イーサリアム (ETH) は史上最多の取引を処理している一方で、5月の軟調な値動きにより トークン価格は2,200ドルを割り込んでいる。
イーサリアムのアクティビティは過去最高に
ネットワーク上の月間取引件数は7,000万件を超え、手数料やプロトコル収益が下がり続けているにもかかわらず、新たな史上最高値を更新した。
この乖離は、アナリストの間で再び 議論を呼んでいる 問題の核心だ。市場はイーサリアムを過小評価しているのか、それとも妥当な価格を付けているのかという点である。
一見すると、手数料と収益の低下は、ETHの最近の下落を正当化しているように見える。トークンは5月に約6.2％下落し、主要なほとんどの期間で ビットコイン (BTC) に後れを取っている。
しかし、オンチェーンの状況は逆の様相を示している。取引コストの低下により、ユーザー数は減るどころかむしろネットワークに 引き寄せられている ようで、中央値の手数料は1セント未満の過去最低水準にまで落ち込んでいる。
なぜ手数料の低下がETHに打撃となるのか
コスト圧縮の背景には、ブロックガスリミットを引き上げ、レイヤー2ロールアップがメインネット上でデータを決済するコストを下げた Fusaka アップグレードがある。
しかし手数料の低下は、イーサリアムの強気要因の一つを弱めることにもなる。ガス代が安いと、ネットワークが手数料焼却メカニズムを通じて焼却するETHが減少し、高手数料期にトークンを支えていたデフレ圧力が弱まってしまう。
その結果として、ネットワークはより使いやすくなった一方で、短期的にはトークン経済の強気度合いが和らぐ形となり、アナリストはこの緊張関係が、利用状況と価格の乖離の一因を 説明している とみている。
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ここ数週間のETH価格の下落
5月はETH保有者にとって厳しい月となっており、トークン価格は現在2,100ドル前後で推移し、すべての主要移動平均線を下回り、突破に失敗してきた $2,400のレジスタンス からも大きく離れ、2025年8月の約4,946ドルのピークからも遠い水準にある。
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