Un paper macro speculativo pubblicato il 22 febbraio da Citrini Research e Alap Shah di LOTUS modella uno scenario in cui una sostituzione del lavoro guidata dall’IA e lasciata senza controllo innesca entro il 2028 una crisi economica a cascata — con le stablecoin su Solana (SOL) e sugli L2 di Ethereum (ETH) che sostituiscono i pagamenti con carta mentre gli AI agents aggirano le commissioni di interscambio, e l’S&P 500 che crolla del 38% dai suoi massimi.
Cosa è successo: scenario di crisi dell’IA
Il paper, impostato come un “macro memo” di fantasia scritto nel giugno 2028, ricostruisce come i licenziamenti di colletti bianchi alimentati dall’IA possano trasformarsi in un vero e proprio tracollo economico. Lo scenario inizia con strumenti di programmazione agentici che raggiungono una soglia critica di capacità alla fine del 2025, consentendo agli sviluppatori di replicare prodotti SaaS di fascia media in poche settimane.
Nel modello degli autori, l’S&P 500 raggiunge quota 8.000 e il Nasdaq supera 30.000 entro ottobre 2026 prima che inizi lo sfaldamento. I licenziamenti aziendali inizialmente aumentano i margini e gli utili, ma i lavoratori white‑collar espulsi dal mercato — che, nota il paper, rappresentano circa il 75% della spesa discrezionale dei consumatori — smettono di spendere, innescando quella che gli autori definiscono “la spirale di sostituzione dell’intelligenza umana”.
Lo scenario descrive gli AI agents che prendono il controllo delle transazioni dei consumatori entro l’inizio del 2027, smantellando i modelli di business costruiti sull’attrito umano.
Le piattaforme di viaggio, i rinnovi assicurativi e le commissioni immobiliari si comprimono mentre gli AI agents ottimizzano per il prezzo. Il paper immagina agent che regolano le transazioni tramite stablecoin su Solana e sugli L2 di Ethereum per evitare la commissione di interscambio del 2-3%, colpendo Mastercard, Visa e le banche focalizzate sulle carte. Nello scenario, American Express è colpita più duramente da una combinazione di perdita della clientela white‑collar ed erosione delle commissioni di interscambio.
I mercati del credito privato cedono in seguito. La timeline fittizia pone Zendesk al centro: il suo prestito diretto da 5 miliardi di dollari guidato da Blackstone con Apollo, Blue Owl e HPS va in default dopo che gli AI agents sostituiscono la categoria di customer service che Zendesk aveva definito. Il paper descrive perdite che si riversano sulle compagnie assicurative acquisite dai gestori di asset alternativi come veicoli di finanziamento, minacciando i risparmi delle famiglie strutturati come rendite vitalizie.
Lo scenario culmina con il mercato dei mutui statunitensi sotto stress.
Gli autori modellano un calo dei prezzi delle case dell’11% anno su anno a San Francisco e un aumento delle insolvenze tra i mutuatari prime con punteggi di credito superiori a 780. Se le paure si materializzano, il paper suggerisce che l’azionario potrebbe scendere a livelli dell’S&P 500 intorno a 3.500, paragonabili al mese precedente al lancio di ChatGPT nel novembre 2022.
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Perché conta: rischio economico strutturale
L’argomento centrale del paper è che la disruption causata dall’IA è fondamentalmente diversa dalle precedenti transizioni tecnologiche. Gli autori scrivono che ogni ondata tecnologica passata ha creato nuovi lavori che richiedevano lavoro umano, ma “l’IA è ora un’intelligenza generale che migliora proprio nei compiti verso cui gli esseri umani si sarebbero riconvertiti”.
Lo scenario proietta la quota del lavoro sul PIL in calo dal 56% nel 2024 al 46% nel 2028, quello che gli autori definiscono “il calo più rapido mai registrato”.
Nel modello, le entrate fiscali federali risultano inferiori del 12% rispetto alle proiezioni, man mano che il reddito che passa attraverso le famiglie — e quindi attraverso l’IRS — si prosciuga. Il paper inquadra la tensione fondamentale: “il governo deve trasferire più denaro alle famiglie proprio nel momento in cui ne incassa meno da loro tramite le tasse”.
Gli autori sottolineano che non si tratta di una previsione.
“Questo non è bear porn o fan-fiction da catastrofisti dell’IA”, scrivono. “L’unico intento di questo lavoro è modellare uno scenario che è stato relativamente poco esplorato.”
Chiudono con un appello diretto ai lettori nel febbraio 2026, notando che “l’S&P è vicino ai massimi storici” e che “i loop di feedback negativo non sono ancora iniziati”, esortando investitori e responsabili politici a valutare se le loro assunzioni possano reggere al decennio.
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