La Securities and Exchange Commission ha approvato la creazione e i processi di riscatto in natura per tutti i fondi negoziati in borsa spot di Bitcoin e Ethereum, eliminando il requisito solo in contanti che aveva regolato questi prodotti sin dal loro lancio. La decisione rappresenta il primo importante cambiamento di politica sulle criptovalute sotto il nuovo presidente della SEC Paul Atkins e potrebbe ridurre i costi di trading aumentando la partecipazione istituzionale nel mercato degli ETF cripto da 50 miliardi di dollari.
Cosa sapere:
- La SEC ha approvato il trading diretto di criptovalute per tutti gli ETF spot di Bitcoin ed Ethereum, sostituendo il precedente sistema solo in contanti che aggiungeva complessità operativa per gli investitori istituzionali.
- La politica segna la prima grande decisione favorevole alle criptovalute del nuovo presidente della SEC Paul Atkins da quando è entrato in carica, indicando un cambiamento verso il trattamento degli asset digitali come titoli tradizionali.
- Il BlackRock iShares Bitcoin Trust e altri grandi fornitori di ETF trarranno vantaggio dalla riduzione degli attriti di trading e dal miglioramento dell'efficienza per i partecipanti autorizzati.
Il cambio di politica apre nuovi canali di trading
Il cambiamento normativo consente ai partecipanti autorizzati di creare e riscattare azioni ETF direttamente utilizzando bitcoin o ethereum anziché convertirli in contanti prima. Questi partecipanti autorizzati sono in genere grandi investitori istituzionali che aiutano a mantenere la liquidità degli ETF regolando l'offerta di azioni in base alla domanda del mercato.
Sotto il vecchio sistema, tutti gli ETF spot bitcoin operavano con transazioni solo in contanti dall'approvazione della SEC nel gennaio 2024.
Il requisito in contanti obbligava i trader istituzionali a convertire gli asset digitali in dollari e viceversa, creando ulteriori passaggi che aumentavano i costi e la complessità operativa.
BlackRock ha presentato la richiesta iniziale per le transazioni in natura a gennaio per il suo iShares Bitcoin Trust, che negozia sotto il ticker IBIT. Altri importanti emittenti, tra cui Fidelity e Ark Invest, hanno presentato richieste simili poco dopo. L'approvazione copre tutti gli attuali prodotti ETF spot di bitcoin ed ethereum di diversi fornitori.
Atkins segnala il cambiamento di direzione normativa
Paul Atkins, che ha assunto la carica di presidente della SEC all'inizio di quest'anno, ha presentato la decisione come parte di un ampio cambiamento nell'approccio dell'agenzia alla regolamentazione delle criptovalute. "È un nuovo giorno alla SEC," ha detto Atkins in un comunicato stampa annunciando l'approvazione.
Il nuovo presidente ha sottolineato il suo obiettivo di creare quello che ha chiamato "un quadro normativo ad hoc per i mercati delle criptovalute." Atkins ha precedentemente servito come commissario della SEC e ha sostenuto politiche favorevoli al mercato per gli asset digitali nel corso della sua carriera.
"Sono contento che la Commissione abbia approvato questi ordini per consentire le creazioni e i riscatti in natura per una serie di ETP di asset cripto," ha continuato Atkins. "Gli investitori trarranno vantaggio da queste approvazioni, poiché renderanno questi prodotti meno costosi e più efficienti."
La SEC ha anche approvato l'aumento dei limiti di posizione per il trading di opzioni sul bitcoin ETF di BlackRock.
I limiti di posizione limitano il numero di contratti di opzioni che un singolo trader può controllare per prevenire la manipolazione del mercato, e i limiti più alti suggeriscono una crescente fiducia normativa nella maturità del mercato degli ETF cripto.
Comprendere i meccanismi degli ETF cripto
Le creazioni e i riscatti in natura rappresentano una caratteristica standard della maggior parte degli ETF tradizionali ma erano stati limitati per i prodotti di criptovalute. Il processo consente ai market maker istituzionali di scambiare gli asset sottostanti direttamente per azioni ETF senza convertirli in contanti.
Quando la domanda degli investitori aumenta, i partecipanti autorizzati possono consegnare bitcoin o ethereum al fornitore di ETF e ricevere nuove azioni create in cambio. Quando la domanda diminuisce, possono riscattare le azioni e ricevere la criptovaluta sottostante. Questo scambio diretto contribuisce a mantenere i prezzi degli ETF strettamente allineati con il valore dei loro asset sottostanti.
I fondi negoziati in borsa in genere tracciano un indice o un paniere di titoli mantenendo gli asset sottostanti. I partecipanti autorizzati svolgono un ruolo cruciale creando o distruggendo azioni in base alla domanda degli investitori, un processo che aiuta a prevenire significativi premi o sconti tra il prezzo delle azioni dell'ETF e il suo valore patrimoniale netto.
I limiti di posizione nel trading di opzioni fungono da salvaguardie normative progettate per prevenire che qualsiasi singola entità accumuli posizioni abbastanza grandi da manipolare i prezzi di mercato o creare rischi sistemici. La decisione della SEC di aumentare questi limiti per le opzioni sugli ETF bitcoin indica una crescente fiducia nella stabilità e liquidità del mercato.
Impatto sul mercato e accesso istituzionale
I cambiamenti dovrebbero ridurre i costi di trading e migliorare l'efficienza per gli investitori istituzionali che utilizzano questi ETF per avere esposizione ai mercati delle criptovalute. Le strategie di arbitraggio, che aiutano a mantenere i prezzi degli ETF in linea con i valori degli asset sottostanti, dovrebbero diventare più semplici senza la necessità di conversioni in contanti.
La partecipazione istituzionale nei mercati delle criptovalute è cresciuta significativamente dal lancio dei primi ETF bitcoin.
I prodotti hanno attirato miliardi di asset poiché i gestori di investimenti tradizionali cercano un'esposizione regolata agli asset digitali per i portafogli dei clienti.
L'approvazione potrebbe accelerare questa tendenza rimuovendo le barriere operative che complicavano precedentemente le strategie di trading istituzionale. I fondi speculativi e altri investitori sofisticati spesso si affidano a tecniche di arbitraggio e copertura complesse che funzionano più efficacemente quando possono negoziare direttamente gli asset sottostanti.
Pensieri finali
L'approvazione da parte della SEC dei riscatti in natura per tutti gli ETF spot bitcoin ed ethereum rappresenta un'evoluzione significativa della politica sotto la nuova leadership. La decisione elimina le barriere operative che avevano distinto gli ETF cripto dai prodotti tradizionali mentre segnala la crescente volontà del regolatore di trattare gli asset digitali all'interno di quadri di mercato consolidati.