Matador Technologies ha chiuso una linea di credito con nota convertibile da 100 milioni di dollari con ATW Partners per acquistare Bitcoin, adottando una strategia di finanziamento che consente all'azienda di acquisire criptovalute senza diluizione immediata delle azioni. L'azienda con sede in California ha impegnato la sua tranche iniziale di 10,5 milioni di dollari esclusivamente per gli acquisti di Bitcoin e ha fissato obiettivi di 1.000 Bitcoin entro il 2026 e 6.000 Bitcoin entro il 2027, con l'ambizione dichiarata di controllare alla fine circa l'1% della offerta totale di Bitcoin.
Cosa Sapere:
- Matador ha ottenuto 100 milioni di dollari in note convertibili al 8% di interesse annuo (scendere al 5% dopo una quotazione su un grande mercato azionario), con 10,5 milioni di dollari immediatamente assegnati all'acquisizione di Bitcoin
- La compagnia segue un modello introdotto da Strategy, che detiene 640.808 Bitcoin rappresentando oltre il 3% di tutto il Bitcoin e ha riportato 2,8 miliardi di dollari di utile netto per il terzo trimestre 2025
- Mentre gli ETF Bitcoin spot statunitensi hanno registrato 191 milioni di dollari di deflussi il 3 novembre dopo prelievi di 1,15 miliardi di dollari nella settimana precedente, i tesorieri aziendali continuano ad accumulare durante le correzioni di prezzo
Le Strutture di Debito Convertibile Sostituiscono L'Equità Tradizionale
Strategy ha stabilito il quadro per l'uso delle note convertibili per acquisire Bitcoin, dimostrando che le aziende potrebbero raccogliere capitale per gli acquisti di criptovalute preservando l'equità degli azionisti. La struttura della struttura di Matador con ATW Partners prevede un interesse annuo al 8%, una percentuale che diminuisce al 5% se l'azienda raggiunge una quotazione su NASDAQ o NYSE.
L'iniziale chiusura di 10,5 milioni di dollari si converte in equità a circa 0,53 dollari per azione, con meccanismi di conversione che si adeguano in base al luogo di quotazione e ai prezzi di mercato prevalenti. L'accordo consente ulteriori ritiri fino a 89,5 milioni di dollari.
Questa struttura fornisce ciò che le raccolte di capitale tradizionali non possono: i detentori di note ricevono protezione a reddito fisso tramite lo strumento di debito mantenendo l'esposizione al rialzo attraverso diritti di conversione. Le aziende rinviano la diluzione degli azionisti fino a quando non si verifica la conversione. Il modello consente un accumulo scalato allineato con le condizioni di mercato piuttosto che costringere ad acquisti unici di grandi dimensioni.
Le note di Matador richiedono garanzia in Bitcoin pari al 150% dell'importo principale iniziale, con successive chiusure che richiedono il 100% di garanzia.
Questo fornisce protezione al creditore permettendo all'azienda di sfruttare le partecipazioni in Bitcoin esistenti per ulteriori acquisti. I termini della struttura sono stati finalizzati durante un periodo di correzione del mercato, rispecchiando il modello storico di Strategy di aggiungere Bitcoin durante le flessioni dei prezzi.
La Volatilità del Mercato Crea Risposte Divergenti
Strategy ha segnalato il possesso di 640.808 Bitcoin nel suo utile per il terzo trimestre 2025, rappresentando oltre il 3% di tutti i Bitcoin in esistenza. L'azienda ha pubblicato 3,9 miliardi di dollari di reddito operativo e 2,8 miliardi di dollari di utile netto per il trimestre. Bitcoin per azione è aumentato da 39.716 dollari a luglio a 41.370 dollari a ottobre 2025 nonostante la turbolenza del mercato più ampia.
La correzione del mercato ha rivelato comportamenti contrastanti tra i gestori di fondi istituzionali e i tesorieri aziendali. Gli ETF Bitcoin spot negli Stati Uniti hanno registrato 191 milioni di dollari di deflussi il 3 novembre, in seguito a prelievi di 1,15 miliardi di dollari nella settimana precedente. Gli acquirenti aziendali vedono la stessa volatilità come un'opportunità di accumulo. Le aziende con strutture di note convertibili possono mantenere posizioni a lungo termine, meno influenzate dai cambiamenti di sentiment a breve termine che guidano i flussi di fondi al dettaglio e istituzionali.
Matador ha inizialmente annunciato la sua strategia di tesoreria in Bitcoin a dicembre 2024 con un'allocazione di 4,5 milioni di dollari.
L'azienda ha ampliato questo approccio tramite la struttura di note convertibili, chiudendo l'accordo durante la debolezza del mercato. Strategy ha aggiunto costantemente Bitcoin durante le correzioni di prezzo, un approccio contro-ciclico che si è dimostrato efficace man mano che Bitcoin si è ripreso dalle precedenti flessioni. Entrambe le aziende hanno mantenuto i loro piani di accumulo attraverso la recente volatilità.
ATW Partners, un investitore istituzionale con sede negli Stati Uniti focalizzato sul finanziamento in fase di crescita, ha strutturato la struttura di Matador. L'emergere di fornitori di capitali dedicati al finanziamento aziendale focalizzato su Bitcoin indica che il modello di tesoreria è maturato in una categoria di finanziamento riconosciuta oltre la sperimentazione iniziale di Strategy.
L'infrastruttura Finanziaria si Adatta agli Asset Digitali
Strategy ha ottenuto una valutazione di credito B- da S&P nel terzo trimestre 2025, uno sviluppo che apre l'accesso a pool di capitali istituzionali più ampi. L'azienda ha introdotto quattro strumenti di credito digitale, inclusi STRC, progettati per fornire dividendi differiti fiscalmente e alti rendimenti effettivi agli investitori. Tuttavia, le agenzie di rating del credito tradizionali non riconoscono ancora Bitcoin come capitale nelle loro valutazioni, influenzando le valutazioni del credito nonostante la capitalizzazione di mercato di Strategy sia di 83 miliardi di dollari e le significative partecipazioni in asset digitali.
Una nota convertibile funziona come un prestito che si converte in azioni a termini predeterminati, tipicamente durante un evento specifico, come una quotazione in borsa o un successivo round di finanziamento.
Lo strumento fornisce protezione al ribasso attraverso i pagamenti degli interessi offrendo contemporaneamente un rialzo azionario se il valore dell'azienda aumenta. Per le società di tesoreria in Bitcoin, questa struttura consente raccolte di capitale senza diluire immediatamente gli azionisti esistenti, fornendo al contempo protezione creditizia ai creditori.
Il protocollo di Bitcoin limita l'offerta totale a 21 milioni di monete, con circa 19,5 milioni già estratte a partire dalla fine del 2024. L'obiettivo dichiarato di Matador di accumulare l'1% dell'offerta totale richiederebbe circa 210.000 Bitcoin, significativamente oltre i suoi attuali obiettivi. Le riserve di Strategy di 640.808 Bitcoin già superano il 3% della fornitura totale, rendendola uno dei più grandi detentori aziendali a livello globale. Il tetto fisso dell'offerta crea dinamiche di scarsità man mano che l'accumulazione aziendale e istituzionale aumenta.
Conclusioni Finali
Il modello di note convertibili per l'acquisizione di Bitcoin si è espanso oltre l'implementazione iniziale di Strategy a piccole aziende che cercano strategie di tesoreria simili. La struttura di 100 milioni di dollari di Matador dimostra che fornitori di capitali specializzati ora supportano l'accumulazione aziendale di Bitcoin attraverso diverse capitalizzazioni di mercato. Mentre l'infrastruttura creditizia tradizionale si adatta al riconoscimento degli asset digitali, l'approccio finanziario potrebbe abilitare una più ampia adozione aziendale nonostante la continua volatilità del mercato e l'incertezza normativa.