Il patrimonio fallimentare di FTX inizierà a distribuire oltre $5 miliardi a migliaia di creditori a partire dal 30 maggio, segnando un momento significativo in uno dei collassi più noti del mondo cripto. Secondo il FTX Recovery Trust, i pagamenti saranno elaborati in una finestra di più giorni e sono strutturati per coprire un'ampia gamma di richiedenti, che vanno dai clienti al dettaglio ai controparti istituzionali.
Il piano - approvato dal tribunale fallimentare - divide i creditori in quattro classi, con percentuali di recupero che vanno dal 54% al 120%, a seconda della natura delle loro richieste. Le distribuzioni si basano sul valore in dollari statunitensi degli asset detenuti sulla piattaforma alla data del fallimento di FTX nel novembre 2022. Ciò significa che il calcolo ignora il recente aumento dei prezzi delle criptovalute, in particolare Bitcoin ed Ethereum, il cui valore è più che raddoppiato dal fallimento.
L'attuale piano dell'eredità dà la priorità alla trasparenza e a un ampio risarcimento tra diversi tipi di richiedenti. Ecco come è strutturata la distribuzione:
Creditori di Classe 5: Comprendenti società di trading, prestatori istituzionali e controparti di Alameda Research. I recuperi andranno dal 54% al 72%, a seconda della complessità e della verifica delle richieste.
Creditori al dettaglio e piccoli creditori non garantiti: Previsto recupero di circa il 61% dei loro averi equivalenti in USD al momento del crollo. Questo gruppo include utenti comuni che avevano fondi cripto o fiat congelati sull'exchange.
Richieste intercompany: I creditori che sono altre entità o sussidiarie di FTX riceveranno il 120% delle richieste approvate, riflettendo rimborsi di debiti interni e obblighi legali tra strutture societarie affiliate.
Richieste generali non garantite: Queste coprono uno spettro più ampio, con stime di recupero probabilmente nel range del 60–70% a seconda della classificazione e delle sfide legali.
Il processo di rimborso sarà facilitato dai custodi BitGo e Kraken, incaricati di trasferire fondi entro uno o tre giorni lavorativi dalla data di avvio del 30 maggio. Oltre il 90% delle richieste è già stato verificato e approvato per questo primo round di distribuzione.
Contesto del mercato delle criptovalute: Recupero e Regolamentazione
La tempistica del pagamento arriva in mezzo a cambiamenti più ampi nell'industria cripto. Nei 18 mesi dall'implosione di FTX, il mercato ha subito una lenta ma costante ripresa, alimentata in parte dall'approvazione degli ETF Bitcoin e Ethereum USA, dalla crescente partecipazione istituzionale e da un clima regolamentare che—almeno temporaneamente—sembra scaldarsi sotto l'attuale amministrazione statunitense.
Con Bitcoin che scambia vicino ai $100,000 ed Ethereum che si avvicina ai $3,500, molti utenti FTX si trovano a dover affrontare una realtà frustrante: le loro richieste sono valutate ai prezzi di novembre 2022, che riflettevano Bitcoin a circa $16,000. Ciò significa che mentre i detentori di fiat stanno ricevendo pagamenti vicino al totale o addirittura sovracompensati, i detentori di cripto non trarranno vantaggio da alcun apprezzamento degli asset avvenuto dopo il fallimento.
Questa discrepanza ha riacceso il dibattito su come i tribunali fallimentari trattano gli asset cripto—sollevando domande su equità, tempismo di valutazione e status legale degli asset digitali in procedure di insolvenza.
Dal Crollo alla Distribuzione: Una Cronologia della Caduta di FTX
FTX, un tempo un exchange da $32 miliardi e la seconda piattaforma di trading cripto più grande a livello globale, ha dichiarato bancarotta l'11 novembre 2022. L'implosione è seguita a una crisi di liquidità scatenata da rivelazioni sull'uso improprio dei fondi dei clienti da parte della società sorella Alameda Research. Nel giro di pochi giorni, FTX aveva bloccato i prelievi, presentato il Capitolo 11 e il suo fondatore Sam Bankman-Fried (SBF) si è dimesso da CEO.
Il tribunale ha nominato John J. Ray III, noto per il suo lavoro sulla liquidazione di Enron, come CEO dell'entità fallita. Il team di Ray ha trascorso oltre un anno a tracciare asset, identificare creditori e negoziare vendite di asset—comprese grandi partecipazioni in Solana, investimenti in capitale di rischio e immobiliare.
