Il dato principale proveniente dagli exchange centralizzati racconta una storia cupa.
Il volume di trading spot sugli exchange centralizzati è sceso a 679 miliardi di dollari ad aprile 2026 — la lettura mensile più bassa da ottobre 2023.
Poi è arrivato il 5 giugno 2026. Il dato sui nonfarm payrolls USA è uscito a 172.000, più del doppio rispetto al consenso di 80.000. E Bitcoin (BTC) è sceso sotto i 60.000 dollari per la prima volta dalla vittoria di Donald Trump alle elezioni di novembre 2024.
Ma non è il livello di prezzo a rendere questo momento degno di attenzione.
È la divergenza sottostante.
Le metriche di volume ponderate sul retail sono crollate. Eppure i segnali on-chain sulle dimensioni delle operazioni e i dati sulla partecipazione della TradFi indicano un tipo di acquirente molto diverso che sta assorbendo il drawdown.
Il divario tra ciò che fa il retail e ciò che fanno le istituzioni in questa correzione potrebbe essere la storia strutturale più importante nel crypto in questo momento.
TL;DR
- Il volume spot di aprile 2026 sugli exchange centralizzati è sceso a 679 miliardi di dollari, il dato mensile più debole da oltre due anni e mezzo, segnalando un ampio ritiro della partecipazione retail.
- L’analisi on-chain delle dimensioni delle operazioni di CryptoQuant identifica attività su scala istituzionale che prosegue in mezzo alla siccità di volumi, suggerendo che i grandi acquirenti non stanno capitolando.
- Un rapporto sui posti di lavoro del 5 giugno superiore alle attese, con 172.000 payrolls contro un consenso di 80.000, ha riacceso i timori di rialzi dei tassi Fed e spinto Bitcoin sotto i 60.000 dollari, aggiungendo una zavorra macro a un mercato già sotto stress.
- La divergenza tra il crollo dei volumi retail e le impronte istituzionali ancora sostenute richiama pattern strutturali visti a precedenti punti di flessione ciclica nel 2020 e all’inizio del 2023.
- Capire quali coorti di acquirenti sono attive, e a quali livelli di prezzo, è la chiave analitica per orientarsi nell’attuale drawdown.
Il crollo dei volumi nel contesto
Aprile 2026 non è stato semplicemente un mese lento.
Quei 679 miliardi di dollari di volume spot sugli exchange centralizzati rappresentano una brusca decelerazione rispetto ai picchi del Q4 2024 e Q1 2025, quando i volumi spot mensili sui principali exchange superavano regolarmente i 2.000 miliardi di dollari.
L’ultima volta che il mercato ha toccato un minimo paragonabile è stato nell’ottobre 2023 — un periodo che ha preceduto di circa 90 giorni il rally legato all’approvazione degli ETF.
Il contesto qui conta.
Il quadro macro più ampio all’inizio del secondo trimestre 2026 presentava diversi fattori contrari sovrapposti. La Federal Reserve ha mantenuto i tassi in un intervallo restrittivo per i primi quattro mesi dell’anno. I mercati azionari si sono indeboliti a causa delle revisioni alla guidance sugli utili dell’AI. E il vento favorevole dell’halving di Bitcoin dell’aprile 2024 era stato in gran parte prezzato.
Le piattaforme orientate al retail hanno riportato un calo nel numero di trader attivi giornalieri e le classifiche sugli app store delle principali app di exchange sono scese in modo significativo rispetto ai massimi di gennaio.
Un volume di 679 miliardi di dollari in aprile 2026 non è solo il livello più basso da ottobre 2023. È circa un terzo del picco mensile di 2,1 trilioni di dollari registrato nel novembre 2024, secondo i dati aggregati degli exchange raccolti da CryptoQuant.
Il crollo dei volumi non è distribuito in modo uniforme tra le diverse classi di asset. La quota di Bitcoin sul volume spot è rimasta relativamente stabile, mentre il volume sulle altcoin si è contratto a un ritmo molto più rapido. Questa compressione della domanda sulle altcoin è coerente con un mercato in modalità risk-off, in cui la liquidità si concentra sugli asset con la maggiore capitalizzazione. Il volume di Ethereum (ETH) è sceso più o meno in linea con il mercato più ampio, mentre i token a bassa e media capitalizzazione hanno visto l’attività di trading ridursi fino al 60–70% rispetto ai livelli del Q1 su diverse grandi piattaforme.
