Il mercato azionario degli Stati Uniti si prepara ad accogliere la prima azienda nativa delle criptovalute nell'S&P 500. Coinbase (COIN), la più grande borsa di criptovalute quotata in borsa degli Stati Uniti, verrà aggiunta all'influente indice di riferimento il 19 maggio, sostituendo Discover Financial Services in seguito alla sua acquisizione da parte di Capital One.
L'annuncio, fatto da S&P Dow Jones Indices il 13 maggio, ha scatenato una reazione immediata del mercato: le azioni Coinbase sono aumentate di oltre l'8% nel trading post-seduta, raggiungendo i 225 dollari, dopo aver guadagnato quasi il 4% durante la sessione regolare.
L'inclusione di Coinbase nell'S&P 500 rappresenta un momento significativo, non solo per l'azienda ma per l'intero settore crypto in relazione alla finanza tradizionale. Per la prima volta, un'azienda focalizzata sulle criptovalute farà parte di un indice che rappresenta oltre 15 trilioni di dollari in capitalizzazione di mercato e serve come base per trilioni di prodotti di investimento passivi, ETF, fondi pensione e portafogli istituzionali. Questo passo segnala una crescente normalizzazione istituzionale delle azioni legate alle criptovalute, anche mentre le pressioni normative e la volatilità continuano a definire il settore.
Essere aggiunti all'S&P 500 comporta un cambiamento strutturale nel modo in cui vengono scambiate le azioni di Coinbase. Molti fondi indicizzati e conti pensionistici regolano automaticamente le loro posizioni per adeguarsi alla composizione dell'S&P 500. Gli analisti stimano che l'inclusione potrebbe portare a un significativo aumento nel volume di scambi giornalieri per COIN, grazie ai flussi passivi dei fondi e all'attività di ribilanciamento dei portafogli istituzionali. Secondo alcuni strateghi, l’inserimento nell’indice S&P potrebbe portare a una domanda da parte dei fondi indicizzati che potrebbe moltiplicare i volumi di scambio giornalieri fino a 5-7 volte.
Questi flussi meccanici non riflettono necessariamente il sentimento degli investitori verso i fondamentali di Coinbase, ma sottolineano quanto l'exchange sia diventato integrato nei sistemi finanziari tradizionali. Con quasi 53 miliardi di dollari in capitalizzazione di mercato e una quotazione principale sul Nasdaq, Coinbase ha ora ottenuto un posto accanto a grandi player tecnologici e finanziari come Apple, Microsoft, JPMorgan e Goldman Sachs.
Uno spostamento simbolico per le criptovalute nei mercati pubblici
L'ascesa di Coinbase all'inclusione nell'indice si verifica in un momento in cui il mercato delle attività digitali nel suo insieme sta vivendo un rinnovato interesse sia dai piccoli investitori che dagli investitori istituzionali. Di recente, Bitcoin ha superato il traguardo di 2 trilioni di dollari di capitalizzazione di mercato, con prezzi che hanno superato i 100.000 dollari, una mossa che ha coinciso con un'ondata di nuova attività nei portafogli, suggerendo un'onda di nuovi investitori in criptovalute che entrano nel mercato.
Sebbene l'interesse degli investitori al dettaglio stia rimbalzando, le analisi on-chain indicano che il momentum dei trader professionali rimane contenuto. I dati di Glassnode evidenziano che mentre il "First-Time Buyer RSI" è forte a 100 - indicando una domanda sostenuta di nuovi acquirenti - il "Momentum Buyer RSI" è bloccato a un basso 11. Questa divergenza suggerisce che, nonostante l'entusiasmo dei nuovi partecipanti, i giocatori esperti si stanno muovendo con cautela, probabilmente preoccupati delle condizioni di ipercomprato e delle possibili correzioni di prezzo.
Questo cauto sentimento istituzionale può spiegare perché l'inclusione di Coinbase nell'S&P 500 è accolta con ottimismo e rigore analitico. Da un lato, l'aggiunta all'indice legittima le aziende crypto come contendenti seri nell’ecosistema finanziario più ampio. Dall’altro solleva domande sulla sostenibilità e sulla valutazione in un settore che affronta ancora notevoli incertezze normative, rischi tecnici e flussi di entrate volatili.
Performance finanziaria mista ed espansione strategica
Gli utili recenti di Coinbase evidenziano la natura duale della sua posizione attuale. L'exchange ha registrato un utile netto di 65,6 milioni di dollari per l'ultimo trimestre, una ripresa notevole rispetto alle recenti perdite ma ancora una frazione del profitto di 1,18 miliardi di dollari registrato durante il picco dell'ultimo mercato rialzista. I ricavi sono aumentati del 24% rispetto all'anno precedente, raggiungendo i 2,03 miliardi di dollari, trainati in parte dall'interesse istituzionale crescente e dall'attività di trading legata alla ripresa del mercato.
Importante, questa redditività ha aiutato Coinbase a soddisfare uno dei requisiti chiave per l'idoneità all'S&P 500: guadagni positivi nell'ultimo trimestre, così come nell'anno passato. Nonostante le continue sfide normative - inclusa la sua battaglia legale con la SEC - Coinbase è riuscita a mantenere un sentimento positivo degli investitori, grazie in parte a una base di entrate diversificata e a una strategia di crescita internazionale.
Un segnale di questa spinta globale è la proposta di acquisizione di Deribit, una grande borsa di derivati crypto con sede a Dubai, da 2,9 miliardi di dollari. Se completata, l'accordo sarebbe una delle mosse di fusione e acquisizione più grandi nella storia delle criptovalute, segnalando l'intenzione di Coinbase di espandersi oltre il trading a pronti nel mercato più redditizio e complesso dei derivati. I derivati rappresentano ora oltre il 75% del volume di trading globale in criptovalute, e l'entrata di Coinbase in questo spazio potrebbe posizionarla per competere meglio con player come Binance, OKX e Bybit.
Inclusione nell'S&P: non una panacea
Sebbene l'inclusione nell'S&P 500 sia indubbiamente simbolica, non protegge Coinbase dalle problematiche strutturali che affronta il settore delle criptovalute o la stessa azienda. La società rimane sotto scrutinio normativo negli Stati Uniti, affrontando una causa ad alto profilo della SEC per presunte offerte di titoli non registrati. Anche se il caso è in corso, il suo esito potrebbe avere implicazioni a lungo termine non solo per il modello di business di Coinbase ma anche per lo stato legale più ampio degli asset digitali negli Stati Uniti.
Inoltre, la volatilità nei volumi di trading - il principale driver di ricavi di Coinbase - rimane una preoccupazione. L'attività di trading può fluttuare drasticamente in base ai cicli di mercato delle criptovalute, e la società non ha ancora stabilito flussi di entrate ricorrenti forti al di fuori delle commissioni di transazione, sebbene i suoi sforzi nei servizi di staking, custodia e prodotti in abbonamento siano in corso.
L'aggiunta all'S&P non cancella nemmeno la sotto-performance delle azioni COIN rispetto ai mercati delle criptovalute. Mentre Bitcoin è aumentato di oltre il 10% dall'inizio dell'anno, le azioni Coinbase sono scese del 17%, riflettendo preoccupazioni legate ai venti contrari normativi, all'esecuzione operativa e alla pressione competitiva.
L'integrazione delle criptovalute continua nonostante l'ambiguità politica
L'aggiunta di Coinbase all'S&P 500 arriva durante un periodo politicamente volatile per il settore delle criptovalute negli Stati Uniti. Con l'amministrazione del Presidente Joe Biden che persegue un approccio più aggressivo di applicazione della legge al settore, e l'ex Presidente Donald Trump che segnala apertura alle criptovalute in vista delle elezioni del 2024, la direzione futura delle normative rimane incerta.
Tuttavia, mosse come l'inclusione nell'S&P 500 e la riallocazione istituzionale verso asset collegati alle criptovalute suggeriscono che, nonostante le sfide legali a breve termine, la tendenza a lungo termine è verso un'ulteriore integrazione delle criptovalute nei sistemi finanziari tradizionali. Per gli investitori istituzionali, i gestori di asset e gli operatori di fondi pensione, l'inclusione di Coinbase nell'S&P 500 può fungere da passaggio de facto all'esposizione alle criptovalute, volenti o nolenti.
Riflessioni finali
La prossima inclusione di Coinbase nell'S&P 500 rappresenta un momento cruciale nella convergenza continua tra istituzioni finanziarie tradizionali e aziende di asset digitali. Mentre l'inclusione offre il potenziale per afflussi strutturali e una maggiore legittimità, amplifica anche il controllo che Coinbase affronterà diventando parte dell'infrastruttura di investimento utilizzata da milioni di americani.
Combinata con un mercato delle criptovalute in ripresa, l'interesse al dettaglio in aumento, e l'esitazione istituzionale in corso, lo sviluppo segnala che le criptovalute non sono più periferiche: stanno diventando un elemento centrale del sistema finanziario, con tutti i rischi, la supervisione e le aspettative che comporta.
Tuttavia, per investitori, regolatori e concorrenti, il debutto di Coinbase nell'S&P 500 è meno una dichiarazione di vittoria e più un banco di prova: un'azienda nativa delle criptovalute può prosperare sotto gli stessi vincoli e aspettative dei giganti della Fortune 500 a cui si unisce ora?