Le criptovalute non competono più solo con altri asset digitali per il capitale speculativo, ma ora affrontano una concorrenza diretta da parte dei progetti di intelligenza artificiale e robotica.
Gli investimenti privati nell’AI generativa reached i 33,9 miliardi di dollari nel 2024, 8,5 volte in più rispetto ai livelli del 2022, secondo lo Stanford's AI Index Report.
La società di ricerca Delphi Digital ha outlined martedì come i mercati cripto siano cambiati in modo fondamentale rispetto ai cicli precedenti.
L’azienda ha individuato l’infrastruttura delle stablecoin e i protocolli a livello applicativo come principali meccanismi di cattura del valore, mentre i protocolli di infrastruttura sono sottoposti a una crescente pressione di commoditizzazione.
Le azioni cripto, inclusi Coinbase e Robinhood, hanno sovraperformato la maggior parte delle altcoin negli ultimi 24 mesi. Il capitale istituzionale si è concentrato in ETF spot e titoli azionari quotati in borsa piuttosto che nei token stessi.
Le stablecoin emergono come caso d’uso dominante
Le stablecoin ancorate al dollaro hanno reached un’offerta superiore a 300 miliardi di dollari, con una crescita annua del 33%. Il volume mensile delle transazioni in stablecoin ora supera sia PayPal che Visa, secondo diverse analisi sulle infrastrutture di pagamento.
Gli emittenti di stablecoin detengono complessivamente circa 133 miliardi di dollari in titoli del Tesoro statunitensi. Questo posiziona il settore come il 19º maggiore detentore di debito pubblico americano, superando diversi Stati sovrani.
Tether (USDT) da sola maintains 135 miliardi di dollari in titoli del Tesoro, classificandosi al 17º posto a livello globale, sopra la Corea del Sud.
The GENIUS Act passed July 2025 richiede che le riserve delle stablecoin siano detenute in contanti, titoli del Tesoro o contratti di pronti contro termine qualificati con scadenza massima di 93 giorni.
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I protocolli di infrastruttura affrontano la pressione della commoditizzazione
Il potere di determinazione dei prezzi del layer infrastrutturale delle blockchain si è eroso, poiché i costi di data availability si avvicinano allo zero e l’esecuzione si frammenta tra i rollup. La “fat protocol thesis”, secondo cui l’infrastruttura cattura più valore delle applicazioni, non regge più secondo l’analisi di Delphi.
Il Valore Economico Reale, misurato come le commissioni effettivamente pagate dagli utenti che fluiscono ai detentori di token senza diluizione, è diventato il parametro critico. Le applicazioni che controllano la relazione con l’utente catturano ora una quota sproporzionata del valore rispetto ai protocolli sottostanti.
Piattaforme come Hyperliquid (HYPE), Robinhood e Stripe stanno costruendo blockchain proprietarie invece di noleggiare capacità da reti esistenti. Stripe ha lanciato Tempo all’inizio di quest’anno, con commissioni di gas in stablecoin native ottimizzate per la velocità dei pagamenti.
Il volume delle azioni tokenizzate è cresciuto da 15 milioni di dollari a oltre 500 milioni di dollari nel gennaio 2025. I perpetual futures azionari su exchange decentralizzati offrono ora esposizione con leva a titoli, materie prime e valute estere senza conti di intermediazione tradizionali.
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