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Cosa rivelano i dati sulle dimensioni delle operazioni su chi sta davvero vendendo
Il volume aggregato ti dice quanti soldi stanno cambiando di mano. La distribuzione per dimensione delle operazioni ti dice di quali mani si tratta. Il report di CryptoQuant del 5 giugno sulle impronte istituzionali ha rilevato che la quota delle operazioni di grande taglio, quelle associate alle desk di esecuzione istituzionali e alle controparti OTC, è rimasta stabile o è aumentata come percentuale dell’attività totale, anche mentre il volume complessivo calava.
È una distinzione cruciale. Quando il volume totale scende ma le coorti per dimensione tipiche degli istituzionali mantengono la loro quota, significa che è il retail a uscire mentre i player più grandi no. In particolare, le operazioni nella fascia da 100.000 dollari in su hanno rappresentato in modo costante una quota crescente del flusso spot di Bitcoin sugli exchange dalla fine di marzo 2026. Nel frattempo, il numero di trade sotto i 10.000 dollari, il più chiaro proxy della partecipazione retail, è calato bruscamente sia in termini assoluti che relativi nello stesso periodo.
La quota del volume spot di Bitcoin attribuibile a operazioni di grande taglio è aumentata anche mentre il volume totale di aprile toccava un minimo di due anni e mezzo, un pattern che la ricerca di CryptoQuant identifica come tipico di una fase di accumulo istituzionale più che di distribuzione.
La ricerca accademica sulla microstruttura delle dimensioni delle operazioni supporta questa interpretazione. Un paper del 2022 di Lyons e Viswanath-Natraj, pubblicato dal National Bureau of Economic Research, ha rilevato che i trader istituzionali informati concentrano sistematicamente l’attività in bucket di trade più grandi durante i periodi di incertezza sui prezzi, usando di fatto i minimi di volume come copertura per costruire posizioni. L’attuale pattern dei dati è molto in linea con questo quadro.
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Il report sui posti di lavoro del 5 giugno e l’impatto immediato sul mercato
Alle 8:30 del mattino, ora della costa Est, del 5 giugno 2026, il Bureau of Labor Statistics USA ha pubblicato i dati sui nonfarm payrolls, mostrando che l’economia ha aggiunto 172.000 posti di lavoro a maggio. La stima di consenso, compilata tra i principali previsori di Wall Street, era di 80.000. Dal punto di vista del mercato crypto, la sorpresa rialzista è stata di circa il 115%. I mercati obbligazionari hanno immediatamente riprezzato le aspettative sulla Fed, con la probabilità implicita di un taglio dei tassi a settembre 2026 che è scesa da circa il 65% a meno del 30% entro un’ora dalla pubblicazione.
La reazione di Bitcoin è stata rapida e severa. Il prezzo è scivolato fino a un -6% intraday, rompendo il livello dei 60.000 dollari che aveva tenuto come supporto per gran parte di maggio. Ethereum è sceso di una percentuale comparabile. Solana (SOL) ha perso oltre il 3,6%. Il selloff sincronizzato tra gli asset ha confermato che il crypto, almeno nel breve termine, stava tradando come un asset rischioso pienamente correlato al ciclo dei tassi macro, piuttosto che come una tesi indipendente di riserva di valore.
Bitcoin ha perso fino al 6% il 5 giugno 2026, scendendo fino a 59.770 dollari, dopo che i nonfarm payrolls sono stati pubblicati a 172.000 contro un consenso di 80.000, riaccendendo i timori che la Fed manterrà i tassi più alti più a lungo.
Il dato sui posti di lavoro ha colpito duramente anche i mercati azionari. Il Nasdaq 100 è sceso di oltre il 3% nella giornata, con i titoli dei semiconduttori e quelli legati all’AI in testa al calo. Il dollaro si è rafforzato, l’oro ha perso terreno insieme al crypto e la dinamica complessiva del mercato è stata una classica rotazione risk-off verso la liquidità e i Treasury a breve scadenza. Per il crypto, è un promemoria che la sensibilità macroeconomica, liquidata da alcuni come una preoccupazione tipica del 2022, resta pienamente incorporata nell’attuale struttura di mercato.
