予測市場のリーダーであるKalshiとPolymarketは、過去8カ月にわたりライバルが配信と取引インフラの両方を自社で保有しようと競い合った結果、買収候補となる可能性が出てきた。
主なポイント:
- ウォール街のブローカーによれば、2社は強力なテクノロジーを持つものの、大手ライバルほどの消費者リーチを欠いている。
- DraftKings、Robinhood、Coinbaseはそれぞれ自前の取引所を掌握し、これまで他社に流出していた手数料を取り込んでいる。
- 規制当局は、スポーツイベント契約を「賭博」とみなすのか、連邦の監督下にある取引とみなすのかで割れている。
KalshiとPolymarketに迫る買収圧力
この警告を発したのはウォール街のブローカー**バーンスタイン（Bernstein）で、アナリストのイアン・ムーア（Ian Moore）**が主導した月曜のノートの中で、両社を「買収される側」と「買う側」の両方になり得る存在として位置づけた。過去8カ月の間に、主要な一般向けプラットフォームはすべて、顧客への配信と取引所テクノロジーをひとつの屋根の下で自社保有しようと動いている。
2社は取引所というピースを握っているものの、消費者へのリーチでは大きく出遅れている。
DraftKingsは、Railbirdの買収後にCMEやCrypto.comのレールから契約を引き揚げ、6月末に自社の取引所DKeXへ予測取引を移管した。RobinhoodはSusquehannaの支援を得て5月末にRotheraを立ち上げ、Coinbaseはイベント契約を開始した直後にThe Clearing Companyを取得した。Flutterは、一社に依存せず複数の外部会場へのアクセスを維持する二重構造を構築している。
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RobinhoodとCoinbaseが最有力ポジションを確保
バーンスタインは、この奪い合いを「収斂」と読み解いている。予測市場、スポーツブック、個人向け金融が単一の競争アリーナに折り重なりつつあるという見立てだ。このシフトにより、1年前なら荒唐無稽に見えた取引、たとえばスポーツブックによる取引所買収や、最大手ブック運営企業同士の完全統合が、現実味を帯びてきた。
広い顧客基盤と、自社保有かつ規制下にあるレールを組み合わせた企業が今や最前列に立っており、その条件に最もきれいに当てはまるのがRobinhoodとCoinbaseだ、とアナリストたちは指摘する。
両社は、これまで第三者の会場に流出していた手数料を自社内に留めるようになっており、ノートはこれを「構造的な優位性」と表現する。Robinhoodは、最も取引が活況だったワールドカップ関連の契約をKalshiではなくRothera経由で処理した。
生の数字を見ると、2社の足元がどれほど急速に変わったかがわかる。Robinhoodは今年これまでに1,600億件超のイベント契約を清算しており、Coinbaseは年間ベースで約1億ドルの予測関連収益に到達。DraftKingsは消費者取引高が340億ドル近くに達したと報告している。
規制は依然として、この分野にいる全プレーヤーの見通しを曇らせている。州のゲーミング当局は、スポーツ契約を「無認可の賭博」と見なす一方で、**商品先物取引委員会（CFTC）**はそれらを連邦レベルで自らが専管する商品と主張している。
この争いは最終的に司法の場に持ち込まれる可能性があり、そのリスクはこの分野におけるすべてのバリュエーションに影を落としている。
こうしたM&A観測は、慌ただしい資金調達ラッシュの直後に出てきたものだ。Kalshiは、ライバルのPolymarketが目標とする150億ドルのほぼ3倍となる400億ドルの企業価値を追い求めており、ワールドカップ取引がこの急騰を後押しし、月次取引高は春先から大きくかさ上げされた。