La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) si sta preparando ad approvare contratti di futures perpetui crypto per il trading negli Stati Uniti, rappresentando uno sviluppo significativo nell'integrazione degli asset digitali nell'infrastruttura finanziaria tradizionale.
La mossa arriva in un momento di sforzi continui da parte dei regolatori statunitensi per portare i derivati relativi alle criptovalute sotto supervisione domestica dopo anni di predominio offshore.
In una dichiarazione pubblica a Bloomberg, il commissario uscente della CFTC Summer Mersinger ha rivelato che l'agenzia ha ricevuto numerose domande per offrire futures perpetui crypto. Ha suggerito che l'approvazione formale e il debutto sul mercato di tali prodotti potrebbero avvenire a breve termine. “Credo che avremo alcuni di questi prodotti scambiati in diretta molto presto,” ha detto Mersinger. "È sfortunato che questo spazio sia stato guidato offshore per così tanto tempo."
I futures perpetui crypto - derivati che consentono ai trader di speculare sul prezzo di asset senza data di scadenza - sono stati a lungo un pilastro delle exchange offshore come Binance e Bybit. Nonostante la loro popolarità, l'assenza di chiarezza regolamentare negli Stati Uniti ha limitato la loro presenza nei mercati finanziari del paese. Le osservazioni di Mersinger segnalano una potenziale inversione di questa tendenza.
Facilitando l'introduzione di prodotti futures perpetui regolamentati, la CFTC potrebbe aiutare a rimpatriare una parte del volume di trading di derivati crypto che finora ha evitato la supervisione statunitense. Questo cambiamento potrebbe ridurre il rischio di controparte, migliorare l'integrità del mercato e offrire agli investitori istituzionali accesso a un'esposizione regolamentata.
Mersinger ha sottolineato che il trading nazionale di questi prodotti sarebbe vantaggioso non solo per il settore crypto ma anche per l'economia statunitense nel suo complesso. I suoi commenti riflettono un crescente sentimento nei circoli regolatori che i mercati delle criptovalute, sebbene volatili e ancora in fase di maturazione, stanno diventando troppo integrali per il sistema finanziario per rimanere non regolamentati o marginalizzati.
Partenze Multiple Segnalano un Crocevia Normativo
Mersinger si prepara a lasciare ufficialmente la CFTC il 30 maggio. Il suo prossimo ruolo sarà presso la Blockchain Association, un importante gruppo di pressione crypto con sede a Washington, D.C., dove si prevede che promuoverà quadri normativi favorevoli per le risorse digitali.
Non è sola nel lasciare la commissione. Altri tre commissari hanno anche annunciato le loro partenze negli ultimi mesi: Caroline Pham (Repubblicano), Christy Goldsmith Romero (Democratico) e Kristin Johnson (Democratico). La partenza simultanea di quattro dei cinque commissari della CFTC sottolinea una transizione più ampia all'interno dell'agenzia mentre si confronta con crescenti richieste di modernizzare il suo approccio all'innovazione finanziaria.
Mersinger ha espresso fiducia nella leadership entrante dell'agenzia, affermando che il nuovo presidente ha una "grande voce per l'industria crypto" e una chiara comprensione delle complessità che riguardano la regolamentazione del mercato crypto.
Fondamenti Politici e Slancio Legislativo
Il prossimo ruolo di Mersinger presso la Blockchain Association riflette anche una linea sempre più sfumata tra regolatori e gruppi industriali, una tendenza che ha sollevato domande sulla cattura regolamentare e sulla porta girevole tra servizio pubblico e lobbying privato.
Tuttavia, la sua partenza è allineata con gli sforzi legislativi più ampi in corso al Congresso per approvare una legge strutturale di mercato completa e regolamentazione delle stablecoin. Mersinger ha precedentemente contribuito allo sviluppo di queste proposte e ora spera di influenzarne la traiettoria dall'esterno del governo. “Il posto migliore per me per contribuire è attraverso l'opportunità che ho con la Blockchain Association,” ha detto.
La legislazione in sospeso cerca di chiarire quale agenzia federale - la Securities and Exchange Commission (SEC) o la CFTC - ha giurisdizione su diversi aspetti dei mercati crypto. Legislatori e portatori di interesse del settore allo stesso modo hanno chiesto un approccio “a doppio binario” che assegni alla CFTC la supervisione sui prodotti crypto simili a commodity, compresi Bitcoin e, forse, Ether, mentre concede alla SEC autorità sui token crypto considerati titoli.