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Tre settimane consecutive di deflussi e cosa significano
Anche prima dello shock del 5 giugno, il sentiment stava deteriorandosi in modo sistematico. I dati di CoinShares citati da ETF Trends hanno mostrato tre settimane consecutive di forti deflussi dai prodotti di investimento in asset digitali, fino alla prima settimana di giugno 2026. La serie di deflussi ha interessato sia i prodotti focalizzati su Bitcoin sia i fondi crypto più ampi, suggerendo che le vendite non erano specifiche di un asset, ma rappresentavano una riallocazione più ampia lontano dagli asset digitali come categoria.
Il report di CoinShares ha però operato una distinzione netta. Sebbene il sentiment si fosse girato bruscamente in negativo, i fondamentali sottostanti delle principali reti non erano cambiati in modo sostanziale. L’hash rate di Bitcoin è rimasto vicino ai massimi storici. Il numero di validatori di Ethereum è stato stabile. I conteggi delle transazioni on-chain erano sotto i picchi ma non in fase di collasso. I deflussi erano guidati da un riprezzamento macro e da una rotazione del sentiment, non da un deterioramento fondamentale degli asset stessi.
Tre settimane consecutive di deflussi dai prodotti di investimento in asset digitali hanno preceduto lo shock sui posti di lavoro del 5 giugno, ma l’analisi di CoinShares ha rilevato che i fondamentali delle reti sottostanti sono rimasti intatti per tutto il periodo di drawdown.
Questo scollamento tra sentiment e fondamentali è analiticamente importante. Suggerisce che il selloff attuale è principalmente un evento di posizionamento piuttosto che una rottura strutturale. Gli investitori entrati nel crypto tramite veicoli ETF stanno trattando la classe di asset con la stessa disciplina di stop-loss che applicano alle posizioni azionarie, vendendo sulla base di segnali macro più che su segnali specifici di rete.
That il comportamento amplifica i drawdown nel breve termine ma non altera necessariamente il quadro di domanda e offerta nel medio periodo.
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Zcash sale del 19 percento mentre il mercato più ampio scende
Uno dei dati più sorprendenti dell’attuale contesto di mercato è il comportamento di Zcash (ZEC). Mentre Bitcoin è sceso e i mercati altcoin hanno faticato in generale, ZEC è salito di circa il 19 percento nelle 24 ore terminate il 6 giugno 2026, raggiungendo prezzi intorno ai 369–371 dollari. Il volume di scambi di ZEC ha toccato i 2,4 miliardi di dollari in quella finestra, una cifra straordinaria per un asset con una capitalizzazione di mercato di circa 6,2 miliardi di dollari.
Il movimento di ZEC è analiticamente significativo per due ragioni. Primo, è avvenuto in un momento in cui il mercato più ampio stava prezzando condizioni monetarie più restrittive, un contesto che storicamente reprime l’attività speculativa sulle altcoin.
Secondo, il rally di ZEC è coinciso direttamente con un recente approfondimento di Yellow.com sulle prove a conoscenza zero, che metteva in evidenza il rinnovato interesse di sviluppatori e investitori verso tecnologie crittografiche orientate alla privacy.
Che l’azione di prezzo rifletta una reale rivalutazione dell’utilità di privacy di ZEC o una rotazione speculativa di breve termine è discutibile, ma la magnitudo del movimento merita attenzione.
Il volume di 24 ore di Zcash di 2,4 miliardi di dollari il 6 giugno 2026 ha rappresentato circa il 39 percento della sua capitalizzazione totale di mercato, un rapporto di turnover insolitamente elevato che segnala o un cambiamento significativo di posizionamento o una dinamica di short squeeze alimentata dal più ampio narrative sulla tecnologia orientata alla privacy.
Worldcoin (Worldcoin (WLD)) si è mossa nella direzione opposta, scendendo di oltre il 21 percento nello stesso intervallo di 24 ore. La divergenza tra ZEC e WLD, entrambe ampiamente inquadrate nei temi di identità digitale e privacy, sottolinea che il mercato sta attualmente effettuando scommesse altamente selettive all’interno delle categorie tematiche, invece di trattarle come un settore monolitico.
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Come l’analisi della top 10 di CoinGecko ridefinisce questo ciclo
Una nuova pubblicazione di ricerca di CoinGecko, rilasciata il 6 giugno 2026, ha offerto una lente strutturale che ridefinisce il momento attuale. Il report ha tracciato la composizione delle prime 10 criptovalute per capitalizzazione ogni anno dal 2014 al 2026. La conclusione principale è che Bitcoin ha mantenuto la prima posizione ogni singolo anno in questo arco temporale, ma la sua presa sulla capitalizzazione totale della top 10 si è progressivamente allentata.
Più rilevante per la discussione attuale è la documentazione, da parte del report, dell’ingresso di Hyperliquid (HYPE) nella top 10, rendendolo solo il secondo token DeFi-nativo ad aver mai raggiunto quel ranking. Il primo è stato UNI di Uniswap (UNI) nel ciclo del 2021. L’attuale capitalizzazione di mercato di HYPE è di circa 13,35 miliardi di dollari a un prezzo di circa 59,92 dollari, in calo di circa il 3 percento nella giornata. La persistenza di HYPE nella top 10 durante una fase di risk-off è un segnale significativo di come il mercato stia valutando l’infrastruttura on-chain per i perpetual futures.
L’analisi di CoinGecko sulle top 10 dal 2014 al 2026 ha rilevato che solo due token DeFi-nativi sono mai entrati nella top 10 cripto per capitalizzazione di mercato in un periodo campione di dodici anni. Hyperliquid (HYPE) è il secondo, dopo UNI di Uniswap nel 2021.
L’implicazione più ampia dell’analisi storica di CoinGecko è che la composizione della top 10 in un dato anno tende a riflettere il narrative dominante di quel ciclo.
Nel 2017 dominavano le piattaforme di smart contract dell’era ICO. Nel 2021 sono esplosi DeFi e le alternative layer-one. Nel 2026, la top 10 contiene ora un exchange decentralizzato di perpetual puro-play, suggerendo che l’infrastruttura di trading on-chain è maturata al punto da meritare valutazioni di scala istituzionale anche durante le fasi di drawdown.
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Le azioni tokenizzate e i perpetual futures crescono nonostante la fase ribassista
Non tutto nel crypto sta contraendosi. Tiger Research ha pubblicato il 5 giugno 2026 un’analisi completa che esamina il mercato delle azioni tokenizzate e l’ascesa dei perpetual futures come area di crescita strutturale anche nell’attuale fase ribassista. La conclusione centrale del report è che il mercato delle azioni tokenizzate si è diviso nettamente in due segmenti: prodotti spot completamente collateralizzati e contratti perpetual futures che fanno riferimento a sottostanti azionari tradizionali.
I perpetual futures sulle azioni tokenizzate sono cresciuti più rapidamente del segmento spot, in gran parte perché permettono ai trader di esprimere view direzionali con un’efficienza di capitale che la semplice detenzione spot non può offrire. Questo rispecchia la dinamica dei mercati cripto nativi, dove il volume dei perpetual futures ha storicamente superato quello spot nella maggior parte dei giorni di trading. Il report di Tiger Research nota che il crypto è attualmente in una fase ribassista, eppure il mercato delle azioni tokenizzate continua a crescere, suggerendo che la domanda per prodotti finanziari ibridi persiste indipendentemente dal ciclo di prezzo di breve termine del crypto.
Tiger Research ha rilevato che il mercato delle azioni tokenizzate ha continuato ad espandersi nel 2026 nonostante la più ampia fase ribassista del crypto, con i perpetual futures su azioni tokenizzate che superano la crescita dei prodotti spot mentre i trader cercano esposizione direzionale efficiente in termini di capitale.
Questa crescita dei prodotti finanziari tokenizzati aggiunge una nuova dimensione alla questione dell’impronta istituzionale. Parte dell’attività di grandi scambi visibile nei dati on-chain potrebbe non rappresentare un semplice accumulo di Bitcoin. Potrebbe invece rappresentare flussi di copertura da parte di partecipanti che detengono posizioni in equity tokenizzate e stanno aggiustando la loro esposizione al crypto come offset di rischio correlato. Districare questi flussi è metodologicamente difficile, ma i dati di Tiger Research suggeriscono che la complessità del mercato sta aumentando più velocemente di quanto la maggior parte dei framework analitici riesca a tracciare.
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Cosa significa il divario tra sentiment e fondamentali per la struttura dei prezzi di breve termine
La tensione analitica che definisce questo momento di mercato può essere espressa in modo semplice. Sentiment, posizionamento e riprezzamento macro indicano tutti uno scenario ribassista. Fondamentali, attività on-chain e dati sulle dimensioni istituzionali delle operazioni non confermano una rottura strutturale. Storicamente, questo tipo di divergenza tra sentiment e fondamentali tende a risolversi a favore dei fondamentali su un orizzonte di 60–90 giorni, ma il percorso tra ora e quella risoluzione può essere estremamente doloroso per chi è esposto con leva o con orizzonti di detenzione di breve durata.
L’osservazione di finestre storiche comparabili è istruttiva. Nell’ottobre e novembre 2023, l’ultima volta che il volume spot è stato basso come oggi, Bitcoin era scambiato tra i 26.000 e i 35.000 dollari. Entro 90 giorni da quel minimo di volume, aveva raggiunto i 45.000 dollari. Tra la fine del 2019 e l’inizio del 2020, un divario comparabile tra sentiment e fondamentali ha preceduto il rally di recupero post-COVID che ha portato infine Bitcoin a 64.000 dollari nell’aprile 2021. Nulla di tutto ciò garantisce un risultato simile nel 2026, ma il pattern strutturale merita attenzione.
Ogni volta che il volume spot sugli exchange centralizzati ha toccato minimi pluriennali dal 2019 in poi, Bitcoin ha scambiato a livelli significativamente più alti entro 90 giorni in almeno tre occasioni separate, secondo i dati aggregati degli exchange di CoinGecko e CryptoQuant.
La variabile chiave che non esisteva nei cicli precedenti è il wrapper ETF. Gli ETF spot su Bitcoin, che hanno iniziato a essere scambiati negli Stati Uniti nel gennaio 2024, hanno introdotto una coorte di investitori che rispondono ai segnali macro con la velocità e la disciplina dei gestori di fondi azionari. Tre settimane consecutive di deflussi dai prodotti ETF possono accelerare un drawdown in modi che la sola pressione di vendita on-chain storicamente non poteva. Si tratta di un cambiamento strutturale nel comportamento del mercato che gli analisti devono considerare quando utilizzano analogie storiche.
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Il ciclo dei tassi macro come principale vincolo alla ripresa
I dati sul lavoro del 5 giugno hanno fatto più che causare un selloff di un solo giorno. Hanno modificato in modo sostanziale la timeline prevista per i tagli dei tassi della Federal Reserve, che è stato il principale catalizzatore macro che i rialzisti del crypto hanno prezzato durante il 2025 e il 2026. Prima della pubblicazione sui payroll, i futures sui Fed funds implicavano una probabilità del 65 percento di un taglio di 25 punti base nella riunione FOMC di settembre 2026. Dopo la pubblicazione, tale probabilità è scesa a meno del 30 percento.
Il meccanismo che collega le aspettative sui tassi ai prezzi del crypto opera contemporaneamente attraverso diversi canali. Tassi più alti più a lungo aumentano il costo opportunità di detenere asset che non generano rendimento come Bitcoin. Riducendo il valore attuale netto dei flussi di cassa futuri, incidono inoltre maggiormente sui token di utilità e sui protocolli DeFi con modelli di ricavo rispetto a Bitcoin stesso, ma la correlazione tende a diffondersi nell’intera asset class. E rafforzano il dollaro, che storicamente ha una correlazione negativa con Bitcoin nel breve-medio termine.
L’impliedla probabilità di un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve nella riunione di settembre 2026 è scesa da circa il 65 percento a meno del 30 percento nel giro di poche ore dalla pubblicazione dei dati sull’occupazione del 5 giugno, riprezzando direttamente il principale catalizzatore macro per il crypto.
Ciò che rende l’attuale contesto dei tassi particolarmente vincolante è la sua durata. Un singolo dato forte sul mercato del lavoro non modifica necessariamente la traiettoria della Fed.
Ma il dato di maggio 2026 segue una revisione del PIL del primo trimestre 2026 risultata più forte del previsto, una lettura dell’inflazione PCE core rimasta al di sopra dell’obiettivo del 2 percento della Fed, e dichiarazioni del Presidente della Fed che hanno signaled pazienza. Il quadro complessivo è quello di una banca centrale che non ha in programma un allentamento a breve. Questo muro macro è il singolo ostacolo più grande nel breve termine a una ripresa del mercato crypto.