Il valore totale recuperabile dell'eredità è stimato a superare $14 miliardi, consentendo il pagamento attuale di $5 miliardi e ulteriori distribuzioni future.
Malcontento tra i Creditori Cripto-Nativi
Sebbene la portata del recupero sia notevole - molti fallimenti fruttano centesimi per dollaro - non è stato senza critiche. Particolarmente vocali sono gli utenti cripto-nativi, molti dei quali detenevano asset digitali anziché fiat sulla piattaforma. Questi utenti sostengono che l'uso da parte dell'eredità dei prezzi storici penalizza ingiustamente i detentori di cripto che hanno perso il recente mercato rialzista.
Un detentore di Ethereum con 10 ETH a novembre 2022 sarebbe compensato per circa $12,000, anche se quei token valgono ora più di $35,000.
I critici sostengono che se l'eredità detiene gli effettivi asset cripto e li vende durante il mercato rialzista, dovrebbero almeno condividere i ricavi. Tuttavia, il diritto fallimentare non riconosce attualmente quella logica, trattando invece le richieste come debiti denominati in fiat bloccati al valore al momento della richiesta.
Questo ha spinto a richieste di quadri giuridici aggiornati che riflettano la natura degli asset digitali, soprattutto nelle procedure di fallimento e insolvenza.
L'Ombra di Alameda: Classe 5 e il Groviglio Intercompany
La porzione più grande e contingente di creditori appartiene ad Alameda Research e relativi prestatori istituzionali. Queste controparti erano spesso impegnate in trading a leva, accordi di margine e strutture di garanzia complesse—molte delle quali mancavano di documentazione adeguata o erano esposte a rischi non divulgati.
I tassi di recupero per queste richieste (54–72%) riflettono la sfida di verificare i saldi e navigare nei passivi interni FTX-Alameda. Un sottoinsieme di creditori di Classe 5 ha minacciato azioni legali per contestare le percentuali di rimborso, sostenendo che le loro richieste siano state ingiustamente subordinate a favore di creditori più piccoli.
Il team legale di FTX ha respinto, sostenendo che le strutture di rimborso siano conformi sia con la legge fallimentare statunitense che con i principi di distribuzione equa. Tuttavia, i rischi di contenzioso persistono mentre alcuni creditori cercano lo status di priorità o riclassificazione.
Custodia Istituzionale e Il Ruolo di Kraken, BitGo
La selezione di BitGo e Kraken come agenti di distribuzione è stata strategica. Entrambe le società hanno infrastrutture esistenti per la custodia di asset digitali, la verifica KYC e il regolamento in fiat, consentendo un processo di distribuzione più fluido. Tuttavia, il compito è tutt'altro che semplice.
Con migliaia di richiedenti in diverse giurisdizioni, valute multiple e status KYC differenti, le due piattaforme devono coordinarsi strettamente con il patrimonio fallimentare per garantire accuratezza e conformità. Gli utenti che non soddisfano i requisiti di verifica dell'identità o le cui richieste sono segnalate per revisione potrebbero dover affrontare ritardi.
Questo modello di pagamento serve anche come caso di prova per future risoluzioni di fallimento che coinvolgono asset digitali - un precedente che osservatori legali, regolamentari e finanziari stanno seguendo da vicino.
Cosa Succede Dopo?
La distribuzione del 30 maggio è solo la prima fase del piano di risarcimento multi-fase di FTX. Ulteriori pagamenti seguiranno, basati su liquidazioni di asset, recuperi legali e riconciliazione delle richieste in corso. Alcuni fondi rimangono bloccati in controversie legali o dispute, inclusi revoche e contestazioni dei creditori.
Nel frattempo, Sam Bankman-Fried rimane in custodia federale a seguito della sua condanna per frode e cospirazione a fine 2023. La condanna è programmata per la fine di quest'anno, con ordini di restituzione che potrebbero influire sui suoi restanti patrimoni personali e investimenti.
Mentre il patrimonio fallimentare si avvia alla conclusione, rimangono domande:
- I quadri di fallimento cripto si evolveranno per riflettere la volatilità degli asset?
- Come gestiranno le società di custodia la protezione dei dati e la conformità in scenari di pagamento di massa?
- I regolatori statunitensi riusciranno a sviluppare linee guida che tengano conto sia dell'unicità tecnica delle cripto che dei suoi limiti legali?
Per ora, il patrimonio di FTX va avanti con un risultato raro nel mondo dei collassi cripto: un pagamento significativo, multo miliardario alle vittime - sebbene persistano ancora interrogativi su giustizia, tempismo e fiducia.