La U.S. Securities and Exchange Commission ha rimosso silenziosamente le criptovalute dalle sue priorità annuali di esame per la prima volta da anni, segnalando un cambiamento drammatico nell'approccio dell'agenzia alla supervisione degli asset digitali sotto l'amministrazione Trump.
La Divisione Esami della SEC ha rilasciato lunedì le sue priorità di esame per il 2026, concentrandosi su aree chiave come il dovere fiduciario, gli standard di condotta e la regola della custodia senza fare menzione specifica di criptovalute o asset digitali. L'agenzia esaminerà invece la conformità alle nuove normative, incluse le modifiche del 2024 al Regolamento S-P, che governa la protezione delle informazioni dei clienti.
L'omissione segna un netto allontanamento dagli anni precedenti. Sotto l'ex Presidente della SEC Gary Gensler, l'agenzia aveva esplicitamente evidenziato l'offerta, la vendita, il trading e l'attività di consulenza intorno agli asset cripto nelle sue priorità del 2025, con ETF Bitcoin e Ether spot direttamente nominati come aree di interesse. La Divisione Esami aveva promesso un monitoraggio attento delle aziende che offrivano servizi legati alle criptovalute, affermando che avrebbe continuato a esaminare i registrati data la volatilità dei mercati cripto.
Il Presidente della SEC Paul Atkins ha inquadrato le nuove priorità come parte di un approccio più cooperativo alla regolamentazione. "Gli esami sono un componente importante per realizzare la missione dell'agenzia, ma non dovrebbero essere un esercizio di 'colpa tua'", ha detto Atkins in una dichiarazione. "Il rilascio odierno delle priorità di esame dovrebbe consentire alle aziende di prepararsi a avere un dialogo costruttivo con gli esaminatori della SEC e fornire trasparenza sulle priorità della divisione più visibile dell'agenzia."
Il documento di 15 pagine enfatizza diverse aree chiave per l'anno fiscale 2026. La SEC darà priorità alla sicurezza delle informazioni, inclusa la preparazione a ransomware, i rischi cibernetici legati all'IA, la prevenzione di furti d'identità sotto il Regolamento S-ID e la prontezza per i requisiti aggiornati del Regolamento S-P. L'agenzia ha anche segnalato i rischi associati alle tecnologie emergenti, in particolare l'intelligenza artificiale e gli strumenti di investimento automatici, come aree in cui esaminerà se i controlli delle aziende corrispondono alle loro divulgazioni e forniscono raccomandazioni adeguate.
La SEC ha chiarito che le sue priorità dichiarate "non sono esaustive", lasciando aperta la possibilità che le aziende di asset digitali possano ancora essere esaminate attraverso altre prospettive. Tuttavia, la totale assenza di criptovalute dal documento rappresenta quello che gli osservatori del settore vedono come un segnale significativo sulla direzione dell'agenzia.
Un'Amministrazione Pro-Crypto Prende Forma
Il cambiamento è in linea con la direzione più ampia pro-cripto vista sotto il presidente Donald Trump, la cui amministrazione è stata attiva nel deregolare il settore mentre la sua famiglia ha ampliato la propria presenza nelle criptovalute con una piattaforma di trading, un'attività mineraria, una stablecoin e un token.
Atkins, che è entrato in carica in aprile, ha dichiarato in un primo tavolo rotondo della SEC che l'innovazione cripto "è stata soffocata negli ultimi anni" e che i cambiamenti erano assolutamente necessari. Da allora, l'agenzia ha abrogato il Staff Accounting Bulletin 121, una regola stabilita sotto Gensler che trattava le detenzioni di criptovalute come passività di bilancio per le banche e bloccava effettivamente l'adozione istituzionale. La SEC ha anche emesso linee guida indicando che non considera la maggior parte dei meme coin come titoli secondo la legge federale.
A novembre, Atkins ha delineato l'iniziativa "Project Crypto" della SEC alla Federal Reserve Bank di Philadelphia, annunciando piani per stabilire una "token taxonomy" che fornisca una classificazione più chiara per gli asset digitali. Il quadro distinguerebbe tra i token che qualificano come titoli e quelli che non lo sono, potenzialmente risolvendo anni di incertezza normativa che hanno costretto molte aziende cripto a operare offshore.
Atkins ha sottolineato che le criptovalute possono far parte di un contratto di investimento ma non rimarranno necessariamente tali permanentemente, riconoscendo che le reti maturano, il codice viene distribuito, il controllo si disperde e i ruoli degli emittenti si riducono nel tempo.
Persiste l'Incertezza Normativa nonostante un Approccio più Morbido
Mentre le priorità di esame suggeriscono una supervisione più leggera, gli esperti avvertono che l'incertezza normativa è tutt'altro che risolta. L'industria cripto deve ancora affrontare giurisdizioni sovrapposte tra la SEC e la Commodity Futures Trading Commission, creando sfide di conformità per le aziende incerte sull'autorità che governa le loro attività.
Il Congresso sta cercando di affrontare questo problema attraverso una legislazione. Il Digital Asset Market Clarity Act del 2025 è stato approvato dalla Camera a luglio con supporto bipartisan, stabilendo chiare delimitazioni giurisdizionali tra la SEC e la CFTC mentre crea regimi di registrazione e conformità su misura per gli intermediari di asset digitali. Il disegno di legge definisce i "digital commodities" come asset intrinsecamente legati ai sistemi blockchain, concedendo alla CFTC la giurisdizione normativa esclusiva su questi prodotti pur preservando l'autorità della SEC sui contratti di investimento.
Il CLARITY Act stabilirebbe tre nuove categorie di registrazione sotto la giurisdizione della CFTC: Digital Commodity Exchanges, Digital Commodity Brokers e Digital Commodity Dealers, approssimativamente analoghe ai quadri esistenti per i mercati dei futures. La legislazione ora attende la considerazione del Senato.
Anche gli obblighi di conformità internazionale incombono. Il Crypto-Asset Reporting Framework dell'Organizzazione per la Cooperazione e lo Sviluppo Economico richiede ai fornitori di servizi di cripto in 69 giurisdizioni partecipanti di raccogliere informazioni dettagliate sui clienti e di riferire annualmente alle autorità fiscali, con i primi scambi previsti per il 2027.
La SEC Riduce le Revisioni delle Proposte degli Azionisti
In uno sviluppo separato che riguarda la governance aziendale, la Divisione della Finanza Corporativa della SEC ha annunciato cambiamenti significativi nel modo in cui gestisce le proposte degli azionisti ai sensi della Regola 14a-8.
A causa di vincoli di risorse seguenti alla chiusura del governo federale di 43 giorni e a un grande arretrato di documenti, la Divisione non risponderà alla maggior parte delle richieste di non-azione per la stagione di deleghe 2025-2026. Esaminerà solo le richieste ai sensi della Regola 14a-8(i)(1), che copre le proposte che non sono soggetti adeguati per l'azione degli azionisti secondo la legge statale.
Per altre basi di esclusione, le aziende possono inviare notifiche con una rappresentazione che hanno motivi ragionevoli per escludere le proposte, ma la SEC non valuterà le ragioni né esprimerà opinioni sui meriti. Questo sposta efficacemente la responsabilità sugli emittenti per valutare e documentare le proprie decisioni di esclusione.
La chiusura del governo, terminata il 12 novembre quando il presidente Trump ha firmato un disegno di legge, è stata la più lunga nella storia degli Stati Uniti a 43 giorni, causando interruzioni diffuse, inclusi voli cancellati e assistenza alimentare ritardata per oltre 42 milioni di americani.
Considerazioni Finali
La rimozione di una sezione dedicata alle cripto dalle priorità di esame mostra che le criptovalute si stanno muovendo verso una normalità normativa, dove gli asset digitali vengono trattati come prodotti finanziari tradizionali piuttosto che come outlier ad alto rischio bisognosi di particolare attenzione.
Tuttavia, gli analisti avvertono che l'assenza delle cripto sulla lista delle priorità non significa che il settore sia privo di rischi o al di là della portata normativa. La SEC può continuare a esaminare le aziende in base ai loro profili di rischio particolari, il che significa che le aziende di asset digitali rimangono all'interno del perimetro di supervisione dell'agenzia anche se non più in cima alla sua agenda dichiarata.
Per ora, l'industria delle criptovalute sembra aver guadagnato respiro sotto un'amministrazione desiderosa di posizionare gli Stati Uniti come leader globale nell'innovazione degli asset digitali. Resta da vedere se ciò si tradurrà in una crescita sostenibile o semplicemente in un rinvio della resa dei conti normativa dipenderà da come il Congresso, i tribunali e le future amministrazioni plasmano le regole ancora in fase di scrittura.