Impatto sul Mercato e Accoglienza del Settore
Partecipanti del settore hanno a lungo sostenuto l'approvazione dei futures perpetui crypto sotto i quadri normativi statunitensi. La capacità di offrire questi prodotti su piattaforme registrate come CME o CBOE potrebbe rimodellare il panorama della liquidità e consentire a fondi hedge, gestori di asset e società di trading proprietarie di allocare più capitale nei mercati crypto tramite strumenti familiari.
Nel frattempo, le exchange offshore hanno beneficiato dell'ambiguità regolatoria. Binance, ad esempio, continua a dominare i volumi dei futures perpetui a livello globale nonostante crescenti sfide legali negli Stati Uniti. Un'alternativa regolamentata e credibile all'interno del sistema finanziario americano potrebbe ridurre la dipendenza da tali piattaforme e migliorare la protezione dei consumatori.
Tuttavia, il processo di portare questi strumenti nel mercato nazionale è complesso. Le exchange che cercano di elencare futures perpetui devono soddisfare rigorosi requisiti previsti dal Commodity Exchange Act (CEA) e devono registrarsi come Mercati dei Contratti Designati (DCM) o Strutture di Esecuzione di Swap (SEF). Queste piattaforme devono anche conformarsi a regole di sorveglianza, segnalazione e protezione del cliente.
Ostacoli Legali e Tecnici
Il percorso della CFTC per approvare i futures perpetui crypto non è privo di complicazioni. Le definizioni legali di vari asset crypto rimangono incerte, in particolare mentre la SEC continua ad affermare giurisdizione sui token che considera titoli non registrati.
L'assenza di una chiara categorizzazione legale crea rischi di conformità per le exchange e potrebbe scoraggiare l'innovazione. Influisce anche sulla progettazione del prodotto, poiché le exchange devono assicurarsi che gli asset sottostanti nei contratti futures perpetui non siano titoli a meno che non siano adeguatamente registrati.
Un'altra questione è il rischio di manipolazione del mercato. I mercati dei derivati crypto hanno storicamente affrontato problemi di wash trading, spoofing e sorveglianza inadeguata. Per ottenere l'approvazione regolamentare per i futures perpetui nazionali, le exchange dovranno dimostrare controlli robusti sui rischi e allineare le proprie pratiche ai mercati finanziari tradizionali.
Competizione Regolamentare e Domanda Istituzionale
La mossa della CFTC potrebbe essere vista come parte di uno sforzo più ampio per solidificare il proprio ruolo come principale regolatore di derivati crypto, specialmente in contrasto con l'approccio più orientato all'applicazione della SEC. Gli investitori istituzionali hanno sempre più mostrato interesse per i derivati crypto, in particolare poiché le società tradizionali come BlackRock e Fidelity si sono spostate nel mercato degli ETF crypto.
I futures perpetui regolamentati potrebbero complementare questa espansione istituzionale offrendo strumenti per la gestione del rischio e il market-making. L'introduzione di questi prodotti su suolo statunitense potrebbe anche aiutare a ridurre il divario di arbitraggio tra prezzi spot e derivati che attualmente affligge il frammentato mercato crypto.
Riflesssioni Finali
Sebbene non sia stato rilasciato un calendario ufficiale per l'approvazione di specifici prodotti futures perpetui, le osservazioni di Mersinger suggeriscono che la CFTC è nelle fasi finali di valutazione di almeno alcune domande. La disponibilità dell'agenzia ad approvare questi prodotti potrebbe dipendere non solo dalla preparazione interna, ma anche dalle dinamiche politiche e interagenzia più ampie.
Se le approvazioni procederanno, potrebbero segnare un punto di svolta nella maturazione dei mercati crypto regolamentati negli Stati Uniti. La transizione porterebbe supervisione, capitale e legittimità a una parte del mercato che finora ha operato in gran parte in zone grigie regolatorie.
Mentre Mersinger si prepara a passare al suo ruolo presso la Blockchain Association, i riflettori rimarranno sulla CFTC e sulle sue prossime mosse. Se l'agenzia continuerà lungo un percorso di coinvolgimento proattivo o si ritirerà di fronte a conflitti di competenza interagenzia potrebbe influenzare l'ambiente normativo per anni a venire.