sviluppi recenti del mercato forniscono condizioni favorevoli per una consolidazione importante nell'industria delle criptovalute. Coinbase si è aggiunta allo S&P 500 lunedì, con l'annuncio che ha portato le azioni a salire oltre il 25% la scorsa settimana. Il titolo ha scambiato intorno a $265 lunedì pomeriggio, per un valore di mercato di $56 miliardi, anche se questo rimane ben al di sotto del suo massimo di 52 settimane di $349,75 raggiunto a dicembre.
Entrambi gli acquirenti potenziali hanno dimostrato appetito recente per acquisizioni attraverso accordi significativi. Ripple ha accettato di acquistare la società di brokeraggio prime Hidden Road per $1,25 miliardi ad aprile. Coinbase ha completato un'acquisizione da $2,9 miliardi della piattaforma di derivati Deribit all'inizio di questo mese, in seguito a accordi più piccoli per i membri del team Iron Fish a maggio e la piattaforma pubblicitaria onchain Spindle a gennaio.
Il mercato IPO più ampio ha mostrato una rinnovata vitalità la scorsa settimana con il debutto di successo di eToro. La piattaforma di trading online è salita quasi del 29% nel suo primo giorno di trading dopo aver raccolto $620 milioni a $52 per azione. Questa performance probabilmente rafforza la fiducia di Circle nel perseguire la sua via di offerta pubblica.
Tuttavia, un investitore ha avvertito che la performance aftermarket delle nuove aziende pubbliche richiede periodi di osservazione estesi. "Vedere come [evolvono] nel tempo" rimane cruciale per valutare il successo dell'IPO, ha osservato l'investitore.
Considerazioni Finali
Circle Internet Financial si trova a un bivio strategico mentre valuta opportunità di acquisizione immediate contro le aspirazioni a lungo termine di una società pubblica. La complessa rete di partnership esistenti, particolarmente con Coinbase, crea una logica naturale di acquisizione mentre le sostanziali detenzioni di XRP di Ripple forniscono potenza finanziaria alternativa per un accordo trasformativo.