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Dove Puntano I Dati Per I Prossimi Trenta Giorni
L’aggregazione dei segnali provenienti dalle fonti di dati esaminate qui produce un quadro misto ma analiticamente utilizzabile per i prossimi 30 giorni. Sul fronte ribassista, i volumi sono crollati, tre settimane di deflussi hanno svuotato i prodotti ETF, il contesto macro si è irrigidito in modo significativo e Bitcoin ha rotto il supporto a 60.000 dollari. Sul fronte rialzista, i dati sulle dimensioni delle operazioni istituzionali non mostrano segni di capitolazione, i fondamentali di rete restano intatti, il punto di minimo dei volumi coincide con i minimi dei cicli precedenti che hanno preceduto forti recuperi, e asset selezionati come ZEC mostrano che l’appetito speculativo non è scomparso del tutto.
Il percorso più probabile nel breve termine, sulla base del peso complessivo dei dati, è un periodo di consolidamento in un range compreso tra 56.000 e 63.000 dollari per Bitcoin, assumendo l’assenza di ulteriori shock macro.
Il livello di 56.000 dollari rappresenta un significativo cluster di costo medio on-chain per gli acquirenti di metà 2024, che l’analisi del realized price di CryptoQuant identifica come una probabile zona di supporto più forte. Il livello di 63.000 dollari corrisponde al range pre-5-giugno che ha tenuto per la maggior parte di maggio.
La zona di supporto nel breve termine più importante per Bitcoin si colloca tra 56.000 e 58.000 dollari, dove l’analisi del realized price di CryptoQuant colloca un denso cluster di detentori con costo medio di metà 2024 che rappresentano un muro di acquisto strutturale a quei livelli.
I catalizzatori che potrebbero rompere il range in entrambe le direzioni sono identificabili. Un comunicato del FOMC di giugno che risulti più “dovish” di quanto implichino i dati sull’occupazione probabilmente innescherebbe un forte recupero. Un secondo dato consecutivo forte sui salari a luglio, o una riaccelerazione del CPI core, probabilmente spingerebbero i prezzi verso un test del supporto a 56.000 dollari. Catalizzatori nativi del settore crypto, tra cui qualsiasi sviluppo normativo significativo sul quadro per le stablecoin del GENIUS Act o progressi sul disegno di legge sulla struttura del mercato crypto, potrebbero muovere il mercato indipendentemente dalle condizioni macro.
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Conclusione
L’attuale mercato crypto presenta un quadro davvero complesso — e proprio questa complessità rende importante tracciarlo con attenzione.
La narrazione superficiale è che i volumi sono crollati, il sentiment è diventato negativo e Bitcoin ha rotto i 60.000 dollari. Tutto ciò è corretto. È anche incompleto.
Sotto i numeri di superficie, una presenza istituzionale persistente nei dati sulle dimensioni delle operazioni, fondamentali on-chain stabili e parallelismi storici con i minimi dei cicli precedenti puntano tutti nella stessa direzione: questo drawdown ha più in comune con un reset delle posizioni che con un mercato ribassista strutturale.
Ciò che è cambiato strutturalmente rispetto ai cicli precedenti è la capacità dell’involucro ETF di accelerare le fasi di vendita.
I prodotti istituzionali che seguono i segnali macro con la precisione dei mercati azionari hanno introdotto una nuova fonte di pressione di vendita correlata — una dinamica che semplicemente non esisteva nel 2019 o nel 2023. Questa dinamica comprime la tempistica dei drawdown e può spingersi oltre i livelli di supporto fondamentali in modi in cui le sole vendite on-chain storicamente non facevano.
Gli analisti che applicano i modelli dei cicli precedenti senza tener conto di questo cambiamento probabilmente valuteranno in modo errato sia la profondità sia la durata della correzione attuale.
L’indicazione più operativa che emerge da questa rassegna dei dati è semplice: i prossimi 30 giorni saranno decisi principalmente dal flusso di notizie macro, non dagli sviluppi nativi del settore crypto.
La traiettoria della Federal Reserve è la variabile dominante.
Finché questo quadro non si chiarirà, il segnale più affidabile disponibile è la persistente presenza istituzionale nei dati sulle dimensioni delle operazioni. Quando gli acquirenti di grandi lotti smetteranno di accumulare e inizieranno a distribuire, quello sarà il momento in cui il quadro passerà da “reset delle posizioni” a qualcosa di più strutturalmente preoccupante.
Quel segnale non è ancora arrivato